金融界5月16日消息(xī) 国(guó)新办今(jīn)日长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的上午(wǔ)举(jǔ)行4月份国民经(jīng)济运行情况新闻发布会。现(xiàn)场有记者提问，4月份CPI与PPI同比表现(xiàn)均弱于预期，尤其是PPI通缩加剧，请(qǐng)问原因有哪些？国家统计局如何看(kàn)待未来的走势？

　　国家统计局新闻发言人、国(guó)民经(jīng)济综合(hé)统计司司长(zhǎng)付(fù)凌晖回应称，当前价格低位运行(xíng)主要是(shì)阶段性的，当前中国经济不存在通缩，总的(de)来看(kàn)，下阶段也不会出(chū)现通(tōng)缩。从CPI的情(qíng)况来看，今(jīn)年以来，CP长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的I同比(bǐ)涨幅总体上是回(huí)落的，4月(yuè)份同比上涨0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个百分点，CPI走低(dī)主要是一些阶段性因(yīn)素影响。

　　一是食(shí)品价格的回落。随着(zhe)气温的转暖(nuǎn)，鲜菜、鲜(xiān)果供(gōng)应增加，市场价格有所回落。同(tóng)时，生猪市(shì)场供应总体是充足的。进入4月份(fèn)以后，猪(zhū)肉(ròu)消费(fèi)进入淡季(jì)，猪肉价格(gé)下行，也带动了食品价格的回落(luò)。4月(yuè)份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比(bǐ)上月回落2个百分点(diǎn)。

　　二是能(néng)源价格降幅扩(kuò)大。今年以来，受到世界经济(jì)复苏乏力、全球能源价格总体(tǐ)上趋于回(huí)落，对国内居民消费汽(qì)柴(chái)油价格输出型影响显现，4月(yuè)份CPI中，能源价格同比下(xià)降(jiàng)5.4％，比上月降(jiàng)幅(fú)有所扩大(dà)。

　　三是国内(nèi)部分耐(nài)用消(xiāo)费品降价(jià)促销。今年以来(lái)，受到(dào)汽(qì)车优惠补贴政策(cè)去年底到期影响，国六B的排放标准在(zài)今(jīn)年7月份(fèn)切换，车企降价(jià)促销力(lì)度加大，带动了价格(gé)的下(xià)行。我们看到，4月份燃(rán)油小汽车价格(gé)环比还在下降。

　　四是上年(nián)同期对比基数走(zǒu)高。上(shàng)年同期受到疫情(qíng)冲(chōng)击，猪肉价格进入到(dào)上涨周期等(děng)因(yīn)素(sù)的(de)影响，食(shí)品(pǐn)价格涨幅扩大(dà)。同时，由于国(guó)际地缘政治冲突(tū)、全(quán)球疫情影响，去年(nián)国际油(yóu)价高(gāo)涨，带动了CPI中能源价格上升。在这些因素共同影(yǐng)响下，去年4月份CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨幅(fú)比3月份扩(kuò)大0.6个(gè)百分(fēn)点。

　　付凌晖指出，在价(jià)格中食品和能源由于受到短期因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，往往波动会比较大，看价格(gé)总体的状况，更重要(yào)的还要看核(hé)心CPI。从核心CPI的状况(kuàng)来(lái)看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上月相同，总体保持基本稳定(dìng)。从(cóng)核心CPI目前的情况来看，目(mù)前(qián)0.7％的涨(zhǎng)幅(fú)和疫情前相比还是(shì)偏(piān)低的(de)，很重要(yào)的(de)原(yuán)因(yīn)是服务(wù)需求(qiú)仍在恢复中(zhōng)，相关价格涨幅跟过去相(xiāng)比偏(piān)低。

　　他表(biǎo)示，随着(zhe)经(jīng)济社会恢(huī)复常(cháng)态(tài)化运行，服务需求稳步扩大(dà)，旅(lǚ)游、交通、住(zhù)宿、餐饮等价(jià)格涨幅回升，带(dài)动服(fú)务价格涨(zhǎng)幅有所扩大。4月份，服务价格(gé)同比上(shàng)涨1％，涨(zhǎng)幅比上月(yuè)扩大(dà)0.2个(gè)百分(fēn)点，连续两个(gè)月回(huí)升(shēng)。未来(lái)随(suí)着(zhe)服务消费需求带动增强，价格回升也会(huì)推动核心CPI涨幅回归到合理的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情(qíng)况来看，今年以来受到国内(nèi)外(wài)多重因素影响，PPI同比降幅连续扩大，4月(yuè)份同比下降3.6％，主要影响因(yīn)素有以下几(jǐ)个(gè)：

　　一(yī)是国(guó)际输(shū)入性因素影响。我国部分大宗(zōng)商(shāng)品价格与国际市场(chǎng)联系比较紧(jǐn)密，今年以来受到世界经(jīng)济恢(huī)复乏力影响(xiǎng)，国际大宗商品价格走低、国(guó)内石油(yóu)、有(yǒu)色价格出现(xiàn)下降，4月份石(shí)油(yóu)和(hé)天然气开(kāi)采(cǎi)业价格下降(jiàng)16.3％，化学原(yuán)料和化学制(zhì)品业价(jià)格下降9.9％，有色金属冶炼和压延加工(gōng)业价(jià)格下降8.6％。

　　二是部分(fēn)行业市场需求不足。经济恢复常态化运(yùn)行以后，部(bù)分行业(yè)产能供给(gěi)充裕，但市(shì)场需求相(xiāng)对不足(zú)，价(jià)格(gé)有(yǒu)所下降。比如煤(méi)炭产(chǎn)能继续(xù)释放，进口持续增加，而电煤需求(qiú)季(jì)节(jié)性减少，市场(chǎng)进入淡季，价(jià)格(gé)降(jiàng)幅有(yǒu)所扩大，4月份煤炭开采和洗选业(yè)价格(gé)下降9.3％。我国(guó)钢材产能比较充足(zú)，而市场需(xū)求(qiú)还在(zài)恢复中(zhōng)，价格(gé)出(chū)现下(xià)降，4月份黑色金(jīn)属冶炼(liàn)和压延加(jiā)工(gōng)业(yè)价格下降(jiàng)13.6％。

　　三是上年价格变动翘(qiào)尾下(xià)拉(lā)影响加大。4月(yuè)份上年价格翘尾影响(xiǎng)是负2.6个百分点，比3月份下(xià)拉影响扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　从下(xià)阶段情(qíng)况来看(kàn)，国(guó)际输入性影响还会持续(xù)，国内(nèi)市场需求仍在恢复(fù)中，部分工业(yè)品(pǐn)价格短(duǎn)期下行情况还(hái)会延续(xù)。但是(shì)随着国内经济恢复，市场需求回暖，总的判断(duàn)，下半年PPI有望逐步回(huí)升(shēng)。

　　央(yāng)行报告：当前我(wǒ)国经(jīng)济没有出现通缩

　　值得注意的是，昨天(tiān)央行(xíng)发布的一(yī)季度货币(bì)政(zhèng)策报告也提及(jí)通缩。报(bào)告(gào)提(tí)到，我国通胀水平处于(yú)温和区(qū)间。过(guò)去一年、五年和(hé)十年，CPI年(nián)均涨幅都在2％左右。

　　今年(nián)以来物价涨幅阶段性回落，主要与供需恢复时间差和基数效应有关(guān)。我国经济运行开局良好，同时通(tōng)胀保持温和，CPI涨(zhǎng)幅逐月下(xià)行，4月涨幅降(jiàng)至0.1％，PPI近几个(gè)月运行在(zài)负值区间。

　　总的(de)看，若经济保持正常增长态势，CPI阶(jiē)段性(xìng)回落的影响不宜夸(kuā)大。

　　本(běn)轮物价回落客观上有以下因素：

　　一是供给(gěi)能力较(jiào)强。在(zài)稳(wěn)经(jīng)济一揽子政策有力支(zhī)持(chí)下(xià)，国内生产持续(xù)加快恢复，PMI生产分项保持在较高景气(qì)区间(jiān)；农副产(chǎn)品生产稳定、物流渠道畅通，也保证了居民(mín)“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二是需求(qiú)复苏偏慢(màn)。实(shí)体(tǐ)经济生产、分配、流通(tōng)、消费等环节本身有个(gè)过程，加之疫情的(de)“伤痕(hén)效应”尚(shàng)未消退，居民(mín)超额储蓄向消(xiāo)费的转化受收入分配分(fēn)化、收入(rù)预(yù)期(qī)不(bù)稳等(děng)制约，特别(bié)是汽车、家装等大宗消费需求(qiú)偏(piān)弱(ruò)。近期居民出现提前(qián)还(hái)贷现(xiàn)象，也一(yī)定程度影响当期(qī)消费(fèi)。

　　三是基数效(xiào)应明(míng)显。去年国际油价一度逼近(jìn)140美(měi)元大关，今年(nián)以来已回落(luò)至(zhì)80美元(yuán)附近，带(dài)动CPI交通工具燃(rán)料和居住(zhù)水电(diàn)燃料的同(tóng)比增(zēng)速走低(dī)；疫(yì)情(qíng)扰动使得去年3月鲜菜价格(gé)反季节上涨，对今年也存在高(gāo)基数影响。GDP等宏观经济数(shù)据同样存在(zài)明显(xiǎn)基数效应，去年二季(jì)度受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低基(jī)数作(zuò)用下今年二(èr)季度GDP增速可能(néng)明(míng)显回升。

　　未来(lái)几个月受高基(jī)数等影(yǐng)响，CPI将低位窄(zhǎi)幅波(bō)动。今年5-7月(yuè)CPI还(hái)将阶段性保持(chí)低位(wèi)，主要受去(qù)年同(tóng)期CPI涨幅基(jī)本在2.5％左右的高基(jī)数影响。但要看到(dào)，随着(zhe)基数降(jiàng)低，特别是政策(cè)效应将进一步显现，市场机制发挥充分作用，经济(jì)内生动力也在增强，供需(xū)缺口有望趋于弥合，预(yù)计下半年CPI中枢可能温(wēn)和(hé长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的)抬升，年末可能回升至(zhì)近年均值水平附近。

　　报告表示(shì)，当前我国经济没有出现通缩。通缩主(zhǔ)要(yào)指价(jià)格持续负增长，货币供应量也具有下降(jiàng)趋势(shì)，且通(tōng)常伴随经济(jì)衰退。我国物(wù)价仍在温和上涨，特别是核心CPI同比稳定(dìng)在(zài)0.7％左右，M2和(hé)社融增长相(xiāng)对较快，经(jīng)济(jì)运行(xíng)持续好转(zhuǎn)，不符合通缩的(de)特征。

　　中长(zhǎng)期看，我国经济总(zǒng)供(gōng)求基本平衡(héng)，货币条件合理适(shì)度，居民(mín)预期稳定，不(bù)存在长期通缩或通胀的基础。

　　国(guó)金宏观：通缩讨论，可以休(xiū)矣

　　一问：通缩(suō)大讨论？通缩是个伪命题，担(dān)忧大可不必

　　物价(jià)是经济短周期(qī)波动的(de)滞后指标，不能仅(jǐn)以物价回落来评判(pàn)经济进入“通缩”。过(guò)往经验显(xiǎn)示(shì)，经济的周(zhōu)期性波(bō)动(dòng)主要由(yóu)需(xū)求驱(qū)动，物价跟(gēn)随需求变化而变(biàn)化，使得物价变化(huà)滞后经济1-2季(jì)度左右；经济复苏初期，需求才刚刚开始修复，对价格的提振尚不明显，使得物(wù)价指标低位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比(bǐ)均(jūn)在(zài)1％以下。

　　领先指标持(chí)续(xù)修复(fù)，显示经济处于复苏初期。以企业中(zhōng)长期资金来源刻画(huà)的有(yǒu)效社融增速，去年9月以来持(chí)续回(huí)升，由(yóu)去年8月的8.7％回(huí)升2.8个百分点至(zhì)今年4月的11.5％；按照有(yǒu)效社融变(biàn)化领先经(jīng)济2个季度左右(yòu)的经验规(guī)律，本轮信用扩张会带(dài)动经济在(zài)2023年初见底回升，1季度经济指(zhǐ)标已有(yǒu)所体现(xiàn)。

　　年初以来物价的(de)回落，受基数、供给和(hé)外需等影响较(jiào)大；伴随拖(tuō)累减弱、需求修复(fù)，CPI、 PPI或在年中前(qián)后开始抬升。除去年基数较高(gāo)外，猪肉(ròu)、鲜菜(cài)等(děng)食品价格回(huí)落，及油、气价(jià)格回落(luò)等，对CPI、PPI的(de)拖累显著(zhù)，而线(xiàn)下活动相关服务、衣(yī)着等价格逐步(bù)抬(tái)升(shēng)。伴随(suí)拖累减(jiǎn)弱、需求支撑增(zēng)强(qiáng)，CPI即将底部回升、PPI在年中前后开始(shǐ)抬升。

　　二问：资金空转加(jiā)剧，政策(cè)托底(dǐ)无(wú)用？周期启(qǐ)动，渐入(rù)佳境(jìng)

　　经济复苏(sū)初(chū)期，资金存在一定空(kōng)转(zhuǎn)较为常见。经(jīng)验显示，资(zī)金空转多(duō)发(fā)生在(zài)经济回落、货币明(míng)显宽松阶段，部分资金滞留(liú)在金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去(qù)年(nián)底以来也有类似(shì)特征；有(yǒu)所不同的是，当前(qián)资金多滞留在银行体(tǐ)系、而不是非银金(jīn)融机构，与居民理财(cái)回表、购(gòu)房偏弱(ruò)带来的居民与企(qǐ)业之间信用(yòng)派生偏少等紧密相(xiāng)关。

　　稳增长思路不同，使得信(xìn)用(yòng)派生驱动和表征不同过(guò)往，企业有效信用派生(shēng)自去年9月以(yǐ)来持续改(gǎi)善，而房地(dì)产相关融资拖累总(zǒng)体信用派生。传(chuán)统周期下，信用扩张以房地产(chǎn)驱动为主，使得居民贷(dài)款增长明显快(kuài)于企(qǐ)业；相较(jiào)之(zhī)下，本轮信(xìn)用修复(fù)主要靠企(qǐ)业融资扩张(zhāng)，有效社融从去年9月开始(shǐ)持续回(huí)升，而居民信贷(dài)一度拖累社融回落。

　　本轮信用派生带来(lái)的经(jīng)济(jì)效应不同过往，有效(xiào)信用派生对企业行为的支持已开(kāi)始显(xiǎn)现。去年3季度以来，资(zī)金加速流向制(zhì)造业(yè)，而房地产相关融资显(xiǎn)著(zhù)弱(ruò)于(yú)以(yǐ)往，使得制造业投资表现显著(zhù)强(qiáng)于房地产；伴随融资的(de)持续改善(shàn)，企业资本开支(zhī)在(zài)1季度有所扩(kuò)大(dà)。但房地产“缺(quē)位(wèi)”，压(yā)低了信用派生(shēng)和经济(jì)增长的(de)弹性。

　　三问：中观数据已现(xiàn)“疲态”？疫(yì)情“后遗(yí)症”或被过度渲染

　　高频指标(biāo)报(bào)复性(xìng)反弹后走弱，主要缘于场景恢复的“脉冲”；但疫后“疤(bā)痕效应”的存(cún)在(zài)，使得大家容易产生悲(bēi)观情绪。疫情政策调整，放大了“春节(jié)效应”带来的经济波动，部分高频指标(biāo)报复性反弹后出现走弱的迹(jì)象。其中，偏消费(fèi)端的活(huó)动多在2月底之后走弱，偏生产端略晚(wǎn)一点(diǎn)，导致宏(hóng)观数据屡(lǚ)超预(yù)期的同时，市场信(xìn)心反其道(dào)而行(xíng)之。

　　内生动(dòng)能的修复已然开(kāi)始，消费动能或被(bèi)低估，前半(bàn)程靠居民出(chū)行和(hé)企业消费，后(hòu)半程(chéng)靠居民消费能力的(de)恢复。出行(xíng)意愿的持续改善、企业经营(yíng)活动(dòng)正常化(huà)等(děng)，皆指(zhǐ)向场景恢复带来的(de)消费修复持续性和弹性不宜低估；批发(fā)零售、住(zhù)宿餐(cān)饮(yǐn)等(děng)服(fú)务(wù)业，及(jí)稳增长相关行业招工(gōng)需求在(zài)逐(zhú)步(bù)修复，有助于推动收入与消费的正循环(huán)。

　　地产链条的“积极”信号也在(zài)累积。地(dì)产大(dà)周(zhōu)期向下已是(shì)共识，地产链条修复会弱于传(chuán)统周期；但小周期超调后的(de)修(xiū)复出现一(yī)些“积极”信号(hào)。1）高能级(jí)城(chéng)市地产供给增多、质(zhì)量改善(shàn)，利于(yú)需求释放、形(xíng)成(chéng)供需“正向循环”；2）中西(xī)部(bù)地区棚改加(jiā)码（可比口(kǒu)径增长近60％）、中西部地区收入(rù)修复等，有(yǒu)利于稳(wěn)定低能级城市需求。

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