申万一级的半导体行业涵盖消费(fèi)电(diàn)子、元(yuán)件等6个(gè)二级(jí)子(zi)行业，其中市值权重最大的是半导体行业，该行业涵盖132家上市公司。作为(wèi)国家(jiā)芯(xīn)片战略(lüè)发(fā)展的重点领域，半(bàn)导(dǎo)体行业具备研发技(jì)术壁垒、产(chǎn)品国产替(tì)代化、未来前景(jǐng)广阔等特点(diǎn)，也因此成为A股市场有影(yǐng)响力的科技板块。截至5月10日，半(bàn)导体行(xíng)业总市值达到3.19万亿元，中芯国际、韦(wéi)尔股份等(děng)5家企业市值在(zài)1000亿元以上，行业(yè)沪深300企业数量达到16家，无论是头部千亿(yì)企(qǐ)业数量还是沪深300企业数(shù)量，均位居科技类行业(yè)前列。

　　金融界上市(shì)公司(sī)研(yán)究院发现(xiàn)，半(bàn)导体行(xíng)业(yè)自2018年以(yǐ)来经过4年快(kuài)速发展，市场(chǎng)规模不断扩大，毛(máo)利率稳步提升，自主研(yán)发的环(huán)境下(xià)，上市公司科技含量越来(lái)越高。但与此同时，多数上(shàng)市公司业绩(jì)高光时刻在2021年，行业面(miàn)临短期库存调(diào)整、需求萎(wēi)缩(suō)、芯片基数卡脖(bó)子等(děng)因素制约，2022年多数(shù)上市公司业绩增速(sù)放缓(huǎn)，毛利率(lǜ)下滑，伴(bàn)随库存风(fēng)险(xiǎn)加(jiā)大。

　　行(xíng)业营收规(guī)模(mó)创新高，三方面因素(sù)致前(qián)5企(qǐ)业市(shì)占率下滑

　　半导体行业的(de)132家公司，2018年实现(xiàn)营业收入(rù)1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复(fù)合(hé)增(zēng)长率(lǜ)为(wèi)22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来(lái)看，主营业务为半导体IDM、光学(xué)模组、通讯产品(pǐn)集成(chéng)的闻泰科(kē)技(jì)，从2019至2022年连续4年营收居行(xíng)业(yè)首位，2022年实现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增(zēng)长，但半导体行业上(shàng)市公(gōng)司的营收(shōu)集中度却在(zài)下滑(huá)。选取2018至2022历年营收排名前5的(de)企(qǐ)业，2018年(nián)长电(diàn)科技、中(zhōng)芯国际5家企业(yè)实现营收1671.87亿(yì)元(yuán)，占行(xíng)业营收(shōu)总值的(de)46.99％，至(zhì)2022年前5大企(qǐ)业(yè)营收(shōu)占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前5的企(qǐ)业

　　制表(biǎo)：金(jīn)融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　至于(yú)前5半导(dǎo)体公司营收占比下滑，或主要由三方面因(yīn)素导致。一是如韦尔股份、闻(wén)泰科技等头(tóu)部企业营收增速放缓(huǎn)，低(dī)于行(xíng)业平均(jūn)增速(sù)。二是江波(bō)龙(lóng)、格科微(wēi)、海光信息(xī)等营(yíng)收体量(liàng)居前的企业不断(duàn)上市，并(bìng)在资本(běn)助力(lì)之下(xià)营收快速增长。三是(shì)当半导体行业处于国(guó)产替(tì)代(dài)化(huà)、自主研发(fā)背景(jǐng)下(xià)的高成长阶段(duàn)时(shí)，整个市场(chǎng)欣(xīn)欣向荣，企(qǐ)业营收高速增长，使得集中度(dù)分(fēn)散。

　　行业归母净(jìng)利润(rùn)下滑13.67％，利润正增长企业占比不足五成

　　相比营收，半导体行业(yè)的(de)归母净利润增速更快，从2018年(nián)的43.25亿元(yuán)增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受(shòu)到电子产(chǎn)品全球(qiú)销量增速放缓、芯片库存高位(wèi)等因素影响，2022年行业(yè)整体(tǐ)净利(lì)润567.91亿元，同比(bǐ)下滑(huá)13.67％，高(gāo)位(wèi)出现调整。

　　具体公(gōng)司来看，归母净利润正增长企业(yè)达到63家，占比(bǐ)为(wèi)47.73％。12家企业从盈利转(zhuǎn)为(wèi)亏损，25家企业(yè)净利润腰斩（下(xià)跌幅度50％至100％之(zhī)间）。同时，也有18家企业净利润增速(sù)在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润增速区间

　　制图(tú)：金融界上市公司研究(jiū)院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年增(zēng)速优异的企业(yè)来看(kàn)，芯原股份涵盖芯片设计(jì)、半导体IP授(shòu)权等业务矩(jǔ)阵，受益于先(xiān)进的芯片定制技术、丰(fēng)富的(de)IP储备以(yǐ)及(jí)强(qiáng)大的设计能力，公司(sī)得(dé)到了相关(guān)客户的广泛(fàn)认可(kě)。去年芯原股份以455.32％的增速位列半导(dǎo)体行业之首，公(gōng)司利(lì)润从0.13亿(yì)元增(zēng)长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股(gǔ)份2022年净利润体量排名行业第92名，其较快增速与低基数(shù)效应有关。考虑(lǜ)利润(rùn)基数，北方(fāng)华创(chuàng)归母净利润从2021年(nián)的10.77亿元增长至23.53亿元，同比(bǐ)增长118.37％，是10亿(yì)利润体量下增速最快的半(bàn)导(dǎo)体企业(yè)。

　　表2：2022年归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)增速(sù)居前(qián)的10大企业

　　制表(biǎo)：金融(róng)界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库存风险(xiǎn)显(xiǎn)现

　　在(zài)对半导体(tǐ)行业经营风(fēng)险分析时，发现存货周转率反映了分立器件、半导体设备等相(xiāng)关产品的周转情况，存货周转率下滑，意味产品流通速度变慢，影响企(qǐ)业现金流能力，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企(qǐ)业的存货(huò)周转率中(zhōng)位数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意(yì)的是，存货周转率这一经(jīng)营风险指标反(fǎn)映行(xíng)业(yè)是否面临(lín)库存风险(xiǎn)，是否出现供(gōng)过于(yú)求的局(jú)面，进而对股价表现(xiàn)有参(cān)考意义。行业整(zhěng)体(tǐ)而言(yán)，2021年存货周转率中(zhōng)位数与(yǔ)2020年基(jī)本持平，该年半(bàn)导(dǎo)体指数上涨38.52％。而(ér)2022年存货周(zhōu)转率中(zhōng)位数和行业指数分别下(xià)滑(huá)35.79％和(hé)37.45％，看(kàn)出两(liǎng)者相关性较大。

　　具体来(lái)看，2022年(nián)半导体行业(yè)存(cún)货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)同比增长(zhǎng)的13家企业，较2021年(nián)平均同比增一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤长29.84％，该年这些(xiē)个(gè)股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率(lǜ)同比下滑的(de)116家企(qǐ)业，较2021年平均(jūn)同(tóng)比下滑105.67％，该(gāi)年这些个股平均(jūn)涨跌幅为-17.64％。这(zhè)一(yī)数据说明(míng)存货质量下滑的企业，股价表现(xiàn)也(yě)往往(wǎng)更不理(lǐ)想。

　　其中，瑞(ruì)芯微(wēi)、汇(huì)顶科技等营收(shōu)、市值居中上位置的企业，2022年存(cún)货周转率均(jūn)为1.31，较2021年分(fēn)别下降了(le)2.40和(hé)3.25，目前存货周(zhōu)转率均低于行业中位(wèi)水(shuǐ)平(píng)。而(ér)股价上，两(liǎng)股2022年分(fēn)别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存货周(zhōu)转率(lǜ)表现较(jiào)差的10大(dà)企业

　　制表：金融界(jiè)上市公司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　行业整(zhěng)体(tǐ)毛利率(lǜ)稳步提升，10家(jiā)企(qǐ)业毛(máo)利率(lǜ)60％以(yǐ)上(shàng)

　　2018至2021年，半导(dǎo)体行业上市公司(sī)整体(tǐ)毛(máo)利率呈(chéng)现抬(tái)升态势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业(yè)技术迭代升(shēng)级、自主(zhǔ)研(yán)发(fā)等有很大关(guān)系(xì)。

　　图2：2018至2022年(nián)半导(dǎo)体行(xíng)业毛利率中(zhōng)位数(shù)

一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤idth="948" height="517">

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑超过(guò)2个百分点，与上游(yóu)硅料等(děng)原(yuán)材料价格上涨、电子消费品需(xū)求放(fàng)缓至(zhì)部(bù)分(fēn)芯片元件降价(jià)销(xiāo)售(shòu)等因素有关。2022年半导(dǎo)体下(xià)滑5个百(bǎi)分点以上企业达到27家(jiā)，其中富(fù)满(mǎn)微2022年毛(máo)利(lì)率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在(zài)年(nián)报中也说明了与这两方面原因有(yǒu)关。

　　有10家企(qǐ)业毛利率在60％以上，目(mù)前行业最高的(de)臻镭科(kē)技达到(dào)87.88％，毛利率居前且公司经营体量较大的公司有复旦(dàn)微(wēi)电（64.67％）和(hé)紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市(shì)公司研一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　超(chāo)半数企业研发(fā)费用增长四成，研(yán)发(fā)占比不(bù)断提升

　　在(zài)国外芯片(piàn)市场卡脖子(zi)、国内自主研发上行(xíng)趋势的背景下，国内半导体(tǐ)企业(yè)需要不断(duàn)通过研发投入(rù)，增加企业竞(jìng)争力，进而对长(zhǎng)久业绩改(gǎi)观带来正(zhèng)向促进(jìn)作用。

　　2022年半导体行业(yè)累(lèi)计(jì)研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体公司而言(yán)，2022年132家企业研发费用中位数(shù)为1.62亿元，2021年同(tóng)期为(wèi)1.12亿(yì)元(yuán)，这一数据表明2022年半数企(qǐ)业研发费用同(tóng)比增长44.55％，增长幅度(dù)可观。

　　其中，117家（近(jìn)9成）企业2022年研发费用同比增长，32家企(qǐ)业增(zēng)长超过50％，纳芯微(wēi)、斯(sī)普瑞等4家企(qǐ)业(yè)研发费用同比增(zēng)长(zhǎng)100％以(yǐ)上。

　　增长金(jīn)额来(lái)看(kàn)，中芯国际、闻泰(tài)科技和海(hǎi)光(guāng)信息，2022年研发费(fèi)用增(zēng)长在6亿元(yuán)以上(shàng)居(jū)前。综(zōng)合(hé)研(yán)发费用增长率和增长金额，海光(guāng)信息、紫(zǐ)光国微、思(sī)瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研(yán)发费用增长5.79亿元，同(tóng)比增长91.52％。公司去年推出了(le)国内首款支持双模联(lián)网的联通(tōng)5GeSIM产品，特种集成电路产品进入C919大型客机供应链(liàn)，“年(nián)产2亿(yì)件5G通(tōng)信网络(luò)设备用石英谐振器产业化”项目(mù)顺利验(yàn)收。

　　表(biǎo)4：2022年研发(fā)费用居(jū)前的10大(dà)企业

　　制(zhì)图：金(jīn)融(róng)界上(shàng)市公司研究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据(jù)来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　从研发(fā)费用占营收比重来看(kàn)，2021年半导体行业(yè)的中(zhōng)位数(shù)为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表明企业研发意愿增(zēng)强(qiáng)，重视资金投入。研发费用(yòng)占比20％以上的企业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业(yè)不仅连续3年研发费用占(zhàn)比在10％以上，2022年研发(fā)费用还在3亿元(yuán)以(yǐ)上，可谓既有研发高占比又有研发高金额。寒武(wǔ)纪(jì)-U连(lián)续(xù)三年研发费用(yòng)占比居行(xíng)业前3,2022年研发费(fèi)用占比(bǐ)达到208.92％，研(yán)发费用支出15.23亿元。目前公司思元(yuán)370芯片及加速卡在众(zhòng)多行业领域中(zhōng)的头(tóu)部(bù)公司实现了批量销售或达成(chéng)合作意(yì)向。

　　表4：2022年研发费(fèi)用占比居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤