近(jìn)日，有焦化企(qǐ)业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的(de)行为暂不(bù)接(jiē)受。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮(lún)降(jiàng)价，并(bìng)正式进入(rù)降(jiàng)价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要求18日(rì)0时起执行，而后山东主流钢(gāng)厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平(píng)仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城期货(huò)煤焦研究(jiū)员阮俊涛(tāo)认为，近两(liǎng)个(gè)月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业等(děng)多因素共同(tóng)作(zuò)用(yòng)的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，同(tóng)时国(guó)内(nèi)宏观(guān)强预期在(zài)经(jīng)过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交(jiāo)易(yì)需(xū)求利多的信心不足。其(qí)次，产业层面，今(jīn)年(nián)煤焦最大产(chǎn)业(yè)利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲(zhōu)焦煤(méi)近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份(fèn)的进口量也(yě)出现较大(dà)增长(zhǎng)。根据海关总署(shǔ)统(tǒng)计，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量(liàng)也(yě)几(jǐ)乎是近10年来的(de)最(zuì)高水平，仅(jǐn)次于2020年(nián)1月(yuè)的(de)981.3万吨。进口(kǒu)焦煤(méi)的大量(liàng)释(shì)放(fàng)削弱了(le)国内煤企的议价能(néng)力，焦炭(tàn)成本支(zhī)撑(chēng)坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁(tiě)水产量不断走高的同(tóng)时，黑色(sè)终(zhōng)端需求(qiú)表(biǎo)现一般，国家统计(jì)局公(gōng)布的(de)房屋新开工、施工面积同比大幅(fú)回落(luò)，继而引发(fā)了市(shì)场对煤(méi)、焦、钢产业(yè)链(liàn)的(de)负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共(gòng)振(zhèn)带动焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不(bù)是自身的供需矛(máo)盾(dùn)驱动(dòng)，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产(chǎn)量(liàng)稳(wěn)增和进口(kǒu)量大增，供需关(guān)系逐步向(xiàng)宽松转变，致(zhì)使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始(shǐ)加速回落。另(lìng)外，下游钢材(cái)需(xū)求(qiú)表现(xiàn)不(bù)及预期(qī)，钢价承压回调致使钢厂利润收缩(suō)，遂(suì)通过调降焦价将需求压力向原材料端(duān)传导。因此(cǐ)，在(zài)失去成(chéng)本支撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成(chéng)说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤(méi)价格(gé)率(lǜ)先(xiān)出现触底反弹(dàn)，而焦价连(lián)跌8轮后(hòu)，个别地(dì)区(qū)焦(jiāo)企(qǐ)出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期(qī)价(jià)的反(fǎn)弹(dàn)给出升(shēng)水现货空间，买现卖期套(tào)利需求增加(jiā)对现货市场信心(xīn)有所(suǒ)提振，刺激焦(jiāo)企有提(tí)涨意(yì)愿，但短期全面提(tí)涨并成功(gōng)落地(dì)的概率较小，主(zhǔ)要原因是(shì)目前(qián)焦(jiāo)企整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产(chǎn)区(广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区qū)山西省焦企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材(cái)需(xū)求(qiú)并未出现明显好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈利情况一般，对(duì)焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成(chéng)功(gōng)？冯艳(yàn)成认为，提涨的(de)是(shì)内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本和(hé)焦化利润会(huì)因为地区、设(shè)备区别而存在很大差异(yì)。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦化企业(yè)的副产(chǎn)品较少(shǎo)，整体产(chǎn)线的经济性一般，对降价的(de)承受能力偏低(dī)，也因此(cǐ)率(lǜ)先开始提涨，不过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也(yě)认为，在(zài)焦企未出现大(dà)幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难(nán)度较大(dà)。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来(lái)钢厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计(jì)划复产，日(rì)均(jūn)铁水产量尚保(bǎo)持在偏高(gāo)水平，这(zhè)意(yì)味(wèi)着煤焦刚性需求(qiú)较(jiào)好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致(zhì)使(shǐ)目(mù)前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及(jí)焦企(qǐ)端焦炭(tàn)库存均处于往年同(tóng)期(qī)高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期(qī)供应也有适(shì)当的减量，以缓(huǎn)解自身(shēn)高库存的压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握(wò)在(zài)钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于(yú)国(guó)内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短(duǎn)期内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不(bù)突出。焦(jiāo)炭(tàn)本(běn)周供减需增，基(jī)本面(miàn)边(biān)际(jì)改善，但钢(gāng)联(lián)公布的铁水日产量依(yī)然维持(chí)接近240万吨的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端需求表现一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期(qī)。中长期(qī)来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤供需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成(chéng)本较(jiào)低，三季度蒙煤(méi)中长协重新定(dìng)价后(hòu)，预计进口量会得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现(xiàn)货价格(gé)因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期货(huò)市(shì)场氛围仍(réng)难言乐观，导致期(qī)货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于(yú)板块(kuài)内其他品种，估(gū)值相对偏低，这也使得继(jì)续杀估值的驱动明(míng)显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤进口减(jiǎn)量(liàng)、钢(gāng)厂复产(chǎn)等消(xiāo)息(xī)，刺激煤焦价(jià)格出现反弹(dàn)，但考(kǎo)虑到目(mù)前钢材需求依然乏力，钢厂复(fù)产将(jiāng)会再次加重(zhòng)其供(gōng)需压力(lì)，需求(qiú)负(fù)反馈仍(réng)将会向原材料端传导，对(duì)煤焦(jiāo)价格形(xíng)成压(yā)力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易(yì)逻(luó)辑(jí)变化较快，价格波动(dòng)剧烈，预(yù)计仍将以底部区间振荡走势为主；中长期(qī)来(lái)看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预(yù)期未变，在估值回升(shēng)后仍将是板(bǎn)块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成(chéng)本端压(yā)力；二是终端需求存疑，负广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区反(fǎn)馈风(fēng)险并未化解；三(sān)是海外(wài)衰(shuāi)退预期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及(jí)粗钢平控都是压低(dī)铁水产量(liàng)的可(kě)能因素(sù)，因(yīn)此(cǐ)煤(méi)焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来(lái)看也是易(yì)跌难涨。

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