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　　美联(lián)储布拉德(dé)：利(lì)率可能(néng)需要进(jìn)一(yī)步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示(shì)，决策者(zhě)可(kě)能(néng)不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己(jǐ)将(jiāng)观望一定时(shí)间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月(yuè)采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上(shàng)升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布(bù)拉德(dé)表示(shì)，需(xū)要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还(hái)表示，他(tā)认为美联(lián)储仍然可以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不(bù)触发经济严重下滑的(de)情况下(xià)帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能(néng)陷入衰退，但(dàn)这不是基线(xiàn)情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰派官员的(de)代表人物，素(sù)有“鹰(yīng)王(wáng)”之称(chēng)，但今年(nián)在联邦(bāng)公开(kāi)市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工(gōng)作进展顺利，初期(qī)先行开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他(tā)国家和地(dì)区的境外投资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在(zài)交易、清算(suàn)、结(jié)算等方面互(hù)联互通的机制安排，参与内地(dì)银行间(jiān)金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利(lì)率互换产品，报价、交易(yì)及结(jié)算币种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境(jìng)内投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署(shǔ)报价(jià)商(shāng)协议，并(bìng)为上(shàng)海清算所利(lì)率互换集(jí)中清算业务的清算会员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的(de)境外投资(zī)者为(wèi)符合人民银行要求并完成(chéng)内地银(yín)行间债券市场准入备案的境外机(jī)构投资者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心(xīn)开(kāi)通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限的境外投资者需同时申请成为场外结算(suàn)公司的(de)清算(suàn)会(huì)员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿(yì)元(yuán)人民币(bì)，清算(suàn)限额为40亿元人(rén)民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时(shí)调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一(yī)度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时(shí)10分实施(shī)停牌，并发(fā)布公(gōng)告，就(jiù)相关原因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布(bù)关于(yú)嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处理情(qíng)况的公告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称公司(sī)）在上交(jiāo)所(suǒ)网站(zhàn)发(fā)布关于实(shí)施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易(yì)。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成(chéng)交阶段共成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债(zhài)券交易(yì)规(guī)则》第(dì)一百三十条(tiáo)等相关规(guī)定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹配成交(jiāo)取(qǔ)消，交易(yì)无效，不(bù)进行(xíng)清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和赎(shú)回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该事件的(de)发生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回(huí)暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油(yóu)主力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联(lián)储继续加息预期以及(jí)欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际原油价(jià)格(gé)大幅下挫，外围(wéi)市场(chǎng)环境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期加息(xī)25个基点，这是(shì)本轮加息周期(qī)的(de)第十次加息，也可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加息(xī)步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给(gěi)偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随(suí)其后，而(ér)豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于餐饮(yǐn)端的(de)利多(duō)预期。油脂相关上(shàng)市企业(yè)一季度业绩大增，多(duō)因为销量(liàng)上涨和毛利率提(tí)升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本(běn)持平(píng)。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货(huò)普(pǔ)遍存(cún)在(zài)一轮补库需求。未(wèi)来很(hěn)长一(yī)段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端(duān)将(jiāng)持续成为支撑(chēng)油脂(zhī)需求的重要力(lì)量。另(lìng)一方(fāng)面，国内大(dà)豆压(yā)榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍(réng)出现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库速(sù)度放缓；而(ér)棕榈油方面(miàn)，产地库(kù)存出(chū)现超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万(wàn)吨(dūn)，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来(lái)西亚(yà)棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存减少的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格持(chí)续下(xià)跌(diē)后(hòu)，利空(kōng)落地效应以及机构对(duì)于4月马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存预估超(chāo)预期(qī)下降的乐观(guān)情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存(cún)预估下降的(de)原因来自(zì)于马来西亚国内消费需求(qiú)的增加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘(pán)带动内(nèi)盘油(yóu)脂价格(gé)上行，而豆(dòu)油及菜油自身(shēn)基本面供应增(zēng)加的利空因(yīn)素逐步(bù)弱化也对盘面带来(lái)一些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五(wǔ)公布的一项(xiàng)调查(chá)显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存(cún)料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用(yòng)量增加。受访的(de)九位分析师和(hé)贸易商预(yù)估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及(jí)2022年(nián)5月以来(lái)最低(dī)水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存(cún)也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务(wù)网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末(mò)，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚和国内棕(zōng)榈油库存(cún)都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油库存下降的(de)主要原因来自于(yú)产量的季节性减产(chǎn)以及(jí)印(yìn)尼国内出口政策限制导(dǎo)致的(de)棕榈刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是(shì)受到年初(chū)国(guó)内疫情防控(kòng)措施优化(huà)调整带来(lái)的餐(cān)饮消(xiāo)费的增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对(duì)于马来(lái)西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下(xià)降，但都仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制(zhì)其消(xiāo)费和进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量(liàng)处(chù)于(yú)年内低位(wèi)，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水平低是去库的(de)主(zhǔ)要(yào)原因。后期随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重新累库(kù)也是必(bì)然(rán)趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈油的(de)去库更多是供需双重推(tuī)动(dòng)的结果(guǒ)。随着(zhe)产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利(lì)，这(zhè)至少(shǎo)需要(yào)产地库存压力明显恢复才有可(kě)能。因(yīn)此，未来(lái)产地(dì)的累库必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情况来(lái)看，短期(qī)内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不(bù)过(guò)，从更长(zhǎng)的(de)年度时间周期来看，在厄(è)尔尼(ní)诺气候的预期下(xià)，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步进入中期(qī)企稳阶(jiē)段。后续需要密切关(guān)注厄(è)尔尼诺(nuò)气候(hòu)的发生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层面对于大宗商(shāng)品(pǐn)的(de)影响仍(réng)然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美联储会议的(de)结束，市场焦点仍将集(jí)中在(zài)美国银行业的任何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前基(jī)本面仍然多空(kōng)交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产(c刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗hǎn)对国内市场的(de)压(yā)力持续(xù)存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大量到(dào)港的预期对(duì)豆系品种带(dài)来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别(bié)强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕(pò)比(bǐ)和当(dāng)前年度南(nán)美大豆(dòu)的(de)减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难(nán)以(yǐ)表现出独立走势，单边(biān)行情仍将比较多地被宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联储加(jiā)息已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当中，因(yīn)此对(duì)大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消费和食用消(xiāo)费(fèi)各(gè)占一半(bàn)，但各国生(shēng)物柴油(yóu)政策比例(lì)一段时(shí)期内是固定(dìng)的，不会因为原油及(jí)宏(hóng)观市(shì)场的波动，而出现(xiàn)生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上(shàng)油(yóu)脂食用(yòng)作(zuò)为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因素(sù)影响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自身基本面对(duì)价(jià)格(gé)波动仍然将起(qǐ)到(dào)主导作用。

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