如(rú)果要论二(èr)季度迄(qì)今，全球股票市(shì)场中最为靓(jìng)丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示出日股今年(nián)以来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累计上(shàng)涨了(le)逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今(jīn)的(de)短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何(hé)能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特在(zài)上月对日本市场表现出的强烈(liè)投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士开始注意(yì)到这(zhè)一(yī)全(quán)球第三(sān)大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得(dé)了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲(fēi)特(tè)的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也(yě)正是其他人(rén)眼下正在看到的(de)，人们(men)对日股(gǔ)的(de)前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目(mù)前已经(jīng)连续(xù)第六周成为了日本股票(piào)的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股票和(hé)期货(huò)市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数(shù)据(jù)，在截至5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海外(wài)交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国(guó)投资者对(duì)日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系(xì)统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者(zhě)似乎看(kàn)到(dào)了日(rì)本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也(yě)令(lìng)不少海外(wài)投资者(zhě)对投资日本产(chǎn)生了更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本公(gōng)司就(jiù)表示(shì)，近(jìn)来已受到了(le)越(yuè)来(lái)越多平时(shí)不太(tài)关注日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外(wài)投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后(hòu)，开始调(diào)查(chá)其(qí)中的原(yuán)因，他们的(de)建仓买(mǎi下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长)入又进一(yī)步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表(biǎo)态(tài)力挺日股后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔(ěr)街资本也(yě)已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成(chéng)本日元融(róng)资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商(shāng)社(shè)上的(de)加大投资，也(yě)存在着在国际(jì)市场上分(fēn)散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动(dòng)性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市(shì)对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国(guó)债务上限的(de)担(dān)忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备(bèi)者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此(cǐ)作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的(de)一份报告中也表(biǎo)示，“外资(zī)的(de)回归是(shì)日本股市(shì)复(fù)苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资者今(jīn)年(nián)对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之(zhī)前(qián)，他(tā)们此前在这片“失落地(dì)带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失(shī)望的低回报。那么这(zhè)一次(cì)，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多元化分散投资的需(xū)求，他们(men)又为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日(rì)本市(shì)场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下(xià)正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于(yú)治理标准的提高(gāo)，以及企业部门(mén)推动向股东返还(hái)现金。日本多年(nián)的公(gōng)司治理改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革最初由已故(gù)前(qián)首相(xiāng)安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公(gōng)司(sī)资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表上有(yǒu)净现金(jīn)，而美(měi)国的(de)这一(yī)比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数成(chéng)分股公司中约有54％的(de)公司股(gǔ)价(jià)低于每股账面(miàn)价(jià)值，而(ér)标普500指数成分股(gǔ)中这一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚(jiān)实的(de)底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了(le)改变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍(bèi)的情况，还请求(qiú)上市企业(yè)在意识到资本成(chéng)本的前提下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应的行动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经营计划和(hé)股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社(shè)4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购和积极(jí)压缩政(zhèng)策性持股的(de)方针，该公司(sī)股价随(suí)后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业在近期公布财报(bào)时(shí)，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司的回购(gòu)规模(mó)将进(jìn)一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到(dào)这方面的有利证(zhèng)据。在(zài)交(jiāo)易所这些变化的(de)推动下，许多公司(sī)正在(zài)回购股份，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑的(de)交叉持股，并(bìng)在定期公开会(huì)议之(zhī)前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的(de)鼓励意味着“过去(qù)两(liǎng)年在(zài)这方面发(fā)生(shēng)的事情比过去30年(nián)还要多(duō)”，这是股市充满活(huó)力(lì)表现(xiàn)的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着坚定的(de)态(tài)度，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然(rán)宽(kuān)松的货币政策和日(rì)本相(xiāng)对(duì)稳(wěn)健的经济基本面，显然(rán)也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男(nán)上月(yuè)已走(zǒu)马上任，但(dàn)日(rì)本(běn)央行(xíng)暂时(shí)仍未改变其大规模的(de)货币宽松路线(xiàn)。即(jí)便日(rì)本通货(huò)膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男(nán)依然强调，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行今(jīn)年(nián)上半年还(hái)在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下(xià)依(yī)然处于能让海外投(tóu)资者放心购买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三(sān)个(gè)月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月(yuè)商(shāng)务和(hé)休闲(xián)外国游客人数从此前(qián)的182万(wàn)攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资(zī)本支出计划和(hé)日本(běn)央行持续宽(kuān)松等(děng)积极因素，日本这个(gè)世界第三大经(jīng)济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济(jì)合作与发展组织的经济前(qián)景指数来看，日本目前是七(qī)国集团中(zhōng)唯一(yī)一个超(chāo)过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车(chē)行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于入(rù)境游增长(zhǎng)的前景，下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长而大(dà)型(xíng)银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券(quàn)也认(rèn)为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续(xù)下去(qù)，因盈利(lì)增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引了买(mǎi)家，巴(bā)菲(fēi)特的认(rèn)可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均提振了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的(de)不俗表现或(huò)有望成(chéng)为最新的上(shàng)行催化(huà)剂。

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