当前(qián)，市场投资(zī)者(zhě)正在担(dān)忧，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美国众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就债务上限问题(tí)与总统拜(bài)登举(jǔ)行会议后表示，这次会见(jiàn)并未就解(jiě)决债(zhài)务(wù)上限问题达成任(rèn)何有(yǒu)益意见，自己和国(guó)会其他几位党团领袖将于12日再(zài)次(cì)与总(zǒng)统拜登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消(xiāo)息(xī)，当地时间周二，美国(guó)总统拜(bài)登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底(dǐ)之前(qián)发(fā)生(shēng)严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党(dǎng)领袖(xiù)、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协(xié)议的可能性不(bù)大，因此，在(zài)谈判(pàn)前一(yī)日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上(shàng)限问题上打破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统拜(bài)登。这(zhè)番言论无疑(yí)给(gěi)此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部(bù)次日启(qǐ)动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现债务(wù)违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能(néng)帮助财政部暂(zàn)时性地(dì)继续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发(fā)出了债务(wù)违约可(kě)能期(qī)限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是(shì)，若国会(huì)未能提高(gāo)债务(wù)上限或(huò)暂停上限，到6月(yuè)初(chū)，财(cái)政(zhèng)部将无(wú)法继(jì)续履行政府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党的债务(wù)上限问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通(tōng)过(guò)。议案提出，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上(shàng)限的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能在这一时(shí)限之前同意(yì)把债务(wù)上限再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)，则暂停时(shí)限作废，但提(tí)高上限需(xū)要(yào)满足多(duō)种削减开支的(de)条件，共和(hé)党(dǎng)预计(jì)未(wèi)来十年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通过后(hòu)很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)捆绑的议案没机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美(měi)国(guó)监(jiān)管(guǎn)机构的(de)第(dì)一(yī)份“认错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其(qí)尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未能(néng)及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没(méi)有及时(shí)注意(yì)到第一共和银行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到(dào)银行过快扩张所带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美(měi)国银行业的这(zhè)一场(chǎng)危机(jī)风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共(gòng)和银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西(xī)太(tài)平洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告，在对硅(guī)谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行(xíng)承担(dān)主要监(jiān)督责(zé)任(rèn)，后者未来(lái)可能会投入(rù)更多人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监(jiān)管机(jī)构未来(lái)将(jiāng)对资(zī)产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高(gāo)的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报(bào)告(gào)指出(chū)，在过去，监管(guǎn)机构(gòu)并未认(rèn)定(dìng)大量(liàng)无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往是(shì)由企业客(kè)户持有的，这些(xiē)客户(hù)往往很少更(gèng)换银行。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理社(shè)交媒体和实时提款带(dài)来(lái)的风险，这些风险也可能(néng)加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国(guó)政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍(réng)然(rán)致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大价值并保护(hù)美国经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的授(shòu)权并进行必要的维护——这些也(yě)是对该储备进(jìn)行(xíng)良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油厂退(tuì)回部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消了国会(huì)授权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短(duǎn)暂符合美国政府制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的(de)条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂(zhī)上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前(qián)低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明(míng)显分化(huà)，从板块内强弱表(biǎo)现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市场风格不断(duàn)变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订(dìng)座率同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及(jí)预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，豆油库存(cún)加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现(xiàn)不佳及(jí)后期大豆高(gāo)到港带(dài)来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难(nán)以消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前期表现(xiàn)弱(ruò)势但(dàn)在加(jiā)拿大(dà)题材(cái)出现后反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈(lǘ)油在(zài)产(chǎn)地(dì)及国(guó)内(nèi)持续去库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂(zhī)上涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期(qī)货分析师石丽(lì)红表示，此次(cì)油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了(le)前期超跌后(hòu)的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者了(le)解到，本(běn)轮反弹中连(lián)棕(zōng)领涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示(shì)，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及(jí)预期，空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗马(mǎ)棕4月库存环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的(de)反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析(xī)师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较(jiào)明显。但上(shàng)周五到周一，大(dà)华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产量环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期(qī)兑(duì)现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水(shuǐ)平，库存(cún)环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期(qī)较多(duō)，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕产量环比数(shù)据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是国(guó)际劳动(dòng)节假期，预计(jì)因此印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当(dāng)月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看来，三(sān)个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与各(gè)自的国(guó)内外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修(xiū)复也是(shì)此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤(yóu)其(qí)是美(měi)国经济衰退及(jí)风险事(shì)件的担忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及国(guó)内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据(jù)全面(miàn)超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国(guó)会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美(měi)国银行业危机、债(zhài)务上限到期(qī)、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债(zhài)务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续、美豆新作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地(dì)处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素(sù)，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，当前，因宏观和基本面的压(yā)制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预(yù)期(qī)油脂(zhī)很难具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国(guó)内油(yóu)脂(zhī)需(xū)求(qiú)好于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过(guò)分乐观。而从(cóng)时间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂(zhī)整(zhěng)体也将进入(rù)增库周期，在业内人(rén)士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕(zōng)库(kù)存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂(guà)的(de)豆(dòu)棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的并(bìng)不算好的出口前景下，后(hòu)续产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产(chǎn)量(liàng)表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈油的连续(xù)去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常(cháng)季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于(yú)4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅(fú)可能还会(huì)更(gèng)高，这预计将(jiāng)为马来(lái)西亚带(dài)来显著的累库压(yā)力(lì)，不(bù)利于产地报价及棕榈油期(qī)价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来(lái)两个月油脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走(zǒu)势来(lái)看，国内(nèi)菜油库存从(cóng)年初以来(lái)早就已经(jīng)进入累库状态。截至(zhì)5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存(cún)季节(jié)性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯一(yī)呈(chéng)现库(kù)存下滑的(de)油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库(kù)确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空间，但(dàn)国内(nèi)油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的(de)变化(huà)对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期(qī)，市场需(xū)关注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水是否进(jìn)一步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地(dì)累库(kù)情况及(jí)国(guó)际菜油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风险并没有(yǒu)完全(quán)消散，全球经济预(yù)期、美(měi)高利息对大宗商(shāng)品需求(qiú)传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人(rén)士不看(kàn)好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续(xù)性和高度(dù)。在侯雪玲看来(lái)，每(měi)次反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单(dān)入场(chǎng)机(jī)会，合(hé)约上建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待(dài)供需报(bào)告(gào)发布后可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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