5月以来，嘉实(shí)基(jī)金、博时基金、富(fù)国基金、南方(fāng)基金等多家头部(bù)公募基金(jīn)密集申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外(wài)半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下(xià)跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，主要是(shì)基(jī)于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以(yǐ)及近(jìn)期(qī)AI行情的(de)带动下，板(bǎn)块(kuài)细分(fēn)领域仍有较多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高(gāo)位后便(biàn)开始不断下跌(diē)，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半(bàn)导体与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日(rì)，月内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益均告负(fù)，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片(piàn)产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额(é)出现下(xià)降外，其余产品份额均有大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半(bàn)导体行(xíng)业(yè)复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及(jí)预期，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和(hé)人才等方面存在差距，在国产替代(dài)过(guò)程中(zhōng)产品研(yán)发和客户导入进(jìn)程可能不及(jí)预期(qī)；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治(zhì)和(hé)全球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不(bù)及预期，从而导致(zhì)对半导体(tǐ)产品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半导体(tǐ)行(xíng)业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为(wèi)有(yǒu)望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方面中国经(jīng)济体(tǐ)重要的构成央国企(qǐ)对(duì)资(zī)产回报提(tí)出要求，民(mín)营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依(yī)赖数字化(huà)，成(chéng)本效率提升是数(shù)字化的长期关键驱(qū)动(dòng)力，另一(yī)方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济(jì)复苏(sū)会加(jiā)大企业数字(zì)化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示(shì)，首先，回顾年(nián)初(chū)以来半(bàn)导(dǎo)体板块上(shàng)涨的原因，一(yī)方面(miàn)是2022年板块(kuài)调整幅度(dù)较大，行业估(gū)值(zhí)处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本(běn)面即将见底，再(zài)加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的(de)催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个(gè)股(gǔ)的股价其实是过(guò)度反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导(dǎo)体一季报披露(lù)，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现实(shí)的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题(tí)的(de)降温(wēn)，综合因(yīn)素(sù)引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买也能(néng)看出投资者对板块价(jià)值的(de)肯定，多位业(yè)内人(rén)士(shì)也表示，长期看好半导(dǎo)体板块投资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从(cóng)基本面(miàn)上，人工智(zhì)能给(gěi)半(bàn)导体带(dài)来了新(xīn)的需(xū)求增(zēng)量，从周期(qī)视(shì)角，预计(jì)未来(lái)1-2个(gè)季度(dù)虽(suī)然会有一(yī)定业绩(jì)的(de)压力(lì)，但(dàn)一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半(bàn)导体企(qǐ)业有国产(chǎn)替(tì)代(dài)的中期逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值方面(miàn)，半(bàn)导体板块(kuài)估(gū)值波动较大，且子(zi)板块和细分线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历(lì)史估值(zhí)分位低位区间(jiān)，随(suí)着(zhe)需求回(huí)暖或者新产品(pǐn)的突(tū)破，会有形成很好(hǎo)的投资(zī)机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三次是信(xìn)息为(wèi)对象(xiàng)进(jìn)行创新，当(dāng)前阶段的(de)人工智能从感知智能走向认(rèn)知(zhī)智能(néng)后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨大(dà)的(de)影响，也(yě)会(huì)开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革命经历了(le)个人电(diàn)脑(nǎo)、互(hù)联网革命和移动互联(lián)网革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响(xiǎng)人(rén)类社会(huì)。当前仍处于(yú)新一轮(lún)产业革命爆(bào)发的早期(qī)的阶段，在人(rén)工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端(duān)各方面(miàn)都产生了影响，云侧变(biàn)化(huà)最为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会(huì)产生(shēng)新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关注该(gāi)板块投资机会，他认为可(kě)以重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复(fù)苏(sū)线、以及以半导体设(shè)备材料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技(jì)组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的(de)芯片设计(jì)都会(huì)在今年都(dōu)有非常(cháng)好的(de)机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制(zhì)裁(cái)将加速中(zhōng)国(guó)芯片的国产替代(dài)，党的二十大对于科(kē)技安(ān)全的强调为芯(xīn)片的(de)国(guó)产替代提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲(bēi)观预期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设计(jì)板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们(men)将持续(xù)跟踪和调个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做研(yán)半导(dǎo)体行业库存(cún)、动销数据和重点公(gōng)司的边(biān)际变化，同(tóng)时(shí)动(dòng)态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏(sū)情况，预(yù)判半(bàn)导体景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片(piàn)等核心(xīn)环(huán)节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长。此外，半(bàn)导体设(shè)备公司的一(yī)季报业(yè)绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也(yě)是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大(dà)的周期品种，也可能个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做在(zài)年内迎来(lái)边际变化，需要持续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为(wèi)需要关注景(jǐng)气度修(xiū)复(fù)速(sù)度和(hé)估值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)程度(dù)，尽管基本面改善(shàn)的趋(qū)势(shì)比(bǐ)较确(què)定，但改善的过程中股价有可(kě)能波(bō)动(dòng)较大，要结合个子矮可以抱着做，矮个子抱起来做基本面变化综合判断配置价(jià)值，我(wǒ)们(men)也(yě)会通(tōng)过适(shì)当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充道。

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