近日(rì)，国内上市交易的(de)4只公(gōng)募商(shāng)品期(qī)货基(jī)金(jīn)陆续公布了(le)一(yī)季(jì)报。在(zài)一(yī)季度商(shāng)品(pǐn)市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)也表现(xiàn)不佳，仅建信能(néng)源化工期货(huò)ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额(é)在(zài)报告期(qī)内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润方面，一季(jì)度，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万(wàn)元(yuán)；华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和(hé)利润有何区(qū)别(bié)？4只公募商品期货(huò)基金在(zài)一季报中均提及，本期已实(shí)现收(shōu)益指基金本期利息收入、投资收(shōu)益、其他收入(rù)（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除相关费用(yòng)和(hé)信用减值损(sǔn)失(shī)后的余额，本期(qī)利润为(wèi)本期已(yǐ)实现收益加上本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基金份(fèn)额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方(fāng)面，报(bào)告期区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的增减变化，可以(yǐ)反映(yìng)出(chū)投(tóu)资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货(huò)基(jī)金均受到净(jìng)申(shēn)购。截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份额较(jiào)期(qī)初减少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下(xià)几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息(xī)在(zài)资本市(shì)场持续发酵(jiào)，导致(zhì)了原(yuán)油以(yǐ)及美豆(dòu)等(děng)大宗(zōng)商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕(yù)，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰(fēng)产上市，近几个(gè)月国内(nèi)大豆到(dào)港量(liàng)趋于增加，同(tóng)时由于下游提(tí)货消极，油厂豆(dòu)粕(pò)不断累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大(dà)；最(zuì)后(hòu)，需(xū)求端低迷不(bù)振，由于(yú)春节前养(yǎng)殖产品集中出(chū)栏(lán)，春节(jié)后一段时(shí)间一般(bān)是豆(dòu)粕(pò)需求淡季(jì)，而今年(nián)由于生猪价格(gé)持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报(bào)告(gào)期内基金投资策略和运作(zuò)分(fēn)析，国投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示，一季度(dù)白银在初(chū)期(qī)两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更(gèng)为(wèi)强势，金(jīn)银(yín)比价有所抬(tái)升。前期走势(shì)主要受(shòu)制(zhì)于白银工业属性及美(měi)联储(chǔ)加息预期(qī)升温影响，白银表现出更高的波(bō)动性(xìng)。后期则主要是欧美银行业出现流动性(xìng)危机(jī)，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了(le)市场对于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为(wèi)，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经(jīng)济体(tǐ)债务风险等黑天(tiān)鹅区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来(é)事件的影(yǐng)响。今年(nián)以来，美联储已连续加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息(xī)步伐明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或(huò)还(hái)有一次加(jiā)息(xī)。随着美国加息渐入(rù)尾(wěi)声，而(ér)通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配置价值进一(yī)步提升。考虑(lǜ)到白银(yín)的高弹性及金银比(bǐ)价(jià)的相对高(gāo)位，建(jiàn)议择机积极配(pèi)置。

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