尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累计最大跌幅(fú)已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报(bào)中(zhōng)测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经(jīng)达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来(lái)的涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得(dé)全(quán)A的表现。由于今(jīn)年出现了(le)以AI+代(dài)表(biǎo)的大(dà)型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一(yī)步(bù)来看(kàn)，若参考历史的调整(zhěng)时间(jiān)和(hé)幅(fú)度，可(kě)能这一(yī)轮调(diào)整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应(yīng)对策(cè)略(lüè)，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后(hòu)往往(wǎng)会有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛夏(xià)攻势开(kāi)始(shǐ)的时间来看，每年(nián)四月(yuè)份(fèn)到九、十(shí)月(yuè)份(fèn)期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间越来(lái)越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披(pī)露结(jié)束后，假设按(àn)此速度再(zài)调整一段时间，估(gū)计(jì)在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大年中的(de)这种调整，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或(huò)由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大(dà)产(chǎn)业趋势以及(jí)政府支持力度(dù)进(jìn)一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和(hé)产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐(jiàn)被(bèi)市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年(nián)年初春(chūn)季(jì)躁动是计(jì)算(suàn)机(jī)占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要么计(jì)算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报(bào)认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的(de)到来，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴合业(yè)绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建(jiàn)议关注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细(xì)分环(huán)节进一步(bù)来(lái)看，广发策略(lüè)4月17日研报(bào)指出，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于(yú)AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据(jù)量和算力的提升(shēng)明显拉(lā)升(shēng)了AI服务(wù)器中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与(yǔ)价，给相(xiāng)关电子厂商带来了(le)机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线(xiàn)的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光(guāng)模块等(děng)细(xì)分(fēn)赛(sài)道将陆续迎来基(jī)本面(miàn)的确认(rèn)，估(gū)值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越(yuè)广，对于算(suàn)力的(de)需(xū)求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉(jiā)微(wēi)、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂(chǎng)商1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公(gōng)司将深(shēn)度受益AI带(dài)来的增量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯(xīn)片(piàn)领军企(qǐ)业(yè)源(yuán)杰(jié)科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通服(fú)务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需(xū)求日(rì)益增加，市场(chǎng)扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表示(shì)，电子厂(chǎng)商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将有望1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋(fù)能消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消(xiāo)费电子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括海康威(wēi)视、传(chuán)音控(kòng)股、视源(yuán)股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力(lì)需(xū)求爆发(fā)式增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新(xīn)产品频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费复(fù)苏预期强化的智能手机产(chǎn)业(yè)链，包括光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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