金(jīn)融(róng)界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一(yī)股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式(shì)登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘(pán)直接暴(bào)跌16.82%，全天(tiān)颓势(shì)尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值就(jiù)缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港(gǎng)元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌(pái)上交所后(hòu)，至今没(méi)有(yǒu)酒企成功上市，珍酒李渡(dù)是(shì)近(jìn)7年时间第(dì)一(yī)只实现资本上市(shì)的白(bái)酒股，目(mù)前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年　珍(zhēn)酒李渡此(cǐ)次在港交所(suǒ)IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约(yuē)50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注(zhù)意的是(shì)，不知道是出于(yú)何(hé)种考虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒李渡并(bìng)没有(yǒu)引入基(jī)石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李渡共(gòng)计引入两轮(lún)投资者，分别是(shì)有着“华尔街之狼(láng)”之称(chēng)的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较(jiào)于(yú)珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时(shí)间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是一家致力提供以酱(jiàng)香型为主(zhǔ)的次高端白酒产品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡(dù)集团旗(qí)下包括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大(dà)白酒品牌(pái)，覆(fù)盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入(rù)计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四(sì)大(dà)民营(yíng)白酒公司，以及中国白酒行业中(zhōng)提供三种香型白酒的(de)第三大公司。2020年(nián)到(dào)2022年，珍酒李渡归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也(yě)处于下(xià)风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过(guò)90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖等企业(yè)毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利率的直接(jiē)原(yuán)因(yīn)之(zhī)一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)销售及经销开(kāi)支分别为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三(sān)年时间，广(guǎng)告(gào)费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿元，呈(chéng)逐年增(zēng)长趋势(shì)，存货(huò)周(zhōu)转天数(shù)分别抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年为517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招股书(shū)解释称大(dà)部分(fēn)存货为(wèi)基酒，但(dàn)仍然有不少针对(duì)其(qí)产(chǎn)销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的(de)广告(gào)支出，这与珍酒李渡创始人(rén)吴向东(dōng)的操(cāo)盘手法(fǎ)密切相关。

　　声(shēng)名(míng)在外的(de)“白(bái)酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白酒行业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴(lǐ)陵(líng)的一个普通(tōng)农(nóng)村(cūn)家庭，1992抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年年，在(zài)湖南(nán)省外贸(mào)学校毕(bì)业(yè)的吴(wú)向东(dōng)，进入其姐(jiě)夫傅(fù)军旗下新(xīn)华联集团工作(zuò)。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也是(shì)在(zài)此，吴向东正式开启(qǐ)了他(tā)的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助(zhù)下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量做(zuò)到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白(bái)热化，下(xià)游(yóu)经销商的日子越(yuè)来越(yuè)难，吴向东(dōng)想(xiǎng)自(zì)创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代(dài)工协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福在这一(yī)年诞生(shēng)了(le)。

　　2001年，中国(guó)男足(zú)冲进世(shì)界(jiè)杯，媒(méi)体(tǐ)将时任男(nán)足主教(jiào)练的米(mǐ)卢誉为(wèi)神(shén)奇教练(liàn)和(hé)好运福星。深谙营销的(de)吴向东找(zhǎo)来米卢(lú)担任金六福(fú)形象代言人。米卢穿着(zhe)唐装(zhuāng)，面(miàn)带微笑地说“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长一(yī)段(duàn)时间，金六福(fú)的(de)广告投(tóu)放(fàng)量(liàng)都是全(quán)国(guó)第一。

　　在吴向(xiàng)东(dōng)的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速成为(wèi)国民白酒，高峰期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向东(dōng)的操盘(pán)下(xià)，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西(xī)李渡，以及湖(hú)南(nán)知名白(bái)酒品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并(bìng)——珍酒李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金东(dōng)集团旗下(xià)共有华致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金东投资三个产业(yè)板块(kuài)。涉足金融、文(wén)化旅游(yóu)、新能源(yuán)、互联网、酒业等(děng)多个(gè)产业(yè)。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也(yě)一举成(chéng)为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发(fā)布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人(rén)民币财(cái)富(fù)位(wèi)列(liè)榜单第955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是(shì)会更(gèng)好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在前(qián)不久的(de)第108届全国(guó)糖酒商(shāng)品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的(de)相关论坛上，在(zài)酒水行业颇为知(zhī)名的盛初(chū)咨询(xún)董事长王朝(cháo)成放出“重(zhòng)磅观点”：酒(jiǔ)业(yè)整(zhěng)体(tǐ)将长期进入销量负增长、收入低增(zēng)长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是行(xíng)业(yè)的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场(chǎng)景中并没有太(tài)受(shòu)影响，次(cì)高端库存仍未消化，区(qū)域酒借助(zhù)消费(fèi)恢复较快。高(gāo)端的恢(huī)复没有看到更(gèng)强的动力，仍(réng)然在低(dī)位徘徊，一二季(jì)度(dù)上市(shì)公(gōng)司业(yè)绩会(huì)出现增速放缓和进(jìn)一(yī)步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库(kù)存周(zhōu)期(qī)看趋势，现在存在三个矛盾：一(yī)是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能(néng)，但销(xiāo)量在下降；二是名(míng)酒企业(yè)都(dōu)在(zài)向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重心下移(yí)，和地方酒企的渠道(dào)有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其(qí)具体表(biǎo)现是：2022年白酒行(xíng)业销(xiāo)量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消(xiāo)失(shī)的主要是100块钱以下(xià)的价位带，其原因在于城(chéng)市化(huà)，大部(bù)分劳(láo)动(dòng)人口(kǒu)从农村(cūn)转移到城(chéng)市后，消费(fèi)习惯变了，导致未来升级空(kōng)间基(jī)数(shù)变(biàn)小(xiǎo)；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量(liàng)至少涨了(le)两(liǎng)倍。

　　他给出了一(yī)组各价格带白(bái)酒节前和(hé)节(jié)后的终端进货量数据。其(qí)中：2000元以(yǐ)上相关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品(pǐn)节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端(duān)价格节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低(dī)端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方让我们(men)拭目以待。

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