尽管周(zhōu)五大幅(fú)反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计(jì)最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出(chū)现(xiàn)了(le)以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的(de)概率已经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步来看，若(ruò)参考(kǎo)历史的调(diào)整时间和幅(fú)度15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟，可(kě)能这一(yī)轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结(jié)”四(sì)波行情，春季(jì)躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月(yuè)份期(qī)间(jiān)会有一(yī)波(bō)主升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬(xún)六月初，2020年调(diào)整比较(jiào)早，见底(dǐ)也(yě)比(bǐ)较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间越来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基(jī)本在一季报披露结束(shù)后，假设按此速度再调整一段(duàn)时(shí)间，估(gū)计(jì)在5月基本见底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或(huò)由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预(yù)期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今年业绩密(mì)集(jí)披露期结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大(dà)产业(yè)趋势以及政府支持力度(dù)进一步加大、资本开支增加(jiā)、订(dìng)单增加和产品销量(liàng)业绩的(de)改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上(shàng)行趋势(shì)，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)，而往(wǎng)往这一波(bō)盛(shèng)夏(xià)攻势还(hái)会(huì)创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动是计算机(jī)占优(yōu)，招(zhāo)商证券张夏认为(wèi)按照(zhào)历史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度(dù)业绩窗口期(qī)的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建议关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超预期(qī)的部分消(xiāo)费板块，电子(zi)行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从(cóng)细(xì)分(fēn)环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日(rì)研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策(cè)略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型(xíng)进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础(chǔ)。数据量和算力的提升(shēng)明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯(xīn)片(piàn)、光(guāng)模(mó)块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相(xiāng)关电(diàn)子(zi)厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为(wèi)全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯(xīn)片、服(fú)务器以及光模(mó)块(kuài)等(děng)细分赛道(dào)将陆续迎来基本(běn)面的确(què)认，估值修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报(bào)同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来(lái)越广(guǎng)，对于算力的需求将呈(chéng)现指数(shù)级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议重点(diǎn)关(guān)注景嘉微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东北(běi)证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关(g15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟uān)注(zhù)国产(chǎn)光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎(qíng)光器(qì)件(jiàn)核心(xīn)供应(yīng)商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志(zhì)远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通服务器的价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大(dà)模型和应用(yòng)的(de)落(luò)地(dì)，市(shì)场对(duì)AI服务器的需求日益(yì)增加，市场(chǎng)扩容(róng)在即(jí)，建议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新(xīn)材(cái)、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相(xiāng)关电(diàn)子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表示，电子厂(chǎng)商亦(yì)有望受(shòu)益(yì)于(yú)ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发(fā)展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长空间。此外(wài)，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑(jí)逐步验(yàn)证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务(wù)器(qì)产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益(yì)于全(quán)球算力需(xū)求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链(liàn)，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数(shù)字等；4）景气(qì)度筑底、消费(fèi)复(fù)苏(sū)预期强化的智(zhì)能手机(jī)产业链，包括(kuò)光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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