申万一(yī)级的半(bàn)导体行业涵盖消(xiāo)费(fèi)电子、元(yuán)件等6个二级子行(xíng)业，其中市值权重最(zuì)大(dà)的是半导体行业，该行业涵盖132家(jiā)上市公司。作为国家芯片战(zhàn)略(lüè)发展的重(zhòng)点领域，半导(dǎo)体行业具备(bèi)研发技术壁垒、产品国产替代化、未来(lái)前景(jǐng)广(guǎng)阔等特点(diǎn)，也因此成为A股市场(chǎng)有影(yǐng)响力的科(kē)技板(bǎn)块。截至5月10日，半导体(tǐ)行业总市值达到3.19万亿(yì)元，中芯国际(jì)、韦(wéi)尔股份等5家(jiā)企业市值在1000亿元以上(shàng)，行(xíng)业沪(hù)深300企业数(shù)量达到16家(jiā)，无论是(shì)头部千亿企业数(shù)量还是沪深300企(qǐ)业数量(liàng)，均位居科技类行业前列。

　　金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院发现，半(bàn)导体行(xíng)业(yè)自2018年以来经过4年快速发展，市场规模不断扩大，毛利率稳步(bù)提升，自主研发的环境下，上市公司科技含(hán)量越来越(yuè)高(gāo)。但与此(cǐ)同时，多数(shù)上市公司业绩高光时刻在2021年，行(xíng)业面临短(duǎn)期库(kù)存(cún)调整(zhěng)、需求(qiú)萎缩、芯片基(jī)数卡脖子(zi)等因素制(zhì)约，2022年多数上市(shì)公司业绩增速放缓，毛利率下滑，伴随库存风险(xiǎn)加(jiā)大。

　　行业营(yíng)收规模创(chuàng)新高，三方面因素致前5企业市(shì)占(zhàn)率下滑

　　半导(dǎo)体行业的132家公(gōng)司，2018年实现(xiàn)营业收入1671.87亿元，2022年增长至(zhì)4552.37亿元，复合(hé)增长(zhǎng)率为(wèi)22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看(kàn)，主(zhǔ)营业务为半导体(tǐ)IDM、光学模组、通讯产(chǎn)品集成(chéng)的(de)闻(wén)泰科技，从2019至2022年连续4年营收居(jū)行业(yè)首位，2022年实现营(yíng)收580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻泰(tài)科(kē)技营收稳(wěn)步增长，但半导体行(xíng)业上(shàng)市公司的(de)营收集中度(dù)却在下滑。选取2018至2022历(lì)年营收排名前5的(de)企业(yè)，2018年长电科(kē)技(jì)、中芯国际5家企业实现营(yíng)收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年营业收入居前5的企业

　　制表：金融界上市(shì)公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　至(zhì)于前5半导体(tǐ)公(gōng)司营收占比(bǐ)下滑，或主要由三方面因素导(dǎo)致。一是如韦尔股(gǔ)份(fèn)、闻泰科技(jì)等头部企业营收增速放缓，低于行业平均增速。二是江波龙、格科微、海光信(xìn)息等营收体(tǐ)量居前的(de)企业不(bù)断上市，并(bìng)在资本助力之下营收快速增长。三是(shì)当半导(dǎo)体行业处于国(guó)产替代化、自主研发背景下(xià)的高(gāo)成长阶(jiē)段时，整个市(shì)场欣欣向(xiàng)荣，企业营收高速增长，使(shǐ)得集中度分(fēn)散。

　　行业归(guī)母净(jìng)利润(rùn)下(xià)滑13.67％，利润正增(zēng)长企业占比不足(zú)五成

　　相比营收(shōu)，半导体行业的归母(mǔ)净利润增(zēng)速更快(kuài)，从2018年的43.25亿元增长至2021年(nián)的657.87亿元，达到14倍。但受到电子(zi)产品全球销量增(zēng)速(sù)放缓、芯片库存高位等因素影响(xiǎng)，2022年行业整体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具(jù)体公(gōng)司(sī)来(lái)看，归母(mǔ)净利润正增(zēng)长(zhǎng)企业达到63家，占(zhàn)比为(wèi)47.73％。12家企(qǐ)业从盈利转(zhuǎn)为亏损，25家企业净利润腰(yāo)斩(zhǎn)（下跌(diē)幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企业净利润(rùn)增速在(zài)100％以上(shàng)，12家企业增(zēng)速在50％至(zhì)100％之间。

　　图1：2022年半导(dǎo)体企业归母(mǔ)净利(lì)润增(zēng)速(sù)区间(jiān)

　　制图(tú)：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速(sù)优(yōu)异的企业来(lái)看(kàn)，芯原股份涵盖芯片设计(jì)、半导(dǎo)体(tǐ)IP授权等(děng)业(yè)务矩(jǔ)阵，受益于先进的(de)芯(xīn)片(piàn)定制技术、丰富的IP储备(bèi)以及(jí)强大的设(shè)计能力，公司得到(dào)了相关客(kè)户的(de)广泛认可。去年芯(xīn)原股份以455.32％的(de)增速位列半(bàn)导体(tǐ)行业之首，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿(yì)元。

　　芯原股(gǔ)份(fèn)2022年净利润体量排名行业(yè)第92名，其(qí)较(jiào)快增速与低基(jī)数(shù)效应(yīng)有(yǒu)关。考虑(lǜ)利润基数，北方华创归母净(jìng)利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增速最快的半导体企业。

　　表2：2022年归(guī)母(mǔ)净利润增速居前的10大企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研(yán)究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　存货(huò)周转(zhuǎn)率下(xià)降35.79％，库存(cún)风(fēng)险显现

　　在对半导体(tǐ)行业经营风险分析时(shí)，发现存货周(zhōu)转(zhuǎn)率反映了分(fēn)立器件、半导体设备等相关产品的(de)周转情况(kuàng)，存货周转(zhuǎn)率下滑，意味(wèi)产品流通速度变慢，影响企业现金流能力，对经营造成负(fù)面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周转(zhuǎn)率中位(wèi)数(shù)分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行趋势，2022年降(jiàng)幅更是达(dá)到35.79％。值(zhí)得注意(yì)的是，存货周转率这一经营风险指标反映行业(yè)是(shì)否面临库存风险，是否出现供过于(yú)求的局面，进而对股价表现有参考(kǎo)意(yì)义。行业(yè)整体而言(yán)，2021年存货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)中位数与2020年基本持平，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年(nián)存货周转率中位数和行业指数(shù)分别下滑35.79％和(hé)37.45％，看出两者相关性较(jiào)大(dà)。

　　具体来看，2022年半(bàn)导体行业存货周(zhōu)转(zhuǎn)率同比增长的13家企业，较2021年平均同比(bǐ)增长29.84％，该年这些个股平(píng)均(jūn)涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑(huá)的116家企业，较2021年(nián)平均同比下滑105.67％，该(gāi)年这些(xiē)个股平均(jūn)涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一(yī)数(shù)据说明存(cún)货质量下滑的企业(yè)，股价表现也往往更不理(lǐ)想。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇顶科技(jì)等(děng)营收、市(shì)值居中上位置(zhì)的(de)企(qǐ)业，2022年存货周转率均为(wèi)1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周转率均低于行业中位水平。而股价上，两股(gǔ)2022年分别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率(lǜ)表(biǎo)现较差的10大企业

　　制(zhì)表：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　行业(yè)整体毛利率稳(wěn)步提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)上市(shì)公司整体毛利(lì)率呈现抬升态势，毛利率(lǜ)中(zhōng)位数从(cóng)32.90％提(tí)升至(zhì)2021年的40.46％，与产业技(jì)术迭代升级、自主研发等有很大(dà)关(guān)系。

　　图(tú)2：2018至(zhì)2022年半导体(tǐ)行(xíng)业毛利率中位数

　　制图(tú)：金(jīn)融(róng)界(jiè)上市公司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分(fēn)点，与上游硅料等原(yuán)材料(liào)价格(gé)上涨、电子消费品需求放缓至部分芯片(piàn)元(yuán)件降价销售等因素有关。2022年半导体下滑5个百分(fēn)点以上(shàng)企业达到27家(jiā)，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下(xià)降(jiàng)了(le)34.62个百分点，公(gōng)司在年(nián)报当年非典为什么神秘结束了中也说(shuō)明(míng)了与这两(liǎng)方面(miàn)原(yuán)因有关。

　　有10家企业毛利(lì)率在60％以(yǐ)上，目前(qián)行业最高的(de)臻镭科技达(dá)到87.88％，毛利率居前且公(gōng)司经(jīng)营体量较(jiào)大的(de)公司有复旦微电（64.67％）和(hé)紫光国(guó)微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前(qián)的10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　超半数企业研发费(fèi)用(yòng)增长(zhǎng)四成，研发占比不(bù)断提升

　　在国外(wài)芯(xīn)片市场卡脖子(zi)、国内自主研(yán)发上行(xíng)趋势的(de)背景下，国内半导体企业需要(yào)不断通过(guò)研(yán)发投入，增加企业竞争力，进而对长久业绩改(gǎi)观带来正向促进(jìn)作用。

　　2022年半导体行业累(lèi)计研(yán)发费用为(wèi)506.32亿(yì)元，较2021年增长28.78％，研发(fā)费用再创新高。具体公司而言，2022年132家(jiā)企业研发费用中位(wèi)数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明2022年(nián)半(bàn)数企(qǐ)业研(yán)发费用(yòng)同(tóng)比(bǐ)增长44.55％，增(zēng)长幅度可(kě)观(guān)。

　　其(qí)中，117家(jiā)（近9成）企业(yè)2022年研发费用(yòng)同比增(zēng)长，32家企业(yè)增长超(chāo)过(guò)50％，纳芯微(wēi)、斯普瑞等(děng)4家企业研(yán)发费用同比增长100％以(yǐ)上(shàng)。

　　增长金额来看，中芯国际、闻泰科技和海光(guāng)信息(xī)，2022年研发费(fèi)用增长(zhǎng)在(zài)6亿元以上居前。综合研(yán)发费(fèi)用增长(zhǎng)率和增(zēng)长金额，海光信息、紫光国微、思瑞浦等企业比较(jiào)突出。

　　其中，紫光国(guó)微(wēi)2022年研发费用增长5.79亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长91.52％。公司去年推(tuī)出了(le)国内首款支持(chí)双模联网(wǎng)的(de)联通(tōng)5GeSIM产品，特种(zhǒng)集成电路产品进入(rù)C919大型(xíng)客机供应链，“年(nián)产2亿件5G通信(xìn)网络设备用石英谐振器产业化(huà)”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费(fèi)用居前的10大(dà)企业

　　制(zhì)图(tú)：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　从研发费用占(zhàn)营收比(bǐ)重来(lái)看，2021年(nián)半导体行(xíng)业的中位数为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表明(míng)企业研发意(yì)愿(yuàn)增强，重视资金(jīn)投(tóu)入(rù)。研发费用占比20％以(yǐ)上(shàng)的(de)企业(yè)达到40家，10％至20％的企业(yè)达(dá)到(dào)42家。

　　其(qí)中(zhōng)，有32家企业不(bù)仅连续3年研发费(fèi)用占比在10％以上，2022年研发(fā)费用还在3亿元(yuán)以上，可谓既有研发高占比又有研发高(gāo)金(jīn)额。寒武纪-U连续(xù)三年(nián)研发费用占比居(jū)行业前3,2022年研发费(fèi)用占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元(yuán)。目前公司思元370芯(xīn)片(piàn)及(jí)加速卡在众多行(xíng)业领域中的头部公司实现了批量销(xiāo)售或(huò)达(dá)成合作意向(xiàng)。

　　表4：2022年研(yán)发费用占比居前的10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经(jīng)

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 当年非典为什么神秘结束了