5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等(děng)多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看，年(nián)内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于(yú)对板块中长期投资价值的(de)肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随(suí)着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细(xì)分(fēn)领域仍(réng)有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内(nèi)半(bàn)导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一(yī)季(jì)度(dù)的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀(pān)至(zhì)年内高位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半(bàn)导体与(yǔ)半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题(tí)ETF产品份(fèn)额(é)变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇(huì)添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降(jiàng)外，其余产品份额均有大(dà)幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远分析(xī)，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术(shù)和人才等(děng)方面存在差距，在国(guó)产(chǎn)替代(dài)过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程可能(néng)不及预期；二是(shì)下游(yóu)需(xū)求不及(jí)预期，在边缘政治和(hé)全球(qiú)经济疲软背景下，全球电(diàn)子(zi)产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产(chǎn)品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是全20mm等于多少厘米 20mm是多大球半导体行业正处于(yú)下行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于(yú)今年看(kàn)到(dào)拐(guǎi)点的(de)出现”田光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性(xìng)的环节会(huì)率先回(huí)暖。一方面中国(guó)经(jīng)济体重要的构成央国企(qǐ)对资产回(huí)报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长(zhǎng)期(qī)关(guān)键驱动力，另(lìng)一(yī)方面(miàn)短周期维度数字经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经(jīng)济复(fù)苏会加(jiā)大企业数(shù)字(zì)化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初(chū)以来(lái)半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处(chù)于底部(bù)位(wèi)置；另一(yī)方面市场(chǎng)预期基(jī)本(běn)面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年(nián)初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其(qí)中许多个(gè)股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合因素(sù)引起行业(yè)近(jìn)期的持(chí)续回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期(qī)看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来(lái)了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压力(lì)，但(dàn)一方面需求会重新复苏(sū)，另一方面中(zhōng)国半导体企(qǐ)业有国(guó)产替代的中期逻(luó)辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动较大(dà)，且子板块和(hé)细分线索较多，始终有估值合(hé)理甚(shèn)至低估(gū)的机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该板(bǎn)块很多优质(zhì)的(de)公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破(pò)，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一步表示，人类(lèi)历(lì)史经历了三次工(gōng)业(yè)革命，前两次都是(shì)以能源为对(duì)象进行创新，第三次是信息为(wèi)对象进(jìn)行创新，当前阶段的人(rén)工智能从感知智能走向认知(zhī)智能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息(xī)革命经历了个(gè)人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在(zài)经济(jì)、社(shè)会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类社会。当(dāng)前(qián)仍处于(yú)新一轮产业革命爆(bào)发的(de)早期的阶段，在人工智(zhì)能(néng)带来的技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方面(miàn)都产(chǎn)生了(le)影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生(shēng)了新的(de)投资方向，如(rú)算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智(zhì)能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的(de)投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期关(guān)注(zhù)该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的主线包括(kuò)以AI为代表的(de)创新线、周(zhōu)期见底后(hòu)的复苏(sū)线(xiàn)、以及以半导体设备(bèi)材料国(guó)产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面(miàn)20mm等于多少厘米 20mm是多大看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其(qí)次，芯(xīn)片(piàn)设计板块经(jīng)过(guò)近一年的(de)充分调整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有(yǒu)望(wàng)正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和(hé)调研半导体(tǐ)行业库存、动销(xiāo)数据和(hé)重点公司的边际变(biàn)化，同(tóng)时(shí)动态(tài)跟踪电子(zi)消费品的(de)复苏情况，预判半导(dǎo)体景气(qì)的(de)拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯(xīn)片等(děng)核心环节(jié)预期将会(huì)受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱(qū)动(dòng)半导体(tǐ)行(xíng)业持(chí)续(xù)增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设(shè)备公司(sī)的一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储作(zuò)为半(bàn)导体中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能(néng)在(zài)年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度(dù)修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确(què)定，但改善的(de)过(guò)程(chéng)中股(gǔ)价有可能波动较大(dà)，要结合(hé)基(jī)本面变化(huà)综合(hé)判断(duàn)配置(zhì)价值，我们也(yě)会(huì)通过适(shì)当(dāng)调仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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