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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表(biǎo)示，决(jué)策者(zhě)可(kě)能不(bù)得不进(jìn)一步提高利(lì)率以给(gěi)通胀降温(wēn)，但他(tā)补(bǔ)充称，自己将观望(wàng)一定(dìng)时(shí)间(jiān)，看看经济数据表(biǎo)现(xiàn)再(zài)决定6月应该采(cǎi)取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的(de)道(dào)路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性(xìng)下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表示(shì)，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入(rù)衰退，但这不(bù)是基线(xiàn)情景。我认(rèn)为基线情境是经(jīng)济增长缓慢(màn)，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储(chǔ)决(jué)策者中鹰派官员的(de)代(dài)表人物，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互通(tōng)合作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香港与内地(dì)利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺(shùn)利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港(gǎng)及其(qí)他国家和地区的境外(wài)投资(zī)者经由香港与内地基础(chǔ)设施机(jī)构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍生品市场。初期(qī)可交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报(bào)价(jià)、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境内投资者需与外汇(huì)交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心签署报价商协(xié)议，并为上海清算所利(lì)率互换(huàn)集中(zhōng)清算业务的清算会员或(huò)该类会(huì)员(yuán)的(de)清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资(zī)者(zhě)为符(fú)合人民银(yín)行要求并(bìng)完(wán)成内地银行(xíng)间债券市场准入备(bèi)案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心(xīn)开通“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权(quán)限的(de)境外投(tóu)资者需同(tóng)时(shí)申请成为场外结算公司的清算会员(yuán)或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民(mín)币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌(wū)龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早盘却仍能(néng)正常交易(yì)，盘中(zhōng)一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公(gōng)告(gào)，就相关(guān)原因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易(yì)处理(lǐ)情(qíng)况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公(gōng)司(sī)）在上交所网站发布关(guān)于(yú)实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止交(jiāo)易(yì)。公(gōng)司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术(shù)原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证券交易所债券(quàn)交易(yì)规(guī)则》第一百三(sān)十(shí)条(tiáo)等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹配成(chéng)交取消(xiāo)，交易(yì)无效，不(bù)进(jìn)行清算交收。嵘泰(tài)转债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不受影响，正常进行(xíng)。热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭>

　　对于(yú)该事件的发生，上(shàng)交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基(jī)本面(miàn)迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期(qī)以及欧美(měi)银行业(yè)危机的继续发酵，国(guó)际原油(yóu)价(jià)格(gé)大幅下(xià)挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期加息(xī)25个基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行(xíng)周四决(jué)定放慢加(jiā)息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格(gé)在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆(dòu)到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期(qī)货研究(jiū)所油(yóu)脂(zhī)油料分析师侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场的强力(lì)反弹是(shì)由基本面的改善推(tuī)动的(de)。她表示，一方面(miàn)源于(yú)餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市企业(yè)一(yī)季度业绩大增(zēng)，多因为销(xiāo)量上(shàng)涨(zhǎng)和(hé)毛利率提(tí)升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据(jù)显(xiǎn)示，假(jiǎ)期(qī)前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期后，现货(huò)普遍存在(zài)一轮补库需求。未(wèi)来很(hěn)长一段时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一(yī)方面(miàn)，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬(xún)仍(réng)出现不同程度的(de)停机(jī)计划(huà)，市(shì)场现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库(kù)速(sù)度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在(zài)本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油(yóu)整体数据(jù)偏(piān)弱，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市(shì)场情绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落(luò)地效(xiào)应(yīng)以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的(de)原(yuán)因来自于马来西亚国内(nèi)消费需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期(qī)货油脂(zhī)油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖(huī)表示(shì)，外盘带动内盘(pán)油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油(yóu)自身基(jī)本面供应增加的(de)利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带(dài)来一些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和(hé)基(jī)本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周(zhōu)五公布(bù)的一项调查显示，全(quán)球(qiú)第(dì)二大(dà)棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至(zhì)4月底的(de)棕榈油库(kù)存料降至11个(gè)月以来最低(dī)水平，因产量(liàng)持平且马来(lái)西(xī)亚国内使用量(liàng)增加。受访(fǎng)的(de)九位(wèi)分(fēn)析(xī)师和贸(mào)易商预估中值(zhí)显示，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三(sān)个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最(zuì)低(dī)水(sh热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭uǐ)平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕(zōng)榈油库存也(yě)由(yóu)升转降，刷新5个半(bàn)月的(de)最低水(shuǐ)平。中国粮油(yóu)商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和(hé)国(guó)内棕榈油库存(cún)都在下降(jiàng)，但原因各(gè)有不(bù)同。马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油库存(cún)下降的主要(yào)原因来自于(yú)产量(liàng)的季(jì)节(jié)性减产以及印尼国内出口政策(cè)限制导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈油库(kù)存大(dà)幅下降，主要是受(shòu)到(dào)年初国内疫(yì)情(qíng)防控措(cuò)施优(yōu)化调整(zhěng)带(dài)来的(de)餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场对于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全(quán)球主要的棕榈油进口(kǒu)国(guó)，虽(suī)然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍(réng)处(chù)于历史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来(lái)说(shuō)，每年的(de)1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求(qiú)。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及需(xū)求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去(qù)库(kù)趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低(dī)是去(qù)库的主要原(yuán)因。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去(qù)库更(gèng)多是热情款待和盛情款待的意思区别，怎么表达感谢别人请吃饭供需双重(zhòng)推动的(de)结果。随着产地挺(tǐng)价(jià)，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下(xià)降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国(guó)内油脂餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随(suí)着气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重(zhòng)新累库，需要进(jìn)口增(zēng)加，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产(chǎn)地库(kù)存压力明显恢(huī)复才有可能。因此，未来(lái)产地的累库必将早于国(guó)内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因(yīn)此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺(quē)乏(fá)可(kě)持续性。不过，从更(gèng)长的年(nián)度时间周期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐(zhú)步进(jìn)入(rù)中期企稳阶段(duàn)。后续(xù)需要(yào)密(mì)切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和(hé)持续(xù)情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多(duō)市场人士(shì)看来(lái)，今年仍是(shì)“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然(rán)起(qǐ)到主导(dǎo)作用(yòng)。那么，对(duì)于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪出(chū)现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中在美国银行(xíng)业的(de)任(rèn)何可能的风险蔓(màn)延，对(duì)此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿(ná)大油(yóu)菜籽的丰产对(duì)国内市场的(de)压力持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期(qī)对(duì)豆系品种带来压力，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得油脂整体的(de)行情难以表现得特别强势(shì)。不过(guò)，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低的油粕比和(hé)当前年(nián)度南美大(dà)豆(dòu)的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势，单(dān)边行情(qíng)仍将比较多地被(bèi)宏观因素(sù)主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于(yú)美联储(chǔ)加息已(yǐ)经(jīng)在市场预期当中，因此对(duì)大宗(zōng)商(shāng)品市(shì)场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限。对于油脂(zhī)市(shì)场来(lái)说，虽然生物柴(chái)油消费占比不(bù)低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费占到产量(liàng)30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费(fèi)各占一半，但(dàn)各国生物柴油政策(cè)比例一(yī)段(duàn)时期内是固定(dìng)的(de)，不会因为原油及宏观市(shì)场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅(fú)波动，加上(shàng)油脂(zhī)食(shí)用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价(jià)格波(bō)动仍(réng)然将起到主导作用(yòng)。

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