如果要论二季度迄今(jīn)，全球(qiú)股(gǔ)票市(shì)场中最为靓丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那么(me)显然非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度(dù)迄(qì)今的(de)短短(duǎn)一(yī)个半(bàn)月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时(shí)间(jiān)浮现出(chū)的，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人(rén)士开始注意到这(zhè)一(yī)全球第三大(dà)经济(jì)体的巨大投资(zī)机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本(běn)轮(lún)爆发背后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然没那么(me)简(jiǎn)单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实(shí)也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人(rén)们对日(rì)股的前(qián)景正感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国(guó)投资者目前已经连续(xù)第六周成为(wèi)了日本股(gǔ)票的净买家。在此期(qī)间，外(wài)国投(tóu)资者大举涌入(rù)了日股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规(guī)模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的(de)最近一(yī)周内(nèi)，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就(jiù)从(cóng)未见过外国(guó)投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越(yuè)来(lái)越多(duō)的海外投资者似乎(hū)看到了日(rì)本股(gǔ)市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑(duì)换130日元的日(rì)元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外(wài)投资者对投资日(rì)本产(chǎn)生了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到(dào)了越来越多平时不(bù)太(tài)关注日本市场(chǎng)的海外(wài)投资者(zhě)的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资者(zhě)在看到日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的(de)良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得(dé)留(liú)意(yì)的(de)现象是，在巴菲特(tè)上(shàng)月公(gōng)开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资本也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特(tè)的策(cè)略(lüè)，通过低成(chéng)本(běn)日(rì)元融资押注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加大投资，也存在着在国际(jì)市(shì)场上分散投资对(duì)象的想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率(lǜ)是(shì)在波动性远低于美国科技(jì)股(gǔ)的情(qíng)况(kuàng)下实现的。这意味着日本(běn)股市对美国投资者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力。对美国(guó)债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能(néng)也刺(cì)激了一些“末(mò)日准备(bèi)者”涌(yǒng)入(rù)日本(běn)股市(shì)，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外(wài)资(zī)的(de)回归(guī)是日(rì)本(běn)股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继(jì)续对日本(běn)股票(piào)维持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当然，在(zài)海外投资者(zhě)今年对(duì)日本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们(men)此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达(dá)数十年虚(xū)假的(de)曙光和令人(rén)失望的(de)低回报。那(nà)么这(zhè)一次(cì)，即便有着避(bì)险和多元化(huà)分散投(tóu)资的需(xū)求，他们又为何(hé)铁(tiě)了心一定要来日本市场(chǎng)？日(rì)本(běn)市场的吸引力就一定远超全球其(qí)他(tā)地(dì)区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日本市场眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)经(jīng)历(lì)的(de)一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上(shàng)涨的主要原因还(hái)源于治(zhì)理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年(nián)的公司治(zhì)理(lǐ)改革已开(kāi)始见效，这项改革最(zuì)初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派(pài)息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本(běn)企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公司(sī)资产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而(ér)美国的这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于(yú)每股账面(miàn)价(jià)值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚(jiān)实的底部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易所为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求上市企业(yè)在意识到(dào)资本成本(běn)的前提(tí)下推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推出(chū)了力争“早日(rì)实现市(shì)净率超过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价(jià)随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在(zài)内的日(rì)本龙(lóng)头企业在近期(qī)公布(bù)财报时，也(yě)均宣(xuān)布了新(xīn)的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本(běn)上市(shì)公司的回购规模(mó)将进(jìn)一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所这些变化的(de)推动下，许多公司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持(chí)股，并(bìng)在(zài)定期公开会(huì)议(yì)之前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意(yì)味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事(shì)情比过去(qù)30年还要多”，这(zhè)是(shì)股市充满活力(lì)表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定的态度，希望市(shì)值(zhí)上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目(mù)前依(yī)然宽松的货币政(zhèng)策(cè)和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显(xiǎn)然(rán)也对(duì平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字)日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和平凡的世界主要内容概括简短，平凡的世界主要内容50字男(nán)上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时(shí)仍未改变(biàn)其(qí)大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年(nián)上半(bàn)年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经(jīng)济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现(xiàn)目前也(yě)相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)前三个月(yuè)日(rì)本(běn)国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季(jì)度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游(yóu)局(jú)表示，受益于(yú)中(zhōng)国放(fàng)宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲(xián)外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划(huà)和(hé)日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济(jì)体的前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济合作与发展组织的(de)经济前景指数来看，日本目前(qián)是(shì)七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的(de)首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预计(jì)利润将增长(zhǎng)。以内需(xū)为(wèi)导向(xiàng)的企(qǐ)业正受益于入境游增长的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日(rì)本(běn)股市(shì)到今年(nián)年底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券(quàn)也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估(gū)值仍处于低位(wèi)吸引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公(gōng)司治(zhì)理的改善均(jūn)提振了市(shì)场(chǎng)，而企业财(cái)报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催(cuī)化剂。

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