来源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治(zhì)局(jú)4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前经济形势和经济工作。今年以来，经济增长好(hǎo)于预期(qī)。不过当前经济恢复性(xìng)好转，内生动(dòng)力还(hái)不强(qiáng)，需求(qiú)仍然(rán)不足。所以，稳增(zēng)长基调延续(xù)，短期(qī)政策(cè)不太可能(néng)转向收紧，但(dàn)是面对高质量发展(zhǎn)要求，也没增量刺(cì)激(jī)政策。未来扩(kuò)大需(xū)求主要依靠自发(fā)修复消费，主动(dòng)稳定投(tóu)资。此外，产业政策(乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么cè)方面强调“实体(tǐ)经济”支(zhī)撑，防风险仍然是重点任务。整体看(kàn)，二(èr)季度经济修复(fù)速度或(huò)将放缓，政策相对(duì)克制 。

　　1

　　政策不转(zhuǎn)向

　　本次会(huì)议首先强(qiáng)调了今年的成(chéng)绩，即“经济(jì)增长好于(yú)预期”，“市场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势”。从一季度(dù)公(gōng)布的(de)数据看，确实好(hǎo)于(yú)去年四季度时的预期。但随后会议也提(tí)到“经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢(huī)复性的，内生动力还(hái)不强，需(xū)求仍然(rán)不足”。这也使得经济转型(xíng)升级面临(lín)新(xīn)的阻力(lì)，推动高(gāo)质(zhì)量发展仍需要(yào)克(kè)服不少困难挑战。

　　我们的理解是(shì)，一(yī)季度GDP同比增(zēng)速(sù)为(wèi)4.5％，相比去年四(sì)季度有明显改善(shàn)，但距(jù)离疫(yì)情之前2019年的6％附近(jìn)的增速，还有较(jiào)大的差距。所以，经济(jì)仍需政策呵护。尤其是一(yī)季度(dù)降准(zhǔn)后，就业(yè)压力仍然存在，我们认为政策短期不会转向收紧。“恢复和扩大需求”是当前(qián)经济(jì)持续(xù)回升向好(hǎo)的(de)关键所在。

　　2

　　稳增(zēng)长：也没增量(liàng)刺激(jī)

　　面(miàn)对高质量的(de)发(fā)展要求，会议强调经(jīng)济要实现“质的有(yǒu)效提升”和“量的合理(lǐ)增(zēng)长(zhǎng)”。这一点和去年经济工作会议精(jīng)神一致。这也意(yì)味着(zhe)稳增长不会(huì)通过强刺激的方(fāng)式，而是统筹推动“经(jīng)济运行(xíng)持续好(hǎo)转”、“内生动力持续增(zēng)强”、“社会预期持(chí)续改善”、“风(fēng)险隐患(huàn)持续化(huà)解”。

　　对(duì)于稳增长(zhǎng)的方式，会(huì)议要求“把发(fā)挥政策效力和激发(fā)经(jīng)营(yí乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么ng)主体活力结合起来”。我们的理(lǐ)解是，下一(yī)阶(jiē)段(duàn)更多(duō)通过激(jī)发市场(chǎng)化的(de)力量去推动经济修复，通过改革(gé)开放的方式激发高质量(liàng)的(de)增长。所以会议指出(chū)，要坚持“两个毫不动(dòng)摇”，破除影响各类所有制企业公平竞争、共同发展的法律法(fǎ)规(guī)障碍和隐性壁垒。各类企业都要依法合(hé)规经营。要下决心从根本上解决企业账款拖欠问(wèn)题。总体而言，政策刺激空(kōng)间有(yǒu)限(xiàn)，主要还(hái)是以(yǐ)提振(zhèn)信心(xīn)和预期、激发活力为(wèi)主(zhǔ)要(yào)手段，让经济自发的内生(shēng)修复。

　　3

　　扩需求：自发修复消费(fèi)，主动稳定(dìng)投资

　　会议提出(chū)，积极(jí)的(de)财政政策要“加力提效”，稳健的货币政策要“精准有力”，延续(xù)了(le)去年12月(yuè)会(huì)议的表述。对于政策的要(yào)求，本次(cì)会(huì)议强(qiáng)调“形(xíng)成扩大需求(qiú)的合力”，而去(qù)年12月(yuè)会(huì)议的相关表(biǎo)述是“加强各类(lèi)政策协调配合(hé)”，这说明扩大需求是未来的政策重心。

　　一方面，自(zì)发(fā)修(xiū)复(fù)消费。“要多渠(qú)道(dào)增加城乡(xiāng)居民收入(rù)，改善消(xiāo)费环境，促(cù)进文化旅游(yóu)等服(fú)务消费”。提高消费，主要还是(shì)靠居民劳动收入(rù)的(de)自然修复。另(lìng)一方面，主动稳定投资。尤其是基(jī)建投资，是(shì)政府主动稳增(zēng)长的重(zhòng)点。会(huì)议提到，在超(chāo)大特大城市积极稳步推进(jìn)城(chéng)中村改造和(hé)“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸(xī)引外商(shāng)投资放在更加重要的位置(zhì)，稳住外贸外资(zī)基本盘。要(yào)支(zhī)持有条(tiáo)件的自贸试验区和自由贸易港对(duì)接国际高标(biāo)准经贸规则，开展改革开放先(xiān)行先试。

　　4

　　产业发展：看重实体经(jīng)济

　　会议强调，加快建设(shè)现代(dài)化产业体(tǐ)系要以“实体经济”为支撑。我们的理解是(shì)，产业政(zhèng)策的(de)重点是(shì)“实(shí)体(tǐ)经济”，这里的实体(tǐ)经(jīng)济并不是整个(gè)GDP，而(ér)是和“虚(xū)拟经济(jì)”相对(duì)应的(de)。

　　会议明确“要(yào)夯实科技自(zì)立自(zì)强(qiáng)根基，培育壮大(dà)新动能”；“要巩固和(hé)扩(kuò)大新能源(yuán)汽车发展优势，加快推(tuī)进(jìn)充电桩、储能等设施建设和配(pèi)套电网改造”。会议指出“要重(zhòng)视通用人工智能发展，营造创新(xīn)生态”，也提到了“重视防(fáng)范风(fēng)险”。我们认(rèn)为，人(rén)工智能发展(zhǎn)到一定程度，监管措施也必然会跟上。此外，在互联网领域，要推(tuī)动平台企(qǐ)业规范(fàn)健康(kāng)发(fā)展，鼓(gǔ)励头部平台企业探索(suǒ)创(chuàng)新。

　　5

　　防风(fēng)险也是重(zhòng)点

　　会议提出，“统筹做好中(zhōng)小(xiǎo)银行、保险(xiǎn)和(hé)信托机构改(gǎi)革化险工作(zuò)”；再(zài)次强调房住(zhù)不炒，“做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳(wěn)定工作”；“要加(jiā)强地方政府(fǔ)债务管理，严控新增隐(yǐn)性债(zhài)务”。我们(men)认为(wèi)，房地产产业(yè)链、中(zhōng)小金(jīn)融机(jī)构(gòu)的风险出(chū)清，仍是大势所趋，地方债务的风险也需要化(huà)解(jiě)。所(suǒ)以今年和去年最(zuì)大的不(bù)同是疫情影响减弱，其他方面(miàn)的(de)经济问题依(yī)然是存(cún)在的。

　　整体(tǐ)看，二季度经(jīng)济修复速度或将放缓(huǎn)，政策相对克制(zhì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么