射(shè)频芯片领域面临(lín)变局，下游市场增速(sù)放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨(jù)头已开始(shǐ)寻求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式在科创板上(shàng)市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一(yī)级市场受到(dào)资(zī)本(běn)热捧。据(jù)公司上市(shì)文件，慧智微(wēi)于2018年末(mò)开(kāi)始进入(rù)融资快车道，先后引入了华(huá)兴资(zī)本、元禾璞(pú)华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等(děng)一(yī)系列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的(de)外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出了破(pò)发的82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头(de)行(xíng)情，该公司股(gǔ)价(jià)于去年(nián)下半年触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等(děng)因素影响，预计(jì)到2028年射频(pín)前端市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋求射(shè)频芯片业务以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者(zhě)注意(yì)到(dào)，当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期(qī)等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧(huì)智微(wēi)成立于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射频(pín)前端(duān)芯片及模组(zǔ)的研(yán)发、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机以及(jí)物联网，客(kè)户包82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及382厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续(xù)的(de)原因，慧智微在(zài)招股文件(jiàn)中称，是由(yóu)于持续进行高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加(jiā)下(xià)游(yóu)去(qù)库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品(pǐn)毛利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近三年(nián)的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要(yào)抓紧扩大规模(mó)的情况下(xià)，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快(kuài)车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基(jī)金(jīn)二(èr)期、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据(jù)显示，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智微(wēi)的近两年(nián)时间里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面回报(bào)，而(ér)较大基(jī)金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮(lún)持续加(jiā)注的(de)红杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显示(shì)，公司目前(qián)有超过接近67％的(de)收入来(lái)自于手机领域。当前，智能(néng)手机出货(huò)量(liàng)的大幅下降，已经(jīng)对慧智(zhì)微的业绩(jì)造成了冲击(jī)，而市场对(duì)智能手机未来增速持续放缓的预(yù)期(qī)，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做出(chū)了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场(chǎng)为190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场的下(xià)滑，射频(pín)前(qián)端(duān)市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的(de)市场相差(chà)无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于智能手机(jī)的温和增长以及5G普及(jí)的潜(qián)力有限，预计到2028年(nián)射(shè)频前端的(de)市(shì)场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相似产品结(jié)构，同样在IPO前(qián)获(huò)豪(háo)华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了(le)破发的行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多家射频芯片(piàn)领(lǐng)域的(de)巨(jù)头厂(chǎng)商都(dōu)在(zài)谋(móu)求转型(xíng)，拓展射(shè)频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其(qí)还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延(yán)伸至汽(qì)车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射(shè)频领域正呈现出一片(piàn)红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品(pǐn)仍集(jí)中在中低端市场，各(gè)射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利(lì)润(rùn)空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯(xīn)片杀价(jià)已经无底线，而预计(jì)未来每个射频(pín)细分赛道还会有(yǒu)更(gèng)多(duō)竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片(piàn)厂商将面(miàn)临(lín)更大的(de)生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目前，今年共有9家(jiā)射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商宣布(bù)完成融(róng)资，而(ér)在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了投(tóu)资机(jī)构涵(hán)盖了中金(jīn)资本、红杉资(zī)本中国、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业(yè)基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地及(jí)上(shàng)海和广州研(yán)发中心(xīn)建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户(hù)的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产(chǎn)品上加大对上游(yóu)滤波器、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的(de)产品(pǐn)系列。

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