自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市(shì)场一改颓势，展现出积(jī)极回(huí)暖的(de)画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不(bù)穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而(ér)公募(mù)基金(jīn)2023年一季(jì)报的披(pī)露，将明星基金经理们(men)近期投(tóu)资动(dòng)向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广发(fā)、富国、景顺长(zhǎng)城等基(jī)金(jīn)披露旗下基(jī)金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦春等(děng)一季度(dù)投(tóu)资(zī)情况出炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表了基金经理对(duì)后(hòu)市的基(jī)本看法。多(duō)数明(míng)星基金(jīn)经理在一(yī)季度仍保持90％以(yǐ)上的高(gāo)仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风(fēng)格和(hé)思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示(shì)对全年股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工(gōng)智(zhì)能(néng)）很可能(néng)是一次全(quán)新的技术革命(mìng)，但(dàn)直言客(kè)观上当下(xià)的研究认知还不具(jù)备对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的基金(jīn)经理，他是国内(nèi)首位千亿级(jí)主动权益(yì)基金经理(lǐ)，手握(wò)巨资军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我让他分(fēn)量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较去年(nián)底，张坤所管理(lǐ)的4只基(jī)金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持高仓位(wèi)运作，多(duō)只基(jī)金(jīn)一(yī)季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只(zhǐ)基金(jīn)中规模最大的一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹精选，由去年(nián)末(mò)的股(gǔ)票(piào)市值(zhí)占基金净(jìng)值比(bǐ)例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季(jì)报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结(jié)构(gòu)进行了调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易(yì)方达优质(zhì)精(jīng)选、易方达亚洲精选在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)的仓位在(zài)94％以上。不过，易(yì)方达优质企业(yè)三(sān)年持有(yǒu)一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定(dìng)水平(píng)的港股仓位，一(yī)季度(dù)末所管理的4只基金基(jī)本维持和去年底的差不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅(fú)度较大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该(gāi)基金持有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚(yà)洲精选中也写道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行(xíng)了(le)调整，增加了科技等行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置，另外，在区域分(fēn)布上配置(zhì)的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式(shì)出色(sè)、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优(yōu)质公司(sī)。

　　一季度(dù)增(zēng)配(pèi)消(xiāo)费、降低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常在季(jì)报中(zhōng)谈及，投(tóu)资者(zhě)需(xū)要时(shí)刻保持一种克制而理性的心理状态，不需(xū)要大量的(de)行动，而是(shì)极(jí)大的耐心，坚持投(tóu)资原(yuán)则(zé)，等到机会时全力(lì)出(chū)击。他一直保持(chí)着(zhe)偏(piān)低换手率，一季(jì)报的(de)重仓(cāng)股(gǔ)也基本保持稳(wěn)定(dìng)，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方达(dá)蓝(lán)筹精选一(yī)季度末持仓上看，前十大(dà)重(zhòng)仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台(tái)再次成为该基(jī)金的第一大(dà)重仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)成为其(qí)第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年(nián)末，该(gāi)基金前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增(zēng)加了消费(fèi)等行业的(de)配置，降低了(le)金融等(děng)行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋(yáng)石油(yóu)。其中，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底，中(zhōng)国海(hǎi)洋(yáng)石(shí)油(yóu)新进前十大重仓(cāng)股之列，而药明生物(wù)退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质企业三(sān)年持有的(de)头号(hào)重(zhòng)仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚(yà)洲精选和易(yì)方达(dá)优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年(nián)底这四只(zhǐ)基金的头号重仓(cāng)股均为腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一(yī)季度末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质精(jīng)选的第一大重仓股，但相较去年底已经(jīng)进行了减持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经推出了前(qián)十大重仓股之列。而美团新(xīn)进其前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季度(dù)规(guī)模小幅提升(shēng)

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤曾(céng)是行业内首位(wèi)主动权(quán)益基金管理规模超过千亿的基金经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他所管理规模基本(běn)和去年底持平(píng)，整(zhěng)体规(guī)模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规(guī)模达到(dào)889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质精选、易(yì)方达优势(shì)企业三年、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)股票的(de)规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的(de)是，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居(jū)基金行业(yè)“巨(jù)无(wú)霸”的主动权益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季(jì)报(bào)中都会清晰(xī)写道自己(jǐ)的投资思路，这一(yī)次也不例外，值得投(tóu)资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价(jià)值投资很吸引人的一点是，投资者可以用(yòng)很长一段时(shí)间来充分观(guān)察公司的发(fā)展，等到它们用事实(shí)证明自己(jǐ)的(de)成功(gōng)和(hé)巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入(rù)也(yě)不(bù)迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之一在于(yú)可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对基本面分析方法的理(lǐ)解和对(duì)具体行业和企业的洞(dòng)察，所有这(zhè)些都(dōu)使(shǐ)投资(zī)者(zhě)未来更(gèng)可能做出对具体(tǐ)投资标(biāo)的(de)内在(zài)价值的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如(rú)果将投资贯(guàn)穿一生(shēng)，并将长期(qī)复合(hé)回报作为终级目标，可积累性就(jiù)是这(zhè)一目标的最重要(yào)保障，选(xuǎn)择一(yī)条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的(de)。我(wǒ)们会参考全球产业升级的经验(yàn)，持续做深入的研究积累，争取构建(jiàn)一个全面(miàn)而尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正确评估企业的竞争力并跨行业选出(chū)好的(de)公司。识别出好公(gōng)司是(shì)如此重要，因(yīn)为(wèi)好公(gōng)司不是(shì)好股票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在(zài)其他情(qíng)形下，好公司都会给投资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报(bào)告并对(duì)财务(wù)数据进行系统整理和分析，是理(lǐ)解(jiě)企业(yè)基本面(miàn)的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有(yǒu)经(jīng)营活动都会反映在财(cái)务数据中，定量的数(shù)据可以(yǐ)用来(lái)检(jiǎn)验并修正调研中对企业形成的定性感知。如(rú)果能对一家公司过(guò)去和当前(qián)的财务状况了(le)如指掌(zhǎng)，就更有可(kě)能正确评(píng)判这家公司的未来价值。罗(luó)杰斯曾(céng)说过，你要阅(yuè)读一(yī)切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣(qù)，那(nà)就(jiù)看看它的年报(bào)，你就(jiù)会超过华尔街(jiē)98％的(de)人。如果你阅读了年报中的附(fù)注(zhù)，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都(dōu)经历(lì)过短期的经营业绩和股价的(de)震荡，经历过市(shì)场先(xiān)生态(tài)度的冷暖，但它们成功的模式往(wǎng)往没有变化(huà)，通过(guò)深入的(de)研究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能(néng)够一(yī)路(lù)坚持下来(lái)的重要因素(sù)，也(yě)通常意味(wèi)着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点持(chí)仓(cāng)光伏、储能(néng)、新能(néng)源车(chē)

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三(sān)的基金经理刘(liú)格菘(sōng)，其一举(jǔ)一动(dòng)颇受关(guān)注。

　　以刘(liú)格(gé)菘管理的广发双擎升级为例(lì)，一季度末该(gāi)基金(jīn)保持较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季(jì)度持(chí)仓(cāng)结构并没有进行大(dà)幅(fú)度调整(zhěng)。数(shù)据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前(qián)五大重仓(cāng)股分(fēn)别为晶澳科技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重(zhòng)仓(cāng)股均出现(xiàn)在该(gāi)基金去(qù)年四季(jì)度末的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报中写(xiě)道，2023年(nián)一季度(dù)，表现较好的行(xíng)业(yè)为新科技技术演绎(yì)预测中的相关行业，例如计算机(jī)、传媒(méi)、通信(xìn)。以光(guāng)伏、新能(néng)源、汽车等(děng)为代表的高端制(zhì)造业(yè)资产经历(lì)了下跌。在(zài)海外金(jīn)融风(fēng)险担忧(yōu)、经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的初始预(yù)期、国际关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用(yòng)展望，资金分流(liú)可能是高端制(zhì)造业(yè)相对表现(xiàn)不理想的(de)原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度的(de)调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高(gāo)端制造产(chǎn)业链(liàn)布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金(jīn)重(zhòng)点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四(sì)季度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化(huà)不大，仅晶科(kē)能源(yuán)新进前(qián)十(shí)大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公(gōng)司(sī)季度(dù)业(yè)绩逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方向保持相(xiāng)对(duì)乐观，投资(zī)中(zhōng)相信(xìn)基本面(miàn)优(yōu)秀和(hé)增(zēng)量(liàng)价值(zhí)积累的公司。经过调整，行业估值(zhí)水平已在历史低(dī)位，产业链的变化在市场定价中(zhōng)未(wèi)被(bèi)充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特(tè)点(diǎn)来说(shuō)，当前市场(chǎng)的参与资金方呈现复(fù)杂多样的趋势，收益预(yù)期的时间维(wéi)度预(yù)期也呈(chéng)现分化，因此短期内市场(chǎng)在主(zhǔ)题逻辑的演绎(yì)幅度(dù)、转换速度都会可预见地(dì)加大。这对(duì)于投资人而言(yán)，在新信息的处理上提高了(le)难度，短期内基本(běn)面估(gū)值匹配的压(yā)力也会比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要(yào)的选择也就(jiù)是(shì)三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知(zhī)名的(de)均(jūn)衡性投资(zī)选手，陈皓(hào)一(yī)季度如何调整投资组(zǔ)合(hé)，如何展(zhǎn)望未来市场投(tóu)资机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其(qí)管理的易(yì)方达新经济(jì)基金中回顾一季度(dù)市场行情(qíng)时表示(shì)，一(yī)季度中国经济整(zhěng)体(tǐ)温和复苏，由于(yú)刚刚经(jīng)历疫情，居民(mín)消费(fèi)和(hé)企(qǐ)业(yè)投资的信(xìn)心恢复会有一(yī)个过程，因(yīn)此短期持续加(jiā)杠杆的动力不(bù)强，复苏力度(dù)相比市场乐观预期(qī)仍有(yǒu)一定(dìng)差距。海外则(zé)维持滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅谷银行为代(dài)表的欧美 金(jīn)融风波(bō)暂(zàn)时(shí)平息(xī)，但也让投资者担心(xīn)这(zhè)是否只是当下(xià)复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行(xíng)为(wèi)进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联(lián)储(chǔ)在货币政策调整(zhěng)决策时(shí)愈加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经济(jì)基(jī)本面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和(hé)部分国企(qǐ)相关板块获得了(le)边际资金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调仓行(xíng)为，则(zé)进一步(bù)加(jiā)剧了(le)市(shì)场结构(gòu)的分化(huà)。受(shòu)益(yì)两大主题的TMT和(hé)建筑(zhù)、石(shí)油石化等板块表现突出，而新(xīn)能源、金融地产等行业则录(lù)得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季(jì)度(dù)投资(zī)操作时(shí)，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘(jué)到基本面驱动的(de)投(tóu)资主线，本基金一(yī)季度(dù)操作不多(duō)，主要(yào)包括行业上用(yòng)医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期基(jī)本面(miàn)一般或者机构调仓(cāng)导(dǎo)致股价下跌，但长期(qī)市值(zhí)空间(jiān)较大的中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化上看，此前连续3个季度位列(liè)前五大(dà)重仓(cāng)股之一的五(wǔ)粮液，在今年(nián)一季度(dù)退出该基金(jīn)前十(shí)大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液(yè)，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只(zhǐ)仍保留在(zài)前(qián)十大重仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓(hào)在(zài)一季(jì)度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上(shàng)一季(jì)度的第二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要(yào)供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的(de)巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚(fǔ)顺(shùn)特(tè)钢，三只个股一季度新进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退(tuì)出前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题我(wǒ)们(men)也进行了积极的(de)研究，方向上非常认同其很可能(néng)是(shì)一次全新的技术(shù)革命，将极大提(tí)升全社会(huì)的生产(chǎn)效(xiào)率(lǜ)，但客(kè)观上我们当(dāng)下的研究认(rèn)知还(hái)不(bù)具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相对合理的价格买入(rù)预期收益率更高的资产”这一投(tóu)资(zī)理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报中还分享了自(zì)己(jǐ)最(zuì)新的投资感(gǎn)悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即(jí)期涨跌(diē)带来的(de)多巴(bā)胺，我们(men)更倾向于通过深入研(yán)究获得超额认知、并最终映射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可以(yǐ)做选择(zé)，但(dàn)终其一生(shēng)最重要(yào)的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平时(shí)的不断(duàn)学习、反思、进化(huà)，努力(lì)追寻的正是在(zài)每一次关键选择时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认(rèn)为，“一些积(jī)极因素正在酝(yùn)酿或(huò)发酵，我们重启了与世界的(de)链接，中国在中东、南美(měi)等新(xīn)兴市(shì)场获得(dé)了更多(duō)实质性认同的声(shēng)音和举动(dòng)；国内主要城市的一二(èr)手房销售(shòu)持续恢(huī)复，部分行业已经进入库存周期的(de)尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济带入(rù)正循环。一(yī)如当下的证券(quàn)市场，我们也衷(zhōng)心的(de)希望(wàng)其能够早日摆脱(tuō)存量(liàng)博弈的困难(nán)模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优(yōu)质股票里寻找价(jià)值(zhí)

　　去翻更多的(de)“石头(tóu)”

　　富(fù)国(guó)基(jī)金副总经(jīng)理朱少(shǎo)醒(xǐng)一季(jì)度(dù)持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基(jī)金前三大重(zhòng)仓股，金(jīn)域医学新(xīn)进前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年(nián)以来(lái)，金域(yù)医学首次进(jìn)入富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资料(liào)显示，金域医学是一家以第三方(fāng)医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核(hé)心(xīn)的(de)高科技服(fú)务企(qǐ)业，通过不(bù)断积累的(de)“大(dà)平台、大(dà)网络、大服(fú)务、大样本(běn)和大数(shù)据”等(děng)资源(yuán)优(yōu)势，为全(quán)国各(gè)级医疗机构提供领(lǐng)先的(de)医学诊(zhěn)断信息整合服务(wù)。

　　除了(le)金域(yù)医学(xué)之(zhī)外，基础(chǔ)化工板块(kuài)中(zhōng)的(de)蓝晓科技也(yě)在一季度新进富国天(tiān)惠(huì)前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业(yè)务(wù)增长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一季(jì)度退出富(fù)国天(tiān)惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回(huí)顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济(jì)进(jìn)入了复苏(sū)的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份(fèn)有(yǒu)了明显(xiǎn)改善。货币政策保(bǎo)持宽(kuān)松，前(qián)几年实施的(de)一些收缩性(xìng)行(xíng)业监管(guǎn)政策放松管制的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数(shù)据上呈现的复苏力度还不是很强，但我(wǒ)们应该看(kàn)到是积极(jí)的因素(sù)正(zhèng)在发挥(huī)作用持续的进程(chéng)中。更要(yào)重视的是市场的整体估值依然处于长周期中很(hěn)有吸引力(lì)的位(wèi)置(zhì)，当下权益(yì)市场(chǎng)处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更长(zhǎng)的(de)时(shí)间维度(dù)，我(wǒ)们相信现在所面临的重重困(kùn)难终将找到解决(jué)的出路。投资(zī)者(zhě)当前选(xuǎn)择承受(shòu)市(shì)场波动对应的(de)预期回报水平(píng)的(de)是相当合适的。未来(lái)我(wǒ)们依然会致力(lì)于(yú)在(zài)优质股(gǔ)票里(lǐ)寻(xún)找价(jià)值，去翻(fān)更多的“石(shí)头”。

　　他在(zài)多次季报披(pī)露时反复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可(kě)靠能力，而(ér)把精力集中(zhōng)在耐心收集具(jù)有远大前景的(de)优秀公司，等待公司自(zì)身创造价值的实现(xiàn)和市场情绪在未(wèi)来某个(gè)时点军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我的周期性(xìng)回归。个(gè)股选择层面，本基(jī)金偏(piān)好投资(zī)于具有良好“企业基(jī)因(yīn)”，公(gōng)司治理结构(gòu)完善(shàn)、管(guǎn)理层(céng)优秀的(de)企业。我们认为此类企业，有更大(dà)的概(gài)率能(néng)在未来为(wèi)投(tóu)资(zī)者创造(zào)价值(zhí)。分享企(qǐ)业自(zì)身(shēn)增(zēng)长带来(lái)的资本市(shì)场收益是成长型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名的(de)主投大消费板(bǎn)块的基金经理(lǐ)，手(shǒu)握(wò)700多亿“重金”的(de)刘彦春(chūn)一季度(dù)如何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没(méi)有大(dà)的变化，仍然坚持自下(xià)而上(shàng)精选个股(gǔ)而非(fēi)择时的投资风格(gé)，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来(lái)看，前三大重仓(cāng)股(gǔ)仍为白(bái)酒(jiǔ)龙(lóng)头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力(lì)度上看(kàn)，刘彦春(chūn)对中国中免(miǎn)加仓力度最(zuì)大，一(yī)季(jì)度(dù)环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本市场造成较大扰动。美(měi)国失业率(lǜ)水平再创新低(dī)，意味着高(gāo)利率环(huán)境大概率持续更(gèng)长时间。气球事件导(dǎo)致中美关系再(zài)度紧张。国内强刺激(jī)预(yù)期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股(gǔ)票市(shì)场开始偏(piān)离复苏(sū)主(zhǔ)线，博(bó)弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏(sū)、美(měi)国紧缩(suō)后通胀(zhàng)下行仍将是今(jīn)年(nián)主(zhǔ)要宏观(guān)背景。经济运(yùn)行(xíng)正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业(yè)，需要时间修(xiū)复(fù)资产负债表、修复信(xìn)心(xīn)。随着(zhe)经济(jì)逐步正常化，居(jū)民(mín)消(xiāo)费(fèi)信心回升、超额(é)储蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年大概率(lǜ)超预期(qī)回升。就近期公布的社融(róng)和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利(lì)增速有望进入(rù)上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加(jiā)息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加(jiā)大紧缩(suō)效(xiào)应，联储紧缩速度和(hé)幅(fú)度(dù)向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多是流(liú)动性(xìng)问题，底层(céng)资(zī)产问题不大，海(hǎi)外央行及(jí)时救(jiù)助可以避(bì)免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们(men)认为出现(xiàn)金融危(wēi)机的风险(xiǎn)不(bù)大。欧美等发(fā)达国家通(tōng)胀和金融风险并(bìng)存(cún)，处理(lǐ)难度较大(dà)，这也意味着(zhe)全球(qiú)无风险收益率在(zài)相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合(hé)作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关(guān)注整个(gè)经济体发展状况之外，我们可以将目光(guāng)更多放在微观企业层面。可以看到很多公司(sī)在过去(qù)几年始(shǐ)终做正确的(de)事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更(gèng)加优(yōu)秀(xiù)、更(gèng)加强大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化可以让内心(xīn)更加(jiā)平静。我们对(duì)全年股票(piào)市场有信(xìn)心，未来将继续保持(chí)合同约(yuē)定较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资(zī)机会(huì)。期待为持(chí)有(yǒu)人创(chuàng)造良好收益。

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