近日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进入降价通(tōng)道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执(zhí)行(xíng)，而后山东主流钢厂跟(gēn)进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月(yuè)来，焦(jiāo)炭期(qī)货的下跌是宏观(guān)、产业等多因素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行(xíng)暴(bào)雷，多数(shù)大宗商品价(jià)格下跌，同(tóng)时国内宏观强预期在经过(guò)1—2月的(de)反复发(fā)酵后，市场对今年的定性(xìng)逐渐转向“弱(ruò)复苏(sū)”，这(zhè)也(yě)使得黑(hēi)色系商品交易需求(qiú)利多(duō)的信心不足。其次，产(chǎn)业层(céng)面，今年煤焦最大产业利空来自(zì)焦煤的(de)进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并于4月进(jìn)一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现较大增长。根据(jù)海关总(zǒng)署统(tǒng)计，今(jīn)年3月(yuè)我国共计进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来(lái)的最高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释(shì)放削弱(ruò)了国(guó)内煤企的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁(tiě)水产(chǎn)量不断走高的同时，黑色(sè)终端需(xū)求表现一般，国家(jiā)统计局公布的(de)房(fáng)屋(wū)新开(kāi)工、施工面积(jī)同比大幅回落，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业(yè)链的负(fù)反馈(kuì)担(dān)忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需(xū)求端均(jūn)有明显利空驱动，叠(dié)加宏(hóng)观(guān)支撑(chēng)不(bù)足，多(duō)因素共(gòng)振带(dài)动(dòng)焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)主力(lì)合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价(jià)格此(cǐ)轮(lún)下跌(diē)，并(bìng)不是(shì)自身的供需(xū)矛盾驱动(dòng)，而是(shì)受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进口量大增(zēng)，供需关系(xì)逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古(gǔ)地(dì)区煤(méi)矿事(shì)故影响，煤价经历短暂反弹后开始(shǐ)加(jiā)速(sù)回(huí)落。另外，下游钢材需求(qiú)表现(xiàn)不及预(yù)期，钢价承压(yā)回调致使钢厂利(lì)润收(shōu)缩，遂通过(guò)调降焦价将(jiāng)需(xū)求压力(lì)向原(yuán)材料端传导。因此，在失去成(chéng)本支撑(chēng)、下游施压的双重作用(yòng)下，焦价持(chí)续(xù)下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受(shòu)访(fǎng)人士(shì)处获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现触底反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)焦价连(lián)跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时(shí)，近期(qī)焦炭(tàn)期价(jià)的反弹给出升(shēng)水(shuǐ)现货空(kōng)间(jiān)，买现卖(mài)期套利需求增加(jiā)对现货市场(chǎng)信心有所提振(zhèn)，刺激焦企(qǐ)有(yǒu)提涨意愿，但短期全(quán)面提涨并成功落地(dì)的概率(lǜ)较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦企平均吨(dūn)焦盈利(lì)接近140元，而下游钢材需(xū)求并(bìng)未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利(lì)情(qíng)况一(yī)般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始(shǐ)提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成(chéng)认为，提涨(zhǎng)的(de)是内蒙古某焦企(qǐ)，国(guó)内焦企生(shēng)产(chǎn)成本和(hé)焦化利(lì)润会因为(wèi)地区、设备区大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思别而存在很大差异。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦化企业的副产(chǎn)品较少，整体产线的经(jīng)济性(xìng)一般，对降价的承受能力偏(piān)低，也因(yīn)此率先开始(shǐ)提涨，不(bù)过对整(zhěng)体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认为(wèi)，在焦(jiāo)企未出现大(dà)幅亏损或需求明显增加的(de)情(qíng)况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月(yuè)下半月(yuè)以来钢厂检修减产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量(liàng)尚(shàng)保持(chí)在偏高(gāo)水平(píng)，这意味着煤(méi)焦刚(gāng)性(xìng)需求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存策略，致使目(mù)前(qián)煤矿(kuàng)、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存(cún)以及焦企(qǐ)端焦炭库(kù)存均处于(yú)往年(nián)同(tóng)期(qī)高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦(jiāo)炭库(kù)存则处于较低水平(píng)，煤焦近期(qī)供应也有(yǒu)适(shì)当的减量，以缓(huǎn)解自身高(gāo)库存的压(yā)力。基(jī)于此种库存格局(jú)，煤焦的议(yì)价主(zhǔ)动权(quán)仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性较(jiào)低，导致焦煤(méi)供应(yīng)短期内(nèi)有收缩(suō)趋(qū)势，不过(guò)焦企也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤供(gōng)需(xū)矛盾并不(bù)突出(chū)。焦炭(tàn)本(běn)周供减需增，基(jī)本面边际改(gǎi)善，但钢联公布的(de)铁水日产量依然(rán)维(wéi)持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端(duān)需(xū)求(qiú)表现(xiàn)一般的背景下(xià)，焦(jiāo)炭需求仍(réng)有转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产(chǎn)成本较低，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定价后，预计进口量会(huì)得到改善。因(yīn)此，虽然焦(jiāo)煤现货价格(gé)因蒙煤(méi)减量而(ér)有所企(qǐ)稳(wěn)，但期货市(shì)场(chǎng)氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表(biǎo)现上(shàng)看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板块内其他品(pǐn)种，估值(zhí)相对偏低，这也使(shǐ)得(dé)继续杀(shā)估值的(de)驱动明显减弱，而估值修复配(pèi)合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑(lǜ)到目前钢(gāng)材(cái)需求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将会(huì)再(zài)次(cì)加重(zhòng)其供需压力(lì)，需求负(fù)反馈仍将会向原(yuán)材料端传(chuán)导，对煤焦(jiāo)价(jià)格形(xíng)成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波(bō)动剧烈(liè)，预计(jì)仍将以底部区间振荡走势(shì)为(wèi)主；中长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期未变，在估(gū)值(zhí)回升后仍将是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对(duì)于(yú)煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目前(qián)煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本(běn)端压力；二是终端需求(qiú)存疑(yí)，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并未(wèi)化解；三是海外衰退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是(shì)大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢平控都是压低(dī)铁(tiě)水产量的可(kě)能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)也是(shì)易跌难涨。

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