自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现出积(jī)极回暖(nuǎn)的(de)画风，半导体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷(qióng)，基金(jīn)经(jīng)理也随之(zhī)调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦(jiāo)点。而公募(mù)基金2023年一季报的披(pī)露，将(jiāng)明星基金经理们近期投资动(dòng)向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等基金(jīn)披露旗(qí)下(xià)基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一(yī)季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表(biǎo)了基金经理对(duì)后市的基本看(kàn)法。多(duō)数明星(xīng)基(jī)金经理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运作，仍坚(jiān)持了自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘(liú)彦春表示对全年股(gǔ)票(piào)市(shì)场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资(zī)机会(huì)。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度(dù)，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的(de)篇(piān)幅谈了他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的(de)看法。他认可(kě)AI（人工智能(néng)）很可能(néng)是一次(cì)全(quán)新的技术革命，但(dàn)直(zhí)言(yán)客(kè)观(guān)上当下的(de)研究认知还(hái)不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理表格来看，相较去(qù)年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今(jīn)年一季度仓(cāng)位基(jī)本都维持(chí)高仓(cāng)位运作，多(duō)只基金一季(jì)度末(mò)仓位均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最大的一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市值占(zhàn)基金净值(zhí)比(bǐ)例的(de)94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也(yě)写道，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达(dá)优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持有一季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持(chí)了一定水平的港股仓位(wèi)，一(yī)季度末所管理的4只基金基本(běn)维持和去年(nián)底的差不多(duō)的港股仓位，基本都(dōu)是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说，调(diào)整幅度较(jiào)大的是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选，一(yī)季度(dù)末该(gāi)基金持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精(jīng)选中也写道，在(zài)一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结(jié)构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了科技(jì)等行业的配置(zhì)，降低了金融等行(xíng)业的配置(zhì)，另外，在区域(yù)分布(bù)上配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍(réng)然持有(yǒu)商业模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公(gōng)司。

　　一季(jì)度增配消费、降(jiàng)低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经(jīng)常在季报(bào)中谈及(jí)，投(tóu)资(zī)者(zhě)需要时刻保持一(yī)种克(kè)制而(ér)理性的心理(lǐ)状态，不需要(yào)大(dà)量的(de)行动，而是极大(dà)的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一(yī)季报的重仓(cāng)股也(yě)基本(běn)保持稳定，只是在(zài)结构上进(jìn)行调整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季(jì)度末(mò)持(chí)仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一(yī)大(dà)重仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依(yī)次是腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道(dào)，一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤(kūn)明显进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出(chū)前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业(yè)三年持有的头号重(zhòng)仓股(gǔ)为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选的头号重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金(jīn)的头号重仓股均(jūn)为腾讯(xùn)控股。

　　而虽(suī)然一(yī)季(jì)度末腾讯控股仍是易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的第一(yī)大重仓(cāng)股，但相(xiāng)较去年底(dǐ)已(yǐ)经(jīng)进行了(le)减持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只个股(gǔ)已经推(tuī)出了前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。而(ér)美团新(xīn)进其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　一季度规模(mó)小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权(quán)益基金管(guǎn)理规(guī)模超过千亿(yì)的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季(jì)度末他(tā)所管理规模基本(běn)和去(qù)年(nián)底持平(píng)，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张坤管理的4只基(jī)金合计总(zǒng)规模(mó)达(dá)到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优质(zhì)精选、易方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的(de)规模分别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模(mó)，位(wèi)居(jū)基金行业“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报(bào)中(zhōng)都(dōu)会清晰写道自(zì)己的(de)投(tóu)资(zī)思路，这一次(cì)也不(bù)例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报(bào)中写到(dào)，基本面价值(zhí)投资(zī)很吸引人的一点是(shì)，投(tóu)资者可(kě)以用很长(zhǎng)一段时间(jiān)来充(chōng)分(fēn)观察(chá)公司(sī)的发展(zhǎn)，等(děng)到(dào)它们用事实证明自己的成功和巨大的成(chéng)长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面(miàn)价值投(tóu)资的优势之(zhī)一(yī)在于可积累(lèi)性。具体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现(xiàn)在(zài)对(duì)基(jī)本面分析(xī)方(fāng)法的理解和对具(jù)体行业和企业的(de)洞察，所(suǒ)有这(zhè)些都使(shǐ)投资(zī)者未来更可能做出(chū)对具体投资标的内在(zài)价值的(de)准确判(pàn)断。

　　如果只是(shì)针对(duì)某一(yī)次(cì)投资(zī)，积累的(de)重要性(xìng)可能并不(bù)显著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合回报作为终级目标，可(kě)积(jī)累性就是这一目(mù)标的最重(zhòng)要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡”并(bìng)在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的。我(wǒ)们会参考全球产业升级的(de)经验(yàn)，持(chí)续做深入的研究积累，争取(qǔ)构建一(yī)个全面而尽量(liàng)准(zhǔn)确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出(chū)好(hǎo)的公(gōng)司。识别(bié)出好(hǎo)公司(sī)是(shì)如此重(zhòng)要，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯一情形就是估值(zhí)过(guò)高(gāo)，在其他情形下，好公司都会给投资者带来(lái)长期(qī)可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读(dú)企业的定期报告并对财务数据进(jìn)行系统整理和分析，是(shì)理解企业基(jī)本面的核(hé)心手段(duàn)之一。在定期(qī)报(bào)告中，企业的所有经营活动都(dōu)会反映在财务数据中(zhōng)，定(dìng)量的数(shù)据可以用来检验并修正(zhèng)调研中对(duì)企(qǐ)业形成的定性感知。如(rú)果能(néng)对一家公(gōng)司过去(qù)和当前的财务状况了如指掌，就(jiù)更有(yǒu)可能正(zhèng)确(què)评判这家公司(sī)的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如果你对一家公司(sī)感(gǎn)兴趣，那就看看它(tā)的(de)年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的(de)附注(zhù)，你就(jiù)会超过(guò)华尔(ěr)街的所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何(hé)成功的公司都经历(lì)过短期(qī)的经营业绩和(hé)股价(jià)的(de)震(zhèn)荡，经(jīng)历过市场先生态(tài)度的(de)冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往没有(yǒu)变(biàn)化，通过深入(rù)的研丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里究(jiū)并抓住(zhù)这(zhè)些(xiē)关键的因素(sù)，是能够一路(lù)坚持下来的重要(yào)因素(sù)，也通常意味(wèi)着长期可观的(de)收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为(wèi)一人包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举(jǔ)一动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级为例(lì)，一(yī)季度末该(gāi)基金(jīn)保持较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季(jì)度持仓结构并没有进(jìn)行大幅(fú)度调整。数据(jù)显示，广(guǎng)发双擎升级一(yī)季度(dù)末前五大重仓股分别为(wèi)晶(jīng)澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金去年四(sì)季度(dù)末的(de)前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好(hǎo)的行业为新(xīn)科技技术演(yǎn)绎预(yù)测中的相关行业，例如(rú)计算(suàn)机、传媒(méi)、通信。以光伏(fú)、新(xīn)能源、汽车(chē)等为代表的高端制造(zào)业(yè)资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退(tuì)的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较(jiào)热烈的应用展望(wàng)，资(zī)金分(fēn)流可能是高(gāo)端制(zhì)造业(yè)相对表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓(cāng)结(jié)构并没有(yǒu)进(jìn)行(xíng)大幅度的调整，依然(rán)围绕已经建立全球(qiú)比较优势的高端制造产业(yè)链布局(jú)。从重仓持股来看，该(gāi)基金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比，刘(liú)格菘(sōng)一季度的(de)重仓股变化(huà)不大(dà)，仅晶(jīng)科能源新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而(ér)比亚迪退出了前十(shí)大重仓(cā丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里ng)行列。

　　谈及后市，刘(liú)格(gé)菘对(duì)市场2023年(nián)二季度的(de)表现持乐(lè)观的态度(dù)，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也(yě)会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本(běn)面和估值的(de)匹配(pèi)度。对本(běn)基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向保持相对(duì)乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀和增(zēng)量价(jià)值(zhí)积累(lèi)的公(gōng)司。经(jīng)过调整，行(xíng)业估值(zhí)水平已(yǐ)在(zài)历(lì)史(shǐ)低位，产业链的(de)变化(huà)在(zài)市场定价中未被(bèi)充(chōng)分认知和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特点来说，当前(qián)市场的参与资金方呈现复杂(zá)多(duō)样的(de)趋势，收益(yì)预(yù)期的时间维度预期也(yě)呈(chéng)现分化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会(huì)可预见地加大。这对于投资人而言，在新(xīn)信息的处理上提高了(le)难度(dù)，短期内基本面估值匹配的压力(lì)也会(huì)比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和(hé)人生一样，

　　一(yī)生最重要的(de)选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较为知名的均衡(héng)性(xìng)投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何(hé)调整投资组(zǔ)合(hé)，如何(hé)展望未来(lái)市场(chǎng)投资机会，也(yě)非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新经济基金中回顾(gù)一季度市场行(xíng)情时表示，一季度中国(guó)经济整体温和复苏，由于(yú)刚(gāng)刚经(jīng)历(lì)疫情(qíng)，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个(gè)过(guò)程，因此短期持续加(jiā)杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观(guān)预期仍有(yǒu)一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融(róng)风波暂时平(píng)息，但也让投资者担心这(zhè)是否(fǒu)只是当下(xià)复(fù)杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初(chū)欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步增(zēng)强了(le)未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储在(zài)货币(bì)政策调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本(běn)面遇到(dào)无处(chù)安放的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自(zì)动内容生成）”和(hé)部分国(guó)企相关板块获得了边际资(zī)金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调(diào)仓(cāng)行为，则进一步加剧(jù)了市场结(jié)构的分化。受益(yì)两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现突出，而(ér)新(xīn)能(néng)源、金融(róng)地产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投(tóu)资操作时，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚(shàng)未(wèi)发掘到基本面驱(qū)动的投资主线，本基金一季(jì)度操作(zuò)不多(duō)，主要包括行(xíng)业上(shàng)用医药替代(dài)了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一些由于短期基(jī)本面(miàn)一般或(huò)者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大(dà)的中(zhōng)小盘个股(gǔ)。

　　从前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)变化上看，此(cǐ)前连续3个季(jì)度位列(liè)前五大(dà)重仓(cāng)股之一(yī)的五粮(liáng)液，在今年(nián)一季度(dù)退出该基金前十(shí)大重仓股，宝(bǎo)信(xìn)软件取代五粮(liáng)液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比上一个季度(dù)，陈皓(hào)在一季(jì)度减持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的(de)第二大重仓股(gǔ)退居(jū)第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中(zhōng)，主要(yào)供应北斗关键(jiàn)器件(jiàn)的振芯科(kē)技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股(gǔ)一季度新(xīn)进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了积(jī)极的(de)研(yán)究，方(fāng)向上非常认同其很(hěn)可能是一次全新(xīn)的(de)技术(shù)革命，将极大提升(shēng)全社(shè)会的(de)生产效率，但客观上(shàng)我们当下的研(yán)究(jiū)认知还不具备对(duì)相关标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后，也不太符(fú)合我们“以(yǐ)相对合理的价格买入预期收益(yì)率更高(gāo)的资产”这一(yī)投资理念，因此会选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，继(jì)续(xù)对(duì)产业和公司进行(xíng)跟(gēn)踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自己最新的投资(zī)感(gǎn)悟，他(tā)表(biǎo)示，相比(bǐ)资本市(shì)场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们(men)更(gèng)倾向于通过深入研究获得超(chāo)额认知(zhī)、并最终映(yìng)射到投资(zī)上来获(huò)得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可以做选择，但终其一生(shēng)最重要的(de)其实(shí)也就是(shì)那三(sān)、五次，我们平时的不(bù)断(duàn)学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的(de)正是(shì)在(zài)每(měi)一次关键选择时将(jiāng)胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季(jì)度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接(jiē)，中国在(zài)中(zhōng)东、南(nán)美等新兴市(shì)场获得(dé)了更多实质性认(rèn)同的声音和举动(dòng)；国内主要城市的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进入库存周期(qī)的(de)尾段，我们可能(néng)真的(de)只需要一(yī)点点信心(xīn)，就(jiù)能扭转困(kùn)局(jú)，将经济带入正循环。一如(rú)当下的证券市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心的希望其能(néng)够(gòu)早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副(fù)总经(jīng)理朱少醒一季度持仓基本(běn)保持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前(qián)十大重仓股(gǔ)上看，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液依旧位(wèi)居富(fù)国天惠基金(jīn)前三(sān)大重仓股，金域医学新进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学是(shì)一家以第(dì)三方(fāng)医学检验(yàn)及病(bìng)理诊断业务为(wèi)核心的高科技服务(wù)企业，通过不断积累的(de)“大平台、大网络(luò)、大服(fú)务、大样(yàng)本(běn)和大数据”等资(zī)源优势，为全国各(gè)级医疗机构提供领先(xiān)的医(yī)学诊断信息整合服(fú)务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工板块中的(de)蓝晓科技也在一季(jì)度(dù)新进富国(guó)天惠前十大(dà)重仓(cāng)股，受益于生命科学业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德(dé)、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季度(dù)退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季报中(zhōng)回(huí)顾，一(yī)季(jì)度沪(hù)深300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实(shí)体(tǐ)经(jīng)济进(jìn)入了复苏的阶(jiē)段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币(bì)政(zhèng)策(cè)保(bǎo)持宽松，前几年(nián)实(shí)施的一(yī)些收缩性(xìng)行业监管政策放松管制(zhì)的迹(jì)象确(què)认。投资(zī)者(zhě)的(de)风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏力度(dù)还不(bù)是很(hěn)强，但我(wǒ)们应(yīng)该(gāi)看到是积极的因素(sù)正在发(fā)挥作用(yòng)持(chí)续的进程中。更要重视(shì)的(de)是市场的整(zhěng)体估值依然(rán)处于长周期中很有吸引力的位置，当下(xià)权(quán)益市(shì)场处在较(jiào)好的风险收益(yì)区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度，我们相信现在所面临的重重(zhòng)困难终将找到解决的出路(lù)。投资者当前选择承受(shòu)市场波动对(duì)应的预期回(huí)报水(shuǐ)平的是相当合(hé)适的。未来我们依然会(huì)致力于(yú)在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强调，我们(men)并不具备精(jīng)确预测市(shì)场短期(qī)趋势的可靠能力，而把精力集(jí)中(zhōng)在耐心收集具有远大前(qián)景(jǐng)的(de)优秀公(gōng)司，等待公(gōng)司(sī)自(zì)身创造价值(zhí)的(de)实现(xiàn)和市场(chǎng)情(qíng)绪在未来某个时点的周期(qī)性(xìng)回归。个(gè)股选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公(gōng)司(sī)治理结构完善、管理层优秀(xiù)的企(qǐ)业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价(jià)值。分享企业自身增长带来的资本市(shì)场收益是成长型基金(jīn)获(huò)取回(huí)报的(de)最佳途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续(xù)坚(jiān)守大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板(bǎn)块(kuài)的基(jī)金(jīn)经理，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换股，他又(yòu)是如(rú)何看(kàn)待未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一(yī)季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位(wèi)和(hé)行(xíng)业板块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一季度组合仓位(wèi)和行业配(pèi)置没有大的变化(huà)，仍然坚(jiān)持自下而上(shàng)精选个股而(ér)非(fēi)择时的(de)投资风格(gé)，保(bǎo)持合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前(qián)三大重仓股仍为(wèi)白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而晨光股份退出前十(shí)大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预(yù)期变化对国内(nèi)资本市(shì)场(chǎng)造成较大扰(rǎo)动。美(měi)国失业率水平(píng)再(zài)创新低，意(yì)味(wèi)着高利(lì)率环境大概率持续更(gèng)长时间。气球事件导致中美关系再度紧(jǐn)张。国(guó)内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股(gǔ)票市场开始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济(jì)运行正常化需要一个过程，特别(bié)是居民和中小企业，需(xū)要时间修复资产(chǎn)负债表(biǎo)、修(xiū)复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信(xìn)心(xīn)回升、超额储蓄(xù)下降是必然事件，消费(fèi)今年(nián)大概(gài)率超预期回升。就近期公(gōng)布的社融和(hé)地产(chǎn)数据分析，二(èr)季度(dù)A股盈利(lì)增速(sù)有(yǒu)望进(jìn)入(rù)上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷(léi)反(fǎn)映出(chū)加(jiā)息过快带来(lái)的金融风险，本身会(huì)加大紧缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度(dù)向下(xià)修正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多是(shì)流动性问题，底(dǐ)层资(zī)产问题不大，海(hǎi)外央行(xíng)及时救助(zhù)可以避免风险蔓(màn)延(yán)。至少现(xiàn)阶(jiē)段我(wǒ)们认为出现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国(guó)家(jiā)通胀和(hé)金融风险并存(cún)，处理难(nán)度较大，这也意味着全球无风险收益(yì)率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加(jiā)强合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济(jì)正(zhèng)在重回(huí)正轨的路(lù)上。除了(le)继续关(guān)注整个经济体发展状况之(zhī)外，我们(men)可以将(jiāng)目光(guāng)更多放在微(wēi)观(guān)企(qǐ)业层面。可(kě)以(yǐ)看到很多(duō)公(gōng)司(sī)在过去几年(nián)始(shǐ)终做正(zhèng)确的事，经营效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更加(jiā)强大。不必总是关(guān)注宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化可(kě)以让(ràng)内(nèi)心更(gèng)加平(píng)静。我们对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中寻(xún)找投资机(jī)会(huì)。期待为持有人创造良好收(shōu)益。

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