大家(jiā)好，转眼假期就结(jié)束了，泰(tài)勒(lēi)小区都没出一直(zhí)在加(jiā)班(bān)，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按(àn)照惯例(lì)，我们(men)梳理一下重大消息，以及券商(shāng)老师(shī)们的(de)最新看法(fǎ)。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治(zhì)局(jú)会议(yì)定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经(jīng)济形势和经济工作。中(zhōng)共中央总(zǒng)书记(jì)习近平主(zhǔ)持会议。会(huì)议认为，今年以来(lái)，在以习近平同志为核心的党中央坚(jiān)强领导下，各地(dì)区(qū)各部门更好统(tǒng)筹国(guó)内(nèi)国际两(liǎng)个大局，更好统筹疫情(qíng)防(fáng)控和经济社会发展(zhǎn)，更(gèng)好统筹(chóu)发展(zhǎn)和安全，我国(guó)疫情防控取得重大决定(dìng)性胜利(lì)，经济社(shè)会(huì)全面恢复常态化运行，宏观(guān)政策靠前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲(chōng)击、预(yù)期转弱三重压力得(dé)到(dào)缓(huǎn)解，经济增(zēng)长好于预期，市场需求逐(zhú)步(bù)恢复，经(jīng)济发(fā)展呈现(xiàn)回升(shēng)向(xiàng)好态势，经济运(yùn)行实(shí)现良好开局。

　　会(huì)议指(zhǐ)出，当(dāng)前我国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的(de)，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足，经济转型(xíng)升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚(gāng)性和改善(shàn)性住房需(xū)求的(de)支持，强调(diào)做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促(cù)进房地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议还提出，在(zài)超大特大城(chéng)市积极稳步推进城中村改造和(hé)“平急(jí)两用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局(jú)消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点，低于临界点(diǎn)，制造(zào)业(yè)景气水平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共和(hé)银行被正式(shì)接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个(gè)月后，风雨(yǔ)飘(piāo)摇的(de)美国第一共和(hé)银行终(zhōng)究还是没(méi)能逃(táo)脱倒闭并被接管(guǎn)收购的命(mìng)运(yùn)。美(měi)国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管了第一共和银(yín)行(xíng)，这是本轮美国银行业危机中第四家(jiā)倒下的银行，同时也(yě)是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国(guó)内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅(lǚ)游部数据中(zhōng)心测算(suàn)，全国国内旅(lǚ)游(yóu)出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地(dì)时间(jiān)5月3日凌晨(chén)，乌克(kè)兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方(fāng)和特种(zhǒng)部队及(jí)时采取行动，并使(shǐ)用电子对抗系统(tǒng)，使(shǐ)这两架(jià)无人(rén)机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总(zǒng)统普京没有因袭(xí)击受伤，其工(gōng)作日程将(jiāng)照常进(jìn)行。 掉落的(de)无人机碎片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭(xí)击时普京不在克里姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄(é)方保留在合适(shì)的时间和地点(diǎn)采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社(shè)5月3日报(bào)道，俄罗斯(sī)首都莫斯科(kē)自当日起禁止放飞无人机，经政(zhèng)府(fǔ)批准的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚(yà)宁(níng)表示，这一决定是(shì)为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社(shè)当(dāng)地时间3日报(bào)道(dào)，乌(wū)克兰(lán)方面表(biǎo)示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息(xī)，针(zhēn)对(duì)无人机试图袭(xí)击(jī)俄(é)罗(luó)斯克里姆林宫一事(shì)，乌总(zǒng)统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福(fú)罗表示(shì)，乌方没有(yǒu)关(guān)于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特(tè)接受该媒体采访(fǎng)时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统(tǒng)泽连斯基位于基辅(fǔ)的官(guān)邸进(jìn)行导弹(dàn)打击(jī)，作为对(duì)乌(wū)方企图使用(yòng)无(wú)人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发的过度(dù)博弈和(hé)心(xīn)态失衡，市场大(dà)幅动荡(dàng)。进入5月，国(guó)内的经济(jì)、政策和外部环境相比4月(yuè)继续不断(duàn)改善，投(tóu)资者(zhě)对(duì)经(jīng)济的预期(qī)将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三个层面实现(xiàn)统一，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)，市场依然处于全(quán)年第二个(gè)关键(jiàn)做多窗口，财报季结(jié)束后，市场将步入业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶(jiē)段(duàn)，配置思路上建议坚(jiān)持(chí)高切低，关注(zhù)上半年景气持续(xù)改善的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议(yì)提振(zhèn)市(shì)场信心(xīn)，扩内需(xū)仍是着力重点(diǎn)，政策预(yù)期(qī)回(huí)归理性，经(jīng)济内(nèi)生动能稳步(bù)修复，并将得到同比和高频(pín)数据验(yàn)证；外部(bù)流动性(xìng)拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不断发酵，但(dàn)预计对A股实质影响(xiǎng)十分有(yǒu)限。其次，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明(míng)显(xiǎn)，全年逐季(jì)改(gǎi)善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在(zài)微观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第(dì)二(èr)个(gè)关键做多(duō)窗口中，并将步入业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段，投资者心态由短暂失(shī)衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数(shù)字(zì)经济和“一带一(yī)路”板块中有业绩(jì)亮点(diǎn)的品种，以(yǐ)及其他板(bǎn)块中一季度业绩明显改(gǎi)善，且在二季度有(yǒu)望(wàng)持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现相对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比(bǐ)全球市(shì)场(chǎng)显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复(fù)苏(sū)势头尚不稳固，政策有望延(yán)续(xù)稳中求(qiú)进基调。2）上市(shì)公司业绩低(dī)迷期(qī)已(yǐ)过。3）海(hǎi)外(wài)风险需要密(mì)切关(guān)注，如(rú)若(ruò)应对得当，对A股影(yǐng)响可能(néng)有(yǒu)限。上述因素(sù)结合当前(qián)A股市场整体估值水平不(bù)高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节后两(liǎng)个交易(yì)日虽受节假期间的事件性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整体表现不(bù)用过于谨慎，当前(qián)位置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策略(lüè)：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指(zhǐ)标(biāo)仍在探底，五(wǔ)一(yī)出(chū)行恢复亮眼，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋(qiū)，高利率环境下(xià)美国(guó)银行风险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市(shì)场处(chù)于再平衡期，低位把(bǎ)握再(zài)布(bù)局机会；短(duǎn)期结构上关注(zhù)在(zài)低位(wèi)资(zī)产中寻找景气稳定(dìng)或好于(yú)预期方向，中期线(xiàn)索在(zài)于科技周(zhōu)期与(yǔ)复苏链中的弹性(xìng)方向。行业重(zhòng)点关(guān)注：医(yī)药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能(néng)源等。主题重点关注(zhù)：一(yī)带(dài)一路、数据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市初期，对比历史(shǐ)，这次牛市(shì)第(dì)一波上涨的结构(gòu)分化更显(xiǎn)著。②牛(niú)市初(chū)期类似春天，市场有所反复(fù)很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全年主线，后续或(huò)依据基(jī)本面去伪存真，阶段性关(guān)注复(fù)苏的(de)部分消费(fèi)。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策(cè)略(lüè)

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和(hé)大宗商品都将被海外(wài)逐(zhú)级(jí)放(fàng)大(dà)的(de)宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短期(qī)驱动逻(luó)辑建议以“红(hóng)利+中(zhōng)特(tè)估”为主导，以(yǐ)等(děng)待通(tōng)胀(zhàng)逻(luó)辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正(zhèng)在(zài)展(zhǎn)现出成为未(wèi)来(lái)经济增长新动能(néng)的潜(qián)力，推(tuī)荐中(zhōng)低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后市(shì)场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全(quán)A指数为(wèi)代表，节(jié)前(qián)1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、4经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感6.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五一(yī)”假(jiǎ)期间(jiān)全球大类(lèi)资产(chǎn)波(bō)动以及背后(hòu)释放的(de)信号

　　国内(nèi)复苏(sū)延续，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数(shù)震(zhèn)荡上移。从“五一”前(qián)后大(dà)类(lèi)资产表现(xiàn)来看，全球(qiú)主(zhǔ)要权益市场及原(yuán)油等大(dà)宗商品(pǐn)走弱，美债收益率(lǜ)下(xià)行，黄金价格走(zǒu)强，表明海外(wài)市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度经济(jì)增(zēng)速不及(jí)市场预期，美国(guó)银行业(yè)危机(jī)和两党(dǎng)债务(wù)上(shàng)限博弈使得海外风(fēng)险偏好(hǎo)有所回落，同(tóng)时(shí)也(yě)促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消(xiāo)费数据，国内服务消费大(dà)幅回升(shēng)，但(dàn)地产销售(shòu)复(fù)苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也(yě)表明国内(nèi)经济仍处(chù)于复苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治(zhì)局会议强(qiáng)调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不大(dà)，企业盈(yíng)利上(shàng)行将支撑(chēng)A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政(zhèng)治局(jú)会议首提(tí)“重(zhòng)视(shì)通用人工智能发展”，全球(qiú)产业(yè)催化和国内政策驱动的数字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整何时(shí)结束？| 信(xìn)达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数的(de)第一次长时间回撤，可以(yǐ)类(lèi)比历史上牛市第一年(nián)中的(de)战(zhàn)术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市第一年(nián)中的第(dì)一(yī)次战术(shù)性回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束(shù)的拐点，均与高频经济(jì)指标和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱(ruò)很(hěn)多，所以主(zhǔ)跌阶(jiē)段(duàn)完成后还出现了(le)2个月的(de)底部震荡，整体回撤持续的时间(jiān)比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市(shì)、债市和商品市场的(de)表现(xiàn)，均表明(míng)资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经(jīng)济回(huí)升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份(fèn)确(què)实出现了较为明显的下降。这一下降(jiàng)背后我们(men)认为(wèi)可能主要(yào)有(yǒu)两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节(jié)性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个(gè)季度经济(jì)数据(jù)最容(róng)易(yì)恢复，4月开始经济进入疫(yì)后第(dì)二个季(jì)度。PMI数(shù)据、商品价(jià)格、海外经济担心等因素(sù)，可(kě)能(néng)会让4-5月(yuè)的经济数据(jù)很难超预期。由(yóu)此导致这一次市(shì)场的战术调整虽然可能已经完成(chéng)大部(bù)分，但由于缺(quē)乏(fá)数据(jù)改善，可(kě)能还需要震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策略：第(dì)五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的(de)坦途(tú)，把握“上证50高股息央(yāng)国(guó)企+科创50赛道(dào)大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率(lǜ)、反复的美(měi)联储、激烈的中美摩擦、偏弱的(de)一(yī)季报业绩；但(dàn)中期(qī)的坦途(tú)较(jiào)为明确：经济温和复(fù)苏、美(měi)联(lián)储年内(nèi)结束加息(xī)、A股市场(chǎng)估值(zhí)极(jí)低(dī)、产业趋势明(míng)确、机构经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感赛道大切换向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做(zuò)短(duǎn)，如何(hé)应对(duì)短期(qī)迷雾？5月建议重点关注上证50高股息(xī)央国企，央国企指数和(hé)ETF后续将(jiāng)发行(xíng)、迎(yíng)来增(zēng)量(liàng)资金行情，高股息(xī)组合在(zài)经济偏弱、利(lì)率(lǜ)下(xià)行环境下(xià)获取(qǔ)超额收(shōu)益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股息央国(guó)企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第(dì)五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是(shì)进(jìn)一步加配(pèi)的良(liáng)机，其中以科创50方(fāng)向最为(wèi)关键。若(ruò)美(měi)联储能够在5月完成(chéng)最后一次加息，中美摩(mó)擦(cā)有所(suǒ)缓和，将(jiāng)极大地利(lì)于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其(qí)成(chéng)长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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