5月10日，有消息称部分银行相(xiāng)关部门收到《关于调整协定存款及通知(zhī)存款自律上限的通(tōng)知》，四大国有银行协定存(cún)款和通知存(cún)款自律(lǜ)上限(xiàn)的下调幅(fú)度(dù)为(wèi)30BP，其它金融机构下(xià)调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执行。本(běn)次拟下调(diào)中协定存款更(gèng)多是对公业(yè)务，而通知存款(kuǎn)则集中于短(duǎn)期存款。

　　就本(běn)次协定存款及通知存款自(zì)律上限拟下调的(de)背景、影响，后续货币政策走(zǒu)向(xiàng)等，记(jì)者采访了招(zhāo)商(shāng)基(jī)金研究(jiū)部首席经济学家李(lǐ)湛、长(zhǎng)城基(jī)金总经(jīng)理助理兼(jiān)现金管理部(bù)总经理邹德(dé)立、鹏扬基金固定收益副总(zǒng)监兼鹏(péng)扬利泽基金经(jīng)理陈钟闻、平安基金、光大保(bǎo)德信基金、德邦基金等公募(mù)基金(jīn)公司及投研人(rén)士。

　　在(zài)业内看来，本轮调降更多是(shì)出于推进利(lì)率市场化改革深化大背景的考虑。对银行而言，存款利率下(xià)调有助于减少存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争，降(jiàng)低银行负债(zhài)成本；同时本次(cì)降息有助(zhù)于促进投资、消费(fèi)，也被看(kàn)作是促进宏观(guān)经济复苏的表现(xiàn)。

　　长期来(lái)看，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋。2023年经(jīng)济(jì)有所复苏，进一(yī)步降低贷款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫性(xìng)不高，但银行普遍(biàn)以量补价，使(shǐ)得贷款价(jià)格战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率很难(nán)上行。预计下半年(nián)货币(bì)政策不会出现(xiàn)急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政策(cè)基调(diào)。

　　延(yán)续银行(xíng)存款利(lì)率调降的趋势

　　中国基金报记者：四大国(guó)有银行为何下调协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前(qián)调降更(gèng)多(duō)是(shì)出(chū)于(yú)推进(jìn)利率市场化改革深化大背(bèi)景的(de)考(kǎo)虑。2022年4月(yuè)，央行指(zhǐ)导利率自(zì)律机制建立(lì)了存款利率市场化调(diào)整(zhěng)机制，自律机制成(chéng)员银行参考以10年期国债收益(yì)率为代表的债券市(shì)场利率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款市(shì)场利率，合理调(diào)整存(cún)款利率水平。

　　随后，国(guó)有大行去年9月下调存款利率(lǜ)，中小银行(xíng)陆(lù)续跟(gēn)进下调存(cún)款(kuǎn)利率。今年(nián)4月(yuè)市场利(lì)率(lǜ)定价自(zì)律机(jī)制发(fā)布《合格(gé)审慎评(píng)估(gū)实(shí)施(shī)办(bàn)法（2023年(nián)修(xiū)订(dìng)版）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存款定价(jià)惩罚措(cuò)施。而(ér)此前4月(yuè)部分中(zhōng)小银(yín)行、农商行存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂牌利率下(xià)调(diào)，均是(shì)在(zài)利率市场化(huà)改(gǎi)革推进背(bèi)景下，银(yín)行出于自身经营考虑(lǜ)的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断(duàn)下行。在资产端定价压(yā)力较大且(qiě)存(cún)款持续高增的情况下，压降存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)成为改善息差(chà)的(de)重要(yào)手段(duàn)。此外，2023年以来银行(xíng)贷(dài)款(kuǎn)向企业(yè)固定资(zī)产投资传(chuán)导(dǎo)较(jiào)弱，下(xià)调协定存款及通知存款自律上限有利于对公客户留存的活(huó)期资金投向实体(tǐ)经(jīng)济(jì)。

　　陈钟闻(wén)：首(shǒu)先，近年来市场(chǎng)利率整(zhěng)体下行，实体经济综合(hé)融资成本不断(duàn)下降，银行资(zī)产端收(shōu)益下降较为明显(xiǎn)；第二，银行整体净息(xī)差(chà)持(chí)续走(zǒu)低(dī)，银(yín)行(xíng)利润空间(jiān)压缩(suō)明显；第三(sān)，企业和(hé)居民风险偏(piān)好大(dà)幅下降导致存款(kuǎn)增(zēng)长比较明显，存款市场供(gōng)需关系发生(shēng)了(le)变化，降低了银行高吸揽储(chǔ)的必要性；第四，协定存款和通(tōng)知存款介于活期(qī)与(yǔ)定期(qī)存款之间，自(zì)2022年存款自(zì)律(lǜ)机制对于活期存款与定期存款利率进行了几轮(lún)调整(zhěng)，本次将(jiāng)协定(dìng)存款与通知存款自律上限下调也是要(yào)将存款(kuǎn)产品线(xiàn)的(de)调整进行统(tǒng)一，全(quán)面缓(huǎn)解银行(xíng)负债压力。

　　综合(hé)各项(xiàng)因素，银行从自(zì)身经营情(qíng)况考虑，顺(shùn)应市场趋(qū)势，通过自律机(jī)制协调调(diào)降(jiàng)负(fù)债成本，有利(lì)于提升银行放贷意愿，抑(yì)制资(zī)金脱(tuō)实向虚，更好的(de)落实央行宽(kuān)信用(yòng)的(de)政策贯彻落实。

　　平安基金：中国(guó)的(de)存款利(lì)率管(guǎn)控为(wèi)上限(xiàn)管控(kòng)，贷款(kuǎn)利率则为下限管控(kòng)，近年来(lái)贷款利率(lǜ)下(xià)限(xiàn)管控彻底取消。存款(kuǎn)利率定价(jià)方式的改变也拉开序幕(mù)，2022年4月(yuè)利率自律机制建立以(yǐ)来，4月和9月经历了两轮大规模存款利率下降，主(zhǔ)要是大行和股份(fèn)行(xíng)参与(yǔ)，今年(nián)以来(lái)的调整更多是延续去年9月这一轮(lún)存款利率下调，中小(xiǎo)银行补充下调。

　　另(lìng)外，考评(píng)制度由(yóu)原来的激励(lì)为主引(yǐn)入惩罚措施，加速了中小银行存款利率补降的进度(dù)。就今年的(de)经济背景而言(yán)，疫后脉(mài)冲式(shì)复苏(sū)后(hòu)经济边(biān)际(jì)走(zǒu)弱(ruò)，经济(jì)修(xiū)复(fù)存在波折。目前居民超额储蓄高增，实(shí)体融资需求有限，银(yín)行存款增(zēng)加，降低存(cún)款(kuǎn)利(lì)率可以(yǐ)引(yǐn)导(dǎo)减(jiǎn)少信(xìn)贷套利(lì)，助力经济增长。从银(yín)行(xíng)的角度，净息差不断(duàn)压(yā)缩(suō)，银行经营(yíng)压力增(zēng)大，调(diào)整存款成(chéng)本成为改善(shàn)息差的(de)重要手段(duàn)。

　　光大保德(dé)信基(jī)金(jīn)：下(xià)调协定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思(shàng)限(xiàn)，主(zhǔ)要影响对公客户(hù)在商业银行(xíng)的活期类(lèi)存款(kuǎn)收(shōu)益(yì)，延续近(jìn)期银行存款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于(yú)缓解商业银(yín)行净息差收窄趋势(shì)，特别是中(zhōng)小行高(gāo)息揽储的成本压力(木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思lì)；另一方面，有利于引(yǐn)导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化(huà)，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量(liàng)资金(jīn)”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款(kuǎn)利率机制创设以来，两轮利率(lǜ)调降都集(jí)中在活期和定期存(cún)款，实际(jì)上忽略了(le)这些(xiē)介于活期和(hé)定期存(cún)款(kuǎn)之间的(de)存款的利率调整，当(dāng)下有必要一次性调整通知存款和协定存款利率上限，保证(zhèng)存款利率下调的有效性(xìng)。银行一季度净息差水平均创历史(shǐ)新低，上市银(yín)行(xíng)整(zhěng)体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存(cún)款利(lì)率下调(diào)可以有(yǒu)效(xiào)降(jiàng)低银行负债成本，增厚息(xī)差，缓(huǎn)解银行经(jīng)营压力(lì)。

　　存款利(lì)率下(xià)行仍是大势所趋(qū)

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德(dé)立：对(duì)于4月份(fèn)社融数(shù)据，居民贷款(kuǎn)偏(piān)弱之外(wài)，企业贷款也在边际转弱，但企业(yè)中长期(qī)贷款同(tóng)比多增幅度较大。在这(zhè)种背景下，MLF利率是否下调(diào)，还要进一(yī)步(bù)观察5-6月信贷情况。对于(yú)存款(kuǎn)利率，2023年银行息(xī)差压力增大，控制(zhì)存(cún)款成本成为当务之急(jí)。中小银(yín)行或(huò)有动力持续主动下调存款利率。长(zhǎng)期来看，存款利(lì)率下行仍是大(dà)势所趋。因此银(yín)行降息潮可(kě)能仍聚(jù)焦于存款利(lì)率下调。

　　此外，广义上的降息潮(cháo)不仅仅集中在(zài)银行领域(yù)。以地方债(zhài)为(wèi)例，2022年后广(guǎng)东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债(zhài)发行(xíng)利差降至(zhì)10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对(duì)于资质(zhì)较好的发债主体，其信用债收益(yì)率(lǜ)仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的(de)方向仍是(shì)由(yóu)实(shí)体经济资金供需决定的，而央行的政策利率(lǜ)、基准利率(lǜ)在一方面要合(hé)适顺应市场环境，一方面也代表着政策意愿强(qiáng)调信(xìn)号意义的作用(yòng)。今年是真正(zhèng)疫后复(fù)苏的第一年，我们仍面(miàn)临内生动力不强需求不(bù)足(zú)的情(qíng)况，央行已(yǐ)经通过降准以及结构(gòu)性货币政(zhèng)策等(děng)多项(xiàng)举措给予了(le)实体经济所需的一定的(de)资金(jīn)投放支(zhī)持，有效降低了(le)实体综(zōng)合融资(zī)成本，后(hòu)续需要财政政(zhèng)策(cè)产业(yè)政策等配套(tào)政策继续(xù)激活内生动力扭转预期。

　　当(dāng)前央行(xíng)需要(yào)观察跟踪经济运行情况，短期调(diào)整政(zhèng)策利率的(de)概率(lǜ)不大，但(dàn)仍会(huì)维持资(zī)金合理(lǐ)充(chōng)裕的环境，故从银行(xíng)资产(chǎn)端的角度来讲(jiǎng)，贷款(kuǎn)利率或仍(réng)维持低位，后续是(shì)否进一步下调要看实体(tǐ)经(jīng)济复(fù)苏的情况。银行负债端，存(cún)款(kuǎn)基准(zhǔn)利率下调(diào)的概率不(bù)大，而存款(kuǎn)利率上(shàng)限的调整空间仍存在，而是否进(jìn)一步(bù)下(xià)调要(yào)看银行自身经营需(xū)要。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民银行指导利率自(zì)律机制建立了(le)存款(kuǎn)利(lì)率市场化调整机制(zhì)，自律机制成员银行参考以10年期国债收(shōu)益率为代表的债券市场(chǎng)利率和以(yǐ)1年期LPR为代表(biǎo)的(de)贷款市场利率，合理调整存款(kuǎn)利(lì)率水平。在存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调整(zhěng)机(jī)制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下(xià)调(diào)存款利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评估(gū)实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》新(xīn)增存款利率市(shì)场化(huà)定(dìng)价情况作(zuò)为(wèi)合(hé)格审(shěn)慎评(píng)估的扣(kòu)分项(xiàng)，引发中(zhōng)小银行跟随调(diào)降存款利率。我们认(rèn)为(wèi)，通(tōng)过(guò)存(cún)款利率下行，稳定商业银行净(jìng)息差进而(ér)保持贷款利率维持低位或继续下行，最终(zhōng)有利于社会融资成本下行。

　　德邦(bāng)基金：从日前公布的金融数据看， M1增(zēng)速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或(huò)仍在。近(jìn)期国债利率持(chí)续(xù)下行，银行间利率下(xià)行，叠加银行存(cún)款(kuǎn)定价下调，4月社融信贷低于预期，国(guó)内降息预期被进一(yī)步强化。海外来看(kàn)，全球经济(jì)进入衰退周期，加息周期基本结束，后续有望逐(zhú)步迎来降息(xī)高峰(fēng)。

　　平(píng)安基金：目前，我国国有大型(xíng)商(shāng)业银行和(hé)股份制商业银行的定期存(cún)款利率已(yǐ)告别“3时代(dài)”。压降存款成本(běn)仍是大势(shì)所趋。一方(fāng)面，银(yín)行仍有净息差(chà)压力，22Q4 新发放(fàng)贷款(kuǎn)加权平均利率较(jiào)18Q1下降(jiàng)182BP，银行(xíng)息(xī)差(chà)压力加剧明显，监(jiān)管层面有动力去持续推动存款利率下降(jiàng)，来保障银行(xíng)合理利差范围，增加银(yín)行信(xìn)贷投放的(de)动(dòng)力。

　　另一方面，居(jū)民避险需求仍在，存款持续高增，在揽储压力不大(dà)的基础上，银行(xíng)自身也(yě)有动力去下调存(cún)款定(dìng)价(jià)来(lái)保(bǎo)障(zhàng)利差(chà)。

　　缓解(jiě)银(yín)行负(fù)债(zhài)及经营压力

　　中国(guó)基金报：协定存款、通知存款(kuǎn)利率自律上限调整，将有(yǒu)哪些(xiē)政策传导效果？

　　德邦基金：一方面银行息差压力大(dà)是普遍(biàn)现象，此次政(zhèng)策调整有(yǒu)望带动中(zhōng)小银行主动(dòng)跟随下调(diào)存款利率。另一方面，由于此前经济下行(xíng)影(yǐng)响，投资者悲观预期(qī)被放大，大量资金集中在银行存款端(duān)，此(cǐ)次存款利率下调也有望(wàng)带动(dòng)存款资金的释放，盘活市场流动性(xìng)。

　　李湛(zhàn)：本次调降通(tōng)知释放了(le)以下信号：①减轻银行息差压(yā)力(lì)。本次下调将引导银行的对公活期成(chéng)本下降，存款降价叠(dié)加资产端(duān)让利(lì)压力趋缓(huǎn)，银(yín)行(xíng)息差、盈利(lì)将(jiāng)合理(lǐ)修(xiū)复(fù)，有利于增强银行内(nèi)生资本(běn)补(bǔ)充能力；②减少企业及居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续来看，本次下(xià)调对市场的影响集中在以下两点：①规范银行的协定存款定价秩序，减少存(cún)款定(dìng)价的无序竞争(zhēng)。此前(qián)，部(bù)分中小(xiǎo)银行的协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和通(tōng)知(zhī)存款定价过高，会对遵守自律机制、定价较低(dī)的银行(xíng)产生(shēng)揽储冲击。本次上限下调后会(huì)普遍降低中小行(xíng)协定存款及通知存(cún)款利率，减(jiǎn)少中小银(yín)行间揽储恶意(yì)竞争，而对股份行及国(guó)有大行影响较小。②长端利率下行仍有空间。市场降息预(yù)期(qī)升温，但大概率落(luò)空。

　　光大保德信基(jī)金：下调协定(dìng)存款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对公客(kè)户在(zài)商业银行的活期类存款(kuǎn)收益，使得对公客户活期存款(kuǎn)收益(yì)向(xiàng)对私客户看(kàn)齐，一(yī)方面有助于缓解(jiě)商业(yè)银行净息差收窄趋势，另(lìng)一(yī)方(fāng)面有利于引导超额(é)储蓄向(xiàng)消费(fèi)投资转(zhuǎn)化(huà)。

　　邹德立：对于银行，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)自律上限调整降低了银行负债成本，目前上(shàng)市(shì)银行协定存款(kuǎn)占总(zǒng)存款的比(bǐ)重在(zài)13％左右(yòu)，重(zhòng)新规定协定利(lì)率(lǜ)上限后，预计(jì)行业资金成本可以(yǐ)缓释3-4bp左右(yòu)。另(lìng)一方面可(kě)以限制高息揽储，规范行业(yè)竞争，特别(bié)是降低银(yín)行(xíng)对公(gōng)活期(qī)存款成本压力，减轻银行负债及经营压力。此外(wài)，银行(xíng)负债端成本的(de)下(xià)降使得银行盈利能力(lì)增(zēng)强，进一(yī)步(bù)打(dǎ)开了资产端收益率下行的空(kōng)间(jiān)，或带动(dòng)债券(quàn)收益率不断下(xià)行(xíng)。

　　并非降息的确定(dìng)性信号

　　中国基金报：未(wèi)来存(cún)款利率(lǜ)是(shì)否(fǒu)还(hái)有进一步下降的空间？对股债(zhài)市场有(yǒu)何(hé)影响(xiǎng)？

　　光大保德信基金：近年来(lái)，贷款和(hé)存款利(lì)率的(de)非对称下行使得商业银行净息差(chà)已(yǐ)逼(bī)近1.8％的监(jiān)管(guǎn)下限，经营压(yā)力倒逼存款(kuǎn)利率有进一步调降的(de)预(yù)期。一方(fāng)面，为支持实体经(jīng)济，政策导(dǎo)向下贷款加权(quán)平均利率创有统计以来新(xīn)低，2022年(nián)12月金融机构人民币贷款加(jiā)权(quán)平均利率较2020年初(chū)下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在存(cún)款市场(chǎng)上的竞争类似“非(fēi)零和博弈(yì)”，“存(cún)款立(lì)行”和存款市场份额考核(hé)压力(lì)使(shǐ)得各行下调存款利率动力不足，同样(yàng)2020年以(yǐ)来上(shàng)市(shì)银(yín)行存量存款(kuǎn)平均(jūn)成本率基本持(chí)平。贷款(kuǎn)和存款(kuǎn)利率的非对称下行作用下，2022年12月(yuè)商业银行净息差缩(suō)小(xiǎo)至(zhì)1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎评估(gū)实施办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期(qī)，有利于降低全社会无(wú)风险收益率，利多永续经(jīng)营性质的票(piào)息资产(chǎn)，比如利(lì)率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存(cún)款利率仍然有下降(jiàng)的(de)趋(qū)势和空间(jiān)。从银行(xíng)角(jiǎo)度，2018年以来由(yóu)于(yú)存款定期化，活期存款占(zhàn)比明显下降，存款(kuǎn)付(fù)息率有(yǒu)所抬升，与此同时，贷款(kuǎn)收益(yì)率大幅下(xià)行，大幅加(jiā)剧了(le)银行(xíng)息差压力，这使得控制存款(kuǎn)成本尤为(wèi)重要。

　　此外(wài)，从政策角度(dù)，居民超(chāo)额储蓄高(gāo)增、企(qǐ)业存款提升、消费复苏较慢，监管(guǎn)层(céng)面(miàn)有动力去持续(xù)推动存款利率下降，促进存(cún)款(kuǎn)流向消费(fèi)和实际(jì)投(tóu)资。短期看，存(cún)款利率下调带动流动(dòng)性(xìng)继续进入债市，中(zhōng)短期利率，特(tè)别是中短(duǎn)期信用(yòng)债(zhài)利(lì)率仍有下行空(kōng)间。如(rú)果经济(jì)复(fù)苏较强，流(liú)动性也(yě)有可能进(jìn)入股(gǔ)市，利好权益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年(nián)经济有所复(fù)苏，进(jìn)一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高。但银行(xíng)普(pǔ)遍(biàn)以量补(bǔ)价(jià)，使得贷款价(jià)格(gé)战激烈，贷款利(lì)率很难上行。考虑到存量贷款重定价(jià)等影(yǐng)响，2023年银行(xíng)息(xī)差压力(lì)增(zēng)大(dà)，中小银行或有(yǒu)动力主(zhǔ)动跟进下调(diào)存款利率。长期来(lái)看(kàn)，有望带动(dòng)存(cún)款利(lì)率整体(tǐ)下行。现实中，存款利(lì)率(lǜ)降低(dī)有助于(yú)压(yā)低(dī)全社会利率水(shuǐ)平，利好(hǎo)债券(quàn)，同时股票市场中，对流(liú)动性敏感的股票也将因此(cǐ)受益。

　　李湛：从(cóng)本次(cì)降(jiàng)息释(shì)放的信号来(lái)看，是否(fǒu)意味着货(huò)币政策进一步宽(kuān)松(sōng)？货(huò)币政策充裕(yù)延续，但解读为边际再宽松为时尚早(zǎo)。2022年四季度货币政策执行报告以及2023年一季度(dù)货(huò)政(zhèng)例会(huì)均表明当前货(huò)币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在(zài)此基础(chǔ)上(shàng)强调“着力支(zhī)持扩大内(nèi)需，为实体经(jīng)济(jì)提供更(gèng)有力(lì)支持(chí)”。

　　本次调降意味(wèi)着当前长(zhǎng)端(duān)利率仍(réng)有(yǒu)下行空间，但这(zhè)一调降是针对银行(xíng)协定存款及通知存款利率自律上限(xiàn)，而(ér)非直(zhí)接调降挂牌存款利率(lǜ)，存款利率(lǜ)下调并不等于政策利率就必(bì)须进行(xíng)对等下调，市场不应(yīng)视为降息的(de)确定性信(xìn)号(hào)。

　　兼顾(gù)考(kǎo)量收益(yì)性、流动(dòng)性(xìng)以及安全性

　　中(zhōng)国基金报：当前利率(lǜ)环境下(xià)，普通投(tóu)资者应该如何守(shǒu)住自(zì)己(jǐ)的钱(qián)袋子？你(nǐ)有什么(me)建议？

　　邹德(dé)立(lì)：普(pǔ)通(tōng)投资者的投资工(gōng)具应(yīng)该兼顾考量(liàng)收益性、流动性(xìng)以(yǐ)及安全(quán)性。在存款利(lì)率下降(jiàng)的背景下，短债基(jī)金(jīn)以及其(qí)他固收类基(jī)金(jīn)在(zài)具一定流动性的(de)同时，相(xiāng)较(jiào)活(huó)期存款和(hé)相当部分的银(yín)行理财产品，具(jù)有一定的超额收益，是(shì)风(fēng)险偏好较(jiào)低和风险偏好适中(zhōng)投资者的合适投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来，债(zhài)券(quàn)市场利率整体(tǐ)下(xià)行(xíng)，4月以来下行(xíng)加速，当(dāng)前无论从绝对利率水平还是从信用利差，都回到了较低历史分位数水平，虽然债市多头环境仍未(wèi)改变，但一(yī)致预期导(dǎo)致行情走的比较(jiào)迅速(sù)，市场进一(yī)步盈利空间被压缩(suō)，若(ruò)看不到(dào)央(yāng)行货币政(zhèng)策增量政(zhèng)策，后续(xù)或进入震(zhèn)荡(dàng)环境，而存(cún)量(liàng)博弈交易下也可能会放大市场波(bō)动。

　　对于普(pǔ)通投资者来说(shuō)，在这样的环(huán)境下尽量(liàng)选择防(fáng)守类型(xíng)的产品，规避市场波动，例如货币(bì)基金(jīn)，而短(duǎn)债(zhài)基金中要选(xuǎn)择久期(qī)短(duǎn)流动性(xìng)好(hǎo)、历(lì)史(shǐ)回撤控(kòng)制好(hǎo)的(de)产品(pǐn)。

　　德邦基(jī)金：随(suí)着经(jīng)济高频数据(jù)的(de)弱化趋势(shì)显现，且(qiě)4月底(dǐ)政(zhèng)治(zhì)局会议从疫情后稳(wěn)增长转向中长期调(diào)结构，政策发力预期下降，市(shì)场对经(jīng)济的“弱(ruò)复苏”预期(qī)进一步强化，因此股票市场也进入到(dào)“休整期”。在市场震荡休整期(qī)，高(gāo)股息策(cè)略往往跑赢市场。因此(cǐ)在当前环(huán)境下，建议(yì)关注行业估值水平较低，高股息的个(gè)股。

　　平安基金：目(mù)前(qián)面(miàn)临低利率(lǜ)环境(jìng)，需要(yào)我们(men)识别金融陷阱，抵(dǐ)挡住(zhù)金融(róng)陷(xiàn)阱的(de)诱惑，比如面对收益率(lǜ)高达20％且能保(bǎo)本的(de)所谓理财(cái)产品。对普通投(tóu)资者(zhě)而(ér)言，如果(guǒ)不具备相(xiāng)关专业知识，可以选择(zé)把投(tóu)资(zī)理(lǐ)财交(jiāo)给(gěi)少数(shù)专业的人来做(zuò)，让优秀的基(jī)金经理管理(lǐ)自己的(de)钱袋子。具备一定(dìng)投资能力和风控能力的(de)人士(shì)可通过理财和投资试(shì)图跑赢(yíng)通胀，但前提条件(jiàn)是做好风控，选择适合自己风险(xiǎn)偏好的方向和标(biāo)的。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：随着存款(kuǎn)利率下(xià)行，普通投资者储(chǔ)蓄收益下降(jiàng)，为保(bǎo)持资金(jīn)保值增值，投资者在(zài)评(píng)估自(zì)身风险承(chéng)受能(néng)力(lì)后可适(shì)当考虑公(gōng)募货币基(jī)金、公募中(zhōng)短债基金、商业银行现金管(guǎn)理类(lèi)产品等风险等级较低(dī)木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思、支取相(xiāng)对(duì)灵活(huó)的产品(pǐn)。

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