北京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召(zhào)开年度股东(dōng)大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗(shī)糖果(guǒ)，一边回答(dá)了来自(zì)全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥(ào)马哈“先知”再(zài)度和投资(zī)者分享(xiǎng)了投资(zī)、成(chéng)功以及长寿(shòu)的(de)秘诀(jué)，并就市场关注的(de)AI、新(xīn)能源、美(měi)国银行危机(jī)、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点(diǎn)话题进行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格(gé)依然高度看(kàn)好(hǎo)苹(píng)果公司。“如果让消费者(zhě)选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二辆车(chē)。这(zhè)是消费者(zhě)行为(wèi)对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了台积电(diàn)在(zài)产业(yè)链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在(zài)第一时间获取本次股东会(huì)最新观点，筛(shāi)选出(chū)40条(tiáo)核(hé)心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多(duō)

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加(jiā)油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个(gè)阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶(jiē)段(duàn)由于他们去年(nián)优异(yì)的业绩对(duì)卖家(jiā)很有利。

　　自从(cóng)我们在(zài) 2017 年(nián)购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进行了(le)“股权”会(huì)计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将(jiāng)使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们(men)在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔玛(mǎ)的分(fēn)销做的(de)很(hěn)好，我们有很多产品(pǐn)供(gōng)应给(gěi)它，但(dàn)有些产品很(hěn)难让人(rén)们(men)只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品的分销(xiāo)渠道多元化(huà)，我们希望能够拥有多(duō)个具备沃(wò)尔(ěr)玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是(shì)无(wú)限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题不在(zài)于是否开新店。我和查理为了把这个品牌(pái)推向全(quán)球做过很多尝试，每次我们都是(shì)在最初觉得走对了方向，但后来发(fā)现还(hái)是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年的(de)历(lì)史，虽(suī)然(rán)有自己的魔力，但魔(mó)力(lì)也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经(jīng)营难题(tí)比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个(gè)（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如(rú)疫情前有70％的(de)业(yè)务，随(suí)着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但(dàn)电(diàn)影院(yuàn)不能减少影片供应，也不能减少其他消耗(hào)品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得(dé)非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视(shì)暴雪股份是否(fǒu)影(yǐng)响到了微软(ruǎn)对其的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管(guǎn)要(yào)求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微(wēi)软，我认为(wèi)他们已经做得非常出(chū)色了，为了达成这(zhè)笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与英(yīng)国有关部门(mén)积极地进行了合作，但这并(bìng)不代表他(tā)们最终(zhōng)一定(dìng)会成功，这也不是愿(yuàn)意多(duō)花钱就能解决(jué)的问题。我还不清楚(chǔ)最终结(jié)果会如何，但即使这笔收购最终没有成功(gōng)，也不(bù)代表微软或动(dòng)视暴(bào)雪有(yǒu)任何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯定苹(píng)果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已超过了能源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司(sī)在我(wǒ)们仓位中(zhōng)的占(zhàn)比(bǐ)超(chāo)过(guò)了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消费者(zhě)的习惯。如(rú)果让消费者选是放弃(qì)买手(shǒu)机还是放弃买汽(qì)车，我想很多人会选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会(huì)如何(hé)发展(zhǎn)，但我们知道什(shén)么是正确的价格，我们可以在消费者行(xíng)为方面做一定的预测(cè)，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人(rén)可(kě)能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希(xī)尔组合(hé)的35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资(zī)是没问题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗糖果(guǒ)等(děng)都是生意，而苹果的商(shāng)业模式更好(hǎo)。消费者(zhě)花钱(qián)的时候都有自己(jǐ)的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元(yuán)买(mǎi)一(yī)部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元(yuán)买(mǎi)第二(èr)辆(liàng)车。我认为，如果他(tā)们要么放弃(qì)第二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台(tái)积(jī)电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了(le)解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电(diàn)的原因(yīn)。在问答(dá)环(huán)节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在(zài)他(tā)看来台积电(diàn)是世界范围内管理最完善(shàn)且最重要的公司之(zhī)一，即(jí)使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管很多人想(xiǎng)要提(tí)高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与(yǔ)了亚利桑那(nà)州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看(kàn)来，目(mù)前我们没有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电比(bǐ)拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位。何况它们还(hái)拥有一(yī)位91岁的(de)创(chuàng)始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯(sī)克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己？巴菲(fēi)特的(de)回(huí)答(dá)是，“是(shì)的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己，但他(tā)很有才华。所以，他高估了一个(gè)不需要高估就(jiù)能成(chéng)为天(tiān)才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能(néng)的目标。我们的不同之处在于，我想要的(de)不(bù)多，我在寻找简单、确定(dìng)性(xìng)高的工作，我不想要(yào)那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问题(tí)。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现在的生活方式，我(wǒ)不(bù)喜欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即(jí)将大获(huò)成(chéng)功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲(fēi)特(tè)表示，“很长一段时(shí)间内，我和查(chá)理(lǐ)都觉(jué)得(dé)，汽(qì)车行(xíng)业太艰难了(le)。例如(rú)福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥(yōng)有整个世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了(le)通用(yòng)汽车公司1932年的(de)年度报告(gào)，其(qí)中(zhōng)显示，他(tā)们有19000个(gè)经销商(shāng)，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽(qì)车公司还(hái)会面临来自(zì)世界各地的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事(shì)实也(yě)并非如此，法拉利就处于一个特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽(qì)车(chē)不是一个(gè)吸引人的行业(yè)，但电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大(dà)的(de)成(chéng)本和巨大(dà)的风(fēng)险，但(dàn)我不(bù)喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大的(de)风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能(néng)持(chí)怀疑(yí)态度(dù)

　　在回答(dá)新(xīn)加坡(pō)投资者关于人(rén)工智能的问题时，芒格(gé)表示(shì)，如果你到中(zhōng)国的比(bǐ)亚迪工厂去看(kàn)一看(kàn)，会发现自(zì)动(dòng)化操作(zuò)程度非常高，但我还是觉得用(yòng)人可能(néng)更好，因为人工智能(néng)并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示，人(rén)工智能(néng)虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的事(shì)情，比尔(ěr)盖(gài)茨也曾带我去(qù)看(kàn)微软的产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑(xiào)话(huà)。发(fā)明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全世(shì)界，但它并不能改(gǎi)变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在相对降低，但这并(bìng)不(bù)代(dài)表(biǎo)没有投(tóu)资机(jī)会。从1940年到现在，无(wú)论(lùn)汽车、工业、飞机(jī)以及(jí)能(néng)源等领域都有(yǒu)新的改变，新(xīn)的事物永远在不断出(chū)现(xiàn)，而且会(huì)取代一些原有的(de)技(jì)术，因(yīn)此，在这其中会存在(zài)很多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做(zuò)了很多(duō)投入，但(dàn)还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯(bó)克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决(jué)一些环境方(fāng)面(miàn)的问题。从传(chuán)统能源向新能(néng)源(yuán)的转变，我们在(zài)这(zhè)个方面(miàn)做了非常多的(de)投(tóu)入。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券(quàn)市场红周刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在经历能(néng)源(yuán)行业的变革，全球都是如此(cǐ)，我(wǒ)们有3家美(měi)国的公共事业公司，我们(men)希(xī)望能够在全国的每一个州制(zhì)定不同(tóng)的计划，然后(hòu)将这些(xiē)计划进(jìn)行整(zhěng)合(hé)。我(wǒ)们也将我们的目标进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方(fāng)面(miàn)希望能(néng)够取(qǔ)得的成绩，但(dàn)这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美(měi)国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在(zài)针对投资者(zhě)提(tí)出(chū)的硅谷银(yín)行破产事件会带来(lái)怎样的经济后果时，巴(bā)菲特表示，这(zhè)是灾难(nán)性(xìng)的，即使联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的(de)限额是25万美(měi)元，这是法令的规定，但这(zhè)不是美国的行为方式，就像(xiàng)他们(men)不会让(ràng)债(zhài)务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会(huì)有人愿意公(gōng)开向美国公(gōng)众解释为什么(me)只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次(cì)事(shì)件(jiàn)引发(fā)的后(hòu)续问题(tí)会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一直(zhí)以(yǐ)来的情况都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失(shī)去了工作。不过，这(zhè)些年来，银(yín)行系统发生了很大变化。二战后(hòu)的那(nà)一年，有多达2000家(jiā)银(yín)行倒闭，也是在那(nà)时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联(lián)邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致(zhì)银行(xíng)系统风险增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋(fù)予了制(zhì)定保证(zhèng)金要求的责任。他(tā)们改变了很多次保证金要求，因为我们都知道(dào)，借(jiè)了(le)很多(duō)钱的人会给(gěi)银行系统(tǒng)带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决(jué)不了财(cái)政问题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投(tóu)放的(de)天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认(rèn)为，问(wèn)题不(bù)在美联储，“他们(men)无法解(jiě)决财政问题，他(tā)们正在履行其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格(gé)对此也不很(hěn)乐观，他(tā)表示(shì)，我们在第(dì)二次世(shì)界(jiè)大战中付(fù)出(chū)了代价(jià)。我们(men)每个人，包括学校的孩(hái)子和其(qí)他人，也(yě)包括我自(zì)己。我们购买(mǎi)了最初(chū)所(suǒ)谓(wèi)的战争债券(quàn)、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞票，我(wǒ)无(wú)法预计(jì)宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可(kě)以有(yǒu)新发(fā)明，但要恪守旧(jiù)的(de)价值观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业可(kě)以有(yǒu)各种各样的新发明，但(dàn)它需(xū)要有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会发生(shēng)什(shén)么，因为在目前的情况下，可能会发(fā)生(shēng)很多(duō)事(shì)情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风(fēng)险(xiǎn)，如(rú)果你要改变人们未(wèi)来的行为方(fāng)式(shì)，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特(tè)说，“如果你(nǐ)遵循健(jiàn)全(quán)的银(yín)行投资方法，不(bù)做别人(rén)做(zuò)的一些风险性(xìng)事情，银(yín)行可(kě)能(néng)是一(yī)个非(fēi)常不(bù)错(cuò)的(de)投资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司(sī)修正(zhèng)法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不(bù)会(huì)是(shì)一(yī)个(gè)好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对去美(měi)元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元(yuán)是(shì)储备(bèi)货币，我看(kàn)不到任(rèn)何其(qí)他货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可能(néng)比我(wǒ)们(men)更清楚(chǔ)，但是他也不(bù)能完全(quán)控制(zhì)我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的时候，并(bìng)没有人(rén)知道需要印多(duō)少数额(é)的货币才(cái)能解决(jué)问题，而直到它失(shī)控。人们会(huì)对货币失(shī)去信心，他们的行为方式可能会完(wán)全不(bù)同(tóng)。我们无法(fǎ)预测，但(dàn)我们知道(dào)这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一(yī)家是自己(jǐ)愿意(yì)去投的。虽然有(yǒu)人诟(gòu)病盖(gài)可保险(xiǎn)已经是(shì)一(yī)家技(jì)术公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司(sī)。他同时解释，盖可在技术方面需要(yào)做的工作(zuò)要比想象(xiàng)的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可(kě)第一季度业(yè)绩表现得非(fēi)常好，这背(bèi)后有两(liǎng)个原因，首先是减少了前一年的(de)保险准备(bèi)金，其(qí)次一季度还是(shì)汽车保(bǎo)险的(de)旺季，此外在远(yuǎn)程信息(xī)处理方面，盖可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领域(yù)

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出的商业地(dì)产损(sǔn)失情况(kuàng)有(yǒu)多(duō)严重，和伯克希(xī)尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地(dì)产领域从来不是(shì)特别活跃(yuè)，因(yīn)此也不会受到(dào)不良贷款(kuǎn)等一系(xì)列负面因(yīn)素(sù)影响。

　　但美国和世(shì)界(jiè)很多地方市(shì)中(zhōng)心的(de)空洞化却是(shì)非常严重(zhòng)的，它会(huì)影响很(hěn)多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有(yǒu)者会变化(huà)，人们总是喜欢买(mǎi)没(méi)有追(zhuī)索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全的(de)方(fāng)式恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资者提出的(de)伯灵(líng)顿北(běi)方(fāng)圣太菲铁路(lù)公司面临(lín)的(de)机遇和(hé)挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特表示，他密切关(guān)注这一团队的运营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅有美国(guó)的铁(tiě)路，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段困难时间，但好在我们走(zǒu)出(chū)疫情(qíng)和供应方面的(de)挑战，不过(guò)还(hái)面(miàn)临劳工问(wèn)题和其他(tā)一些问题。我们的团队优先考虑的(de)是恢复铁路的(de)长期运(yùn)营，而不是(shì)短期(qī)专注(zhù)于在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提(tí)供(gōng)可持续的优质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘投(tóu)资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情(qíng)绪化(huà)投资决定

　　在回(huí)答有没有因(yīn)为情绪作出错误(wù)的投资决定时(shí)，巴菲特表示(shì)：“虽然在生(shēng)活中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成(chéng)为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投资或商(shāng)业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并(bìng)创造了

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业(yè)，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股(gǔ)东的份额(é)，作为(wèi)伯克(kè)希尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而投资(zī)者不需(xū)要花任何钱(qián)。我(wǒ)们投资并创造了(le)超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿美元的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美元的现金(jīn)充满(mǎn)信心？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发现金(jīn)？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的、真正想做的(de)是收购伟大的企业。我(wǒ)们(men)可以做到(dào)以500亿(yì)或750亿美(měi)元的价格，收购(gòu)一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有(yǒu)人(rén)能像我们一样(yàng)达成交易(yì)。2008年我收购(gòu)了一(yī)大堆(duī)公司(sī)，这种事情(qíng)会(huì)再次发(fā)生。但问题(tí)是，我们收购的机会是非(fēi)常(cháng)有限的，所以(yǐ)当一家(jiā)好公司面(miàn)临被(bèi)卖掉的时候，我们(men)需要足够(gòu)的资金(jīn)。但我们的股(gǔ)东可能(néng)会把(bǎ)股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什(shén)么让股价(jià)稳步上涨。我们(men)有足(zú)够的钱，我们(men)正在用我们所(suǒ)拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀(jué)是(shì)洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司如(rú)何(hé)在短期利润(rùn)和长期防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季(jì)度预(yù)算是否达(dá)标(biāo)，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美(měi)好的(de)事业。好的企业不多，但我们确(què)实找到了一些，例如，当我们在1966年(nián)试(shì)图涉足百货(huò)商店业务(wù)时，我(wǒ)们学(xué)到(dào)的是，在(zài)奖(jiǎng)品上做图案绘制，这(zhè)可以算是一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一直(zhí)在试图(tú)洞(dòng)悉的是消费(fèi)者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能(néng)做(zuò)到这点，那也能获利！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)重申，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔(ěr)一定会继承(chéng)我(wǒ)的工作(zuò)，当然(rán)现在我还在位(wèi)，格(gé)雷格的主要价值是可以把(bǎ)一(yī)些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩(ēn)也(yě)会(huì)给他一些好的建议(yì)，但格雷(léi)格是做出(chū)最终决(jué)定的那个人。未来我们(men)还需要更多的优秀人才，去涉及更多(duō)的业务。如果这些人不足(zú)够(gòu)聪明，我们(men)是绝不会让他们接替(tì)我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不会(huì)频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔有很(hěn)多很(hěn)优(yōu)秀的经理人，相(xiāng)对其他大(dà)型公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理(lǐ)人之(zhī)一(yī)，他的地位无可(kě)取代。阿(ā)吉特从(cóng)不会(huì)去尝试(shì)改变一个体系，而总(zǒng)是会去改善一个体系(xì)。我很享受与他交流，以(yǐ)前(qián)我们每(měi)天都会聊(liáo)天，现(xiàn)在没(méi)有那(nà)么频(pín)繁了，但他(tā)绝(jué)对(duì)是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日(rì)本，并参观五大(dà)商(shāng)社(shè)。“我去那里(lǐ)的部(bù)分原因，是为了把格雷(léi)格(gé)介绍给(gěi)那些生意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们确实希望和(hé)（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是(shì)一些令人难以置信的投(tóu)资(zī)机会(huì)，一(yī)直是非常(cháng)好的投(tóu)资机会。我很喜欢这(zhè)些(xiē)公司的文化和(hé)历(lì)史。我们对五大商社(shè)的(de)两天走(zǒu)访是非常棒的(de)。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未来(lái)展望

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　　巴菲特展(zhǎn)望百(bǎi)年(nián)后的伯克希尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴(bā)菲特(tè)提出了一百年后伯克希(xī)尔的发展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能(néng)被股东(dōng)们眷顾，并(bìng)且为社会(huì)带来幸福感，拥有无限的资本和(hé)大量城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌的人才(cái)。“就像(xiàng)格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然(rán)畅销且屹(yì)立不(bù)倒(dào)一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克希尔的资(zī)本(běn)

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被(bèi)认为是一城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌个国家的(de)资产而非负(fù)债(zhài)，以往记录已经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯(bó)克希(xī)尔的资本还是会(huì)比大部(bù)分公司都要(yào)多，也仍然可以在国家(jiā)的经济中投入非常多的(de)钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信(xìn)在格(gé)雷格(gé)继任后，他仍会做(zuò)出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格(gé)雷(léi)格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的(de)回(huí)购计划(huà)框(kuāng)架，我(wǒ)会继续沿(yán)用，因为股票(piào)回购将同(tóng)时对(duì)股东和(hé)公司自身的运(yùn)营产生益处，如果资本足够(gòu)且(qiě)股票很有吸(xī)引(yǐn)力(lì)，那么为什么不通过(guò)回购来提升单股内(nèi)在价值(zhí)呢(ne)？因此当时机(jī)来(lái)临，我们会成为活(huó)跃(yuè)的(de)股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲

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　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的问题(tí)时，巴菲(fēi)特(tè)说，在(zài)伯克希(xī)尔(ěr)，只要把某几只股票(piào)拿好就(jiù)行，但(dàn)这并不(bù)适合(hé)所有(yǒu)人(rén)。如果你想(xiǎng)要你(nǐ)的孩(hái)子拥有某种价(jià)值观，重(zhòng)要(yào)的是：你要(yào)践行这(zhè)样的(de)价值(zhí)观，并和他们(men)谈论这个价(jià)值观，从他们出生起，他们就在学(xué)习(xí)你。“你的意志(zhì)与(yǔ)此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写一(yī)下讣(fù)告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的(de)理(lǐ)解(jiě)以及(jí)他们的建议。这(zhè)件事情对于孩子而言，在20岁(suì)和(hé)60岁的(de)不同时期来做，效(xiào)果是不一(yī)样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩(hái)子宣告(gào)遗(yí)嘱会绑架他们的(de)成(chéng)长。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩子透(tòu)露任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难更改，我认为这是(shì)家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的(de)秘诀(jué)：

　　活到(dào)老(lǎo)学到老，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身边有(yǒu)能(néng)量的人和活动；要活到老学(xué)到老，要学会感恩。如果你能做到这一(yī)切，那你一定会成功(gōng)。如(rú)果做不到，成功就需(xū)要更多的(de)运气，当然(rán)，你(nǐ)一定不要(yào)把自己(jǐ)的命运都押(yā)宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的(de)业务中(zhōng)没有困难，我们(men)都非(fēi)常热爱自己的事业。每天早(zǎo)上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一(yī)起工作(zuò)，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而且我(wǒ)上班通(tōng)勤(qín)也只需要约(yuē)5分(fēn)钟(zhōng)的路程，这是非常理想的(de)工(gōng)作环(huán)境，没有什么(me)能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注(zhù)《聪(cōng)明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)再度提起本·格雷(léi)厄姆在投(tóu)资上对(duì)他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一些非常(cháng)有说服力的话(huà)，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都(dōu)是错误的。我看了(le)这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的(de)想法(fǎ)是否正(zhèng)确，我都(dōu)非常(cháng)喜欢，甚至还不(bù)时(shí)去亚(yà)马(mǎ)逊看(kàn)看这本书的(de)排名，它一(yī)直(zhí)在(zài)畅销榜(bǎng)上(shàng)排(pái)在(zài)差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本(běn)书在(zài)其(qí)领域(yù)里具有这样持续的地位？”

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