近日，2022年营业收入(rù)303.11亿元且(qiě)净利(lì)润67.96亿元(yuán)的(de)兴发集团，其旗下子公司兴福电子公布科创板(bǎn)IPO申报稿。

　　兴(xīng)福电(diàn)子的主要(yào)产品是磷(lín)酸(suān)、硫酸等，其(qí)电子级(jí)磷(lín)酸产品是半导(dǎo)体(tǐ)加(jiā)工过程中的(de)关键(jiàn)材料(liào)，公司客户包括长江(jiāng)存储、华虹集团(tuán)、中芯国际(jì)等，也获得(dé)大(dà)基金二期入(rù)股。

　　不(bù)过(guò)有意思的是，兴福电(diàn)子第二(èr)大客户竟然是(shì)可口可乐(lè)，这也无意间透(tòu)露(lù)了一个(gè)冷知(zhī)识——可口可乐生产过程中(zhōng)使用的(de)磷酸，原来(lái)不只(zhǐ)是(shì)常规的(de)食品级磷酸，还用到了更(gèng)高纯度的电子级(jí)磷酸。

　　另外(wài)，兴福电子间(jiān)接控股股东(dōng)还与第二大股东有(yǒu)可复活的对赌协(xié)议(yì)。且其中一条比较(jiào)少(shǎo)见(jiàn)，即在兴福电子正式申报IPO后的18个月内仍未实现合(hé)格IPO的(de)。

　　合(hé)格IPO是指哪个？

　　兴福电子主要从事从事(shì)湿电子化学品业务，公司产品包括磷酸(suān)、硫酸等(děng)。公司磷酸(suān)产品(pǐn)按照(zhào)纯度等级分为电子级(jí)磷酸(suān)、食品级磷酸(suān)，电(diàn)子级(jí)磷(lín)酸可分为(wèi)IC级(jí)磷酸和面板级磷酸。各磷(lín)酸(suān)产(chǎn)品的纯度等(děng)级由高到低分别为：IC级磷酸＞面(miàn)板级磷酸＞食品级磷(lín)酸。

　　申报稿显示，兴福电子在生产电(diàn)子级(jí)磷(lín)酸、电子(zi)级硫酸的同时(shí)会(huì)产(chǎn)生(shēng)部分(fēn)食品级磷酸、工业级(jí)硫酸等产品。其中(zhōng)2022年食品级磷酸的主营(yíng)业(yè)务收入为1929.29万元。

　　主营业务收入摘要，数据来源：申报稿

　　这里有个点值得(dé)一(yī)看，兴福电子2022年第二(èr)大客户为可口(kǒu)可乐，金(jīn)额为6924.1万元，申报稿显示的主要销售内容为磷酸产(chǎn)品。这个销售(shòu)金额比兴(xīng)福(fú)电子当年(nián)食品级磷酸的主营业(yè)务(wù)收入多出了4994.81万元。原因是，兴(xīng)福电子电子级磷(lín)酸产品除销售给集成电(diàn)路行业、显示面板行业客户外，还销售给可口(kǒu)可乐公司、化工品贸(mào)易商(shāng)等其(qí)他行业客户。由于可口可乐公司对磷(lín)酸产(chǎn)品的品(pǐn)质要求高(gāo)于一般的食(shí)品(pǐn)级磷酸，公司销售给可口可乐公司的磷(lín)酸产品等级实际为符(fú)合食品级要求的面板级磷酸。

　　申(shēn)报稿显示(shì)，兴(xīng)福电(diàn)子2020年至(zhì)2022年（下(xià)称(chēng)“报告期”）的营(yíng)业收入分别(bié)为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润(rùn)分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个看点(diǎn)。一是(shì)，兴(xīng)福(fú)电子2022年12月进行过(guò)前期会计(jì)差错(cuò)更正及追溯调整，比如兴(xīng)福电子(zi)原(yuán)报表2020年净利润为-744.2万元，调整(zhěng)后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个(gè)点为，兴福电子(zi)2022年非经常性(xìng)损益(yì)为4528.14万元。某会计师事务所(suǒ)合伙人(rén)对记者表示，非经常(cháng)性损益是指(zhǐ)公司发生的与经(jīng)营业务无直接关系，或是(shì)虽与经营业(yè)务相关(guān)，但由于其性质、金额(é)或发生频率，影响(xiǎng)了真(zhēn)实、公允地反映公司正(zhèng)常盈利能力的各项收入、支出。

　　扣除非经常性损益后，兴福(fú)电(diàn)子(zi)2022年归母净利润由(yóu)1.91亿(yì)元降至(zhì)1.46亿元(yuán)。

　　调整摘要，数(shù)据来源：申报稿

　　第(dì)三个点(diǎn)为，兴(xīng)福电子2020年至2022年业(yè)绩(jì)增长(zhǎng)与主(zhǔ)营业务毛利(lì)率提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福(fú)电子2021年和2022年的有关毛利率，已经超过申(shēn)报稿列(liè)举的(de)同行业可比公司(sī)平均(jūn)水平。对(duì)此(cǐ)，兴福电子在申报稿中表示，2021年以来公司陆续(xù)实现(xiàn)众(zhòng)多集成电路(lù)客户(hù)的产品认证及批量(liàng)供(gōng)货，毛利率水平较高的集成电(diàn)路用(yòng)湿电子化学品销售收入占(zhàn)比(bǐ)持续(xù)提(tí)升，且(qiě)公司根据部分产(chǎn)品原材料价格上涨(zhǎng)情况适(shì)时(shí)调(diào)高了产品销售(shòu)价(jià)格，使得2021年和(hé)2022年毛利率维(wéi)持在较高水(shuǐ)平。

　　那么，在此(cǐ)情(qíng)况下，兴福(fú)电子未(wèi)来毛利率还有多少上升(shēng)空间？如果不靠(kào)涨价(jià)，兴福电子未来是(shì)否还能持续提高业绩？

　　从股(gǔ)权(quán)结(jié)构来看，兴福电子控股(gǔ)股(gǔ)东为上(shàng)市公司兴(xīng)发集(jí)团(tuán)，其直(zhí)接持有(yǒu)兴(xīng)福电(diàn)子 55.29％的股份。兴福电子的间接控股股东为宜昌兴发。

　　兴福(fú)电子第二大股东为国家集成(chéng)电(diàn)路(lù)基金二期，持股比例为9.62％。需要(yào)指(zhǐ)出(chū)的是，兴福(fú)电(diàn)子间(jiān)接(jiē)控股股东宜昌兴发与(yǔ)国家集(jí)成电(diàn)路基金二期之间(jiān)存在对赌协(xié)议。虽然随(suí)着兴福电子IPO，相关(guān)协议(yì)已经终止，但回购权和(hé)随售权存(cún)在可(kě)以“复活”的条件，且(qiě)其(qí)中一条比较(jiào)少见，即(jí)“兴福电子正(zhèng)式申报IPO后的18个月内仍未实现(xiàn)合(hé)格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是指通过上(shàng)市委审议，还是指拿到证监会批文？

　　如果是指通过上市委(wěi)审议，虽(suī)然(rán)申报IPO后(hòu)的18个月内没有上会结果的企业(yè)比(bǐ)较少，但不(bù)是没有(yǒu)例外。比(bǐ)如，截至2023年5月10日，上交所科创板栏目显示，处于(yú)正常待(dài)审核阶段的合合信息和先正达，受(shòu)理日期已经超(chāo)过18个月。

　　如(rú)果是(shì)指拿到(dào)证(zhèng)监会(huì)批文，也有(yǒu)企业超过。比(bǐ)如，截至2023年5月10日，上交所科(kē)创板栏目(mù)显示，20家(jiā)提(tí)交注册的(de)企业中有2家受理(lǐ)日期(qī)已经过去(qù)18个月(yuè)。

　　精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字那(nà)么，兴福电子合格IPO是指哪(nǎ)个？如果18个月后，彼时兴福电子处(chù)于(yú)正常(cháng)IPO流程中，又会(huì)演绎怎么(me)样的剧情？

　　对赌(dǔ)协议摘要，数(shù)据来源：申报稿

　　另外，兴福电子此(cǐ)次IPO拟募(mù)资15亿(yì)元(yuán)，发行不超过1亿股，占发行后总股份的27.78％。以此计算，兴(xīng)福电子达到的(de)目标(biāo)估值(zhí)为54亿元。值得一提的是，15家战略投资者2021年(nián)12月对(duì)兴(xīng)福(fú)电子增(zēng)资时，公司的投后估值为(wèi)24.96亿(yì)元。考虑稀释作用后，15家战略投(tóu)资(zī)者的增值率为(wèi)56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第(dì)一季度业(yè)绩如(rú)何(hé)？

　　兴(xīng)福电子(zi)重大(dà)经常性关联采购(gòu)主(zhǔ)要系向关联方采购(gòu)黄磷、液体三氧化硫等原材(cái)料、电力等能源以及建筑工(gōng)程(chéng)服务。2020年至2022年，兴福电子的重大(dà)经常性关联采购金额(é)（不含(hán)建(jiàn)筑工程服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿(yì)元和(hé)1.95亿元，占营业成(chéng)本的比(bǐ)重分别为51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大多数(shù)是(shì)向间接控股股东(dōng)宜昌兴发的(de)下属公司采购。

　　细项来看，兴(xīng)福电子部分主要(yào)原材料的关联采购占比较高(gāo)。比如，报(bào)告期内，公司(sī)普通黄(huáng)磷关联采购金额占(zhàn)同(tóng)类产品采购总(zǒng)额的(de)比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧化(huà)硫关(guān)联采购(gòu)金额占同类产品采购总额的比例(lì)均为 100.00％。

　　另外(wài)申报稿显(xiǎn)示，在主营业务方面，兴(xīng)福电子是控(kòng)股(gǔ)股东兴(xīng)发集团(tuán)合并报表(biǎo)范(fàn)围内唯一从(cóng)事湿电(diàn)子(zi)化学品(pǐn)相(xiāng)关业(yè)务的主体(tǐ)，与兴发集(jí)团(tuán)及其(qí)控(kòng)制的其他公司主营(yíng)业务(wù)及(jí)应用领域(yù)不同。

　　虽(suī)然兴福电子没有在(zài)申报稿中(zhōng)对(duì)2023年第(dì)一季度业绩(jì)进行(xíng)预测，但兴发集(jí)团2023年第(dì)一季度的业绩(jì)并不(bù)好(hǎo)。

　　兴发(fā)集团2023年第一(yī)季度营业收(shōu)入为65.71亿元，同(tóng)比下降23.37％。兴发集团归母净(jìng)利(lì)润为4.49亿元(yuán)，同比下(xià)降73.87％。对(duì)此，兴发集团在公告中表示，归母净利(lì)润(rùn)较上年同期(qī)大幅降低，主(zhǔ)要是受市场供需变(biàn)化影响(xiǎng)，自2022年下半年(nián)以来，草(cǎo)甘膦(lìn)、有机硅DMC等周期(qī)性产品市(shì)场价格持(chí)续下跌，在今年一(yī)季度跌幅扩(kuò)大，至一季度末，草(cǎo)甘(gān)膦价格已跌至行业成本线附近，有机硅DMC已跌破行业成本线(xiàn)。在(zài)价格下跌过(guò)程中(zhōng)，公司上述产(chǎn)品产销量同比均出现大幅下滑。

　　兴发集团也在公(gōng)告(gào)中谈及湿(shī)电子化学品，即(jí)公司湿电(diàn)子化学品(pǐn)、特种化学(xué)品、食品添加剂等成长性(xìng)产品市场需求总体(tǐ)良好，盈利能力保持稳定(dìng)。

　　但(dàn)是兴发集团另一则公告显示(shì)，湿电子化学品2023年第一季度平均售价为8250.4元(yuán)/吨，相较2022年第一季度的(de)9873.34元/吨下降了(le)16.44％。

　　由于(yú)兴(xīng)发(fā)集(jí)团2022年第一(yī)季度统计口径不太一样(yàng)，销量数据不太好(hǎo)找，所以不太好(hǎo)具体(tǐ)判断湿电子化学品相关收(shōu)入的变(biàn)化。

　　那么，在(zài)平均售(shòu)价下降(jiàng)16.44％的情(qíng)况下，兴福电子2023年第一季度的业绩具(jù)体(tǐ)表(biǎo)现如(rú)何？

　　平均(jūn)售价(jià)摘要，数(shù)据来源：兴(xīng)发集团公告(gào)

　　违法违规方面，兴(xīng)福(fú)电子曾受(shòu)到宜(yí)昌市猇亭区城市管(guǎn)理执法局的行政(zhèng)处罚，处罚金额为28.16万元。原因(yīn)是兴福电子无证建设房屋，总违法建(jiàn)筑面积为4,718.62平(píng)方米，总造价563.15万元。另外，兴(xīng)福电(diàn)子控股股东兴发(fā)集团的副总经理赵勇于2023年4月被上(shàng)交所(suǒ)予以(yǐ)监管警示的决(jué)定，原因(yīn)是(shì)赵勇交易兴发集团可(kě)转债构(gòu)成短线交(jiāo)易。

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