北京时(shí)间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据(jù)出炉，其(qí)中新(xīn)增就(jiù)业(yè)25.3万人(rén)，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被视(shì)作利(lì)好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下(xià)修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏(hóng)观分析师(shī)周之(zhī)云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的非农数(shù)据远高于前(qián)值且(qiě)显著偏离投行们预测的(de)中值。此前公布的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以(yǐ)来的(de)最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公布(bù)后(hòu)，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技(jì)和(hé)金(jīn)融(róng)行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业的季(jì)节性因素相对(duì)于新冠(guān)大流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人数(shù)的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业(yè)数据保持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业(yè)机会(huì)和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺(quē)继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正在(zài)降(jiàng)温。包(bāo)括最(zuì)近几周的首次申请失业(yè)金人(rén)数也呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消(xiāo)费(fèi)者信贷(dài)和企业融(róng)资成(chéng)本上升(shēng)，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括裁员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农就业数(shù)据会让市场对(duì)于下半年货币政策放松(sōng)进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而(ér)对商品(pǐn)的流动(dòng)性溢价(jià)部分(fēn)有所减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国(guó)会(huì)继续朝着衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后(hòu)市继续(xù)看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数(shù)超预(yù)期将引导贵(guì)金(jīn)属步(bù)入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高主要(yào)受(shòu)益于其金融属性，尤(yóu)其(qí)是市场预计(jì)5月(yuè)是美联储最后一次(cì)加息(xī)，且预计(jì)9月之后可(kě)能降息，这导致美元名义利(lì)率(lǜ)回落(luò)，在(zài)通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有了(le)明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将政(zhèng)策利率联(lián)邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息(xī)临近尾(wěi)声，因此美(měi)元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员会将密(mì)切关注未来(lái)发布的信息，并(bìng)评估(gū)其对货币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)新(xīn)闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储是否结(jié)束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于(yú)是否要(yào)开始(shǐ)降(jiàng)息，需要看到就业(yè)市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美(měi)联储加息看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美(měi)国银行业风波持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预(yù)期美(měi)联储年内或将(jiāng)降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数(shù)据超(chāo)预(yù)期，美债收益(yì)率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期(qī)的非农报告，这(zhè)让美(měi)联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可(kě)能很(hěn)快就(jiù)需要降息(xī)，但就业(yè)市场并不配合，美(měi)国就业市场(chǎng)依然强劲，美(měi)联储可能(néng)在长时间内维持高利(lì)率一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师(shī)展大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月(yuè)美国非农就业数据和(hé)时薪增速全面超预期(qī)，表明美(měi)国当前劳动力(lì)市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联(lián)储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意(yì)味着美联储(chǔ)可(kě)能会在较长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率环境，且6月(yuè)再(zài)次加息(xī)的预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在(zài)短期提振美元(yuán)指数(shù)和美债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大(dà)对下半(bàn)年降息的博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得(dé)提(tí)振而走强，使均值(zhí)平台不(bù)断(duàn)上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后(hòu)美(měi)国经(jīng)济(jì)仍市(shì)场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低(dī)，但美联(lián)储并未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持续(xù)下行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的(de)趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降息并未(wèi)提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时(shí)间，美(měi)联(l一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱ián)储表示美国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性(xìng)，但(dàn)高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)系统风(fēng)险(xiǎn)并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被接管收购(gòu)后(hòu)一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱，因银行业长期存在(zài)的(de)弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银(yín)行(xíng)融资成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压(yā)力不断上(shàng)升(shēng)，市场预期(qī)下(xià)半(bàn)年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共同影响下(xià)，美债(zhài)收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格(gé)有望再创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入(rù)配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍(shào)说(shuō)，从黄金的(de)供需(xū)数据(jù)来看，黄(huáng)金(jīn)的需(xū)求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，今年第一季度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央(yāng)行(xíng)和中国消费者需求较高，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量的(de)减少抵消了(le)这一(yī)增长。其中对黄金价格(gé)其关键作用的黄金投(tóu)资需(xū)在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去(qù)年四季度(dù)有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于(yú)去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的(de)白银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限。因此，金(jīn)银比价大概率(lǜ)继(jì)续(xù)攀升(shēng)。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物(wù)消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加息25个基点在议(yì)息前已经被充分计提，议(yì)息前(qián)的(de)谨慎(shèn)转变(biàn)为议息后的(de)乐观，因此黄(huáng)金市(shì)场一度表现为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息(xī)靴子(zi)落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计(jì)美联储下半年大(dà)概率暂停(tíng)加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下(xià)行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最(zuì)后(hòu)一次加息落地然(rán)后转降息预期(qī)，从(cóng)而刺(cì)激(jī)价格继续高(gāo)走，从这个(gè)角度考虑黄(huáng)金确(què)实(shí)存在恢复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官(guān)员(yuán)们的讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间，且高(gāo)利(lì)率环境到底会对经(jīng)济和金融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外(wài)看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待(dài)金价(jià)节节(jié)攀高(gāo)的观点谨慎(shèn)为上。

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