在华(huá)尔街经济学(xué)家和央行官员争(zhēng)论(lùn)美(měi)国(guó)经济是否以及(jí)何(hé)时会陷(xiàn)入衰退(tuì)之际(jì)，大型基金(jīn)经(jīng)理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经(jīng)APP了解(jiě)到，越来越多的(de)专业选(xuǎn)股人(rén)士将资金从(cóng)银行等对经济敏感的股票中撤出，转而(ér)投资公用事业(yè)和基(jī)本消费品(pǐn)等在经(jīng)济(jì)低迷时期被视为具(jù)有(yǒu)弹性(xìng)的股票。

　　美(měi)国(guó)银行汇编的数据(jù)显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已将其周期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年(nián)以(yǐ)来的(de)最(zuì)低水平。对于(yú)只做多的基(jī)金经理来说，他们对周期性公司(sī)(这些公司(sī)的(de)命运取决于商业(yè)周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了(le)主动投资领域的(de)悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银行策略师(shī)表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年(nián)式的衰退做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防(fáng)御股的偏好与去年不同，当时对衰退的(de)担忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立(lì)场(chǎng)表明(míng)，人们相信美(měi)联储有(yǒu)能力(lì)通过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情(qíng)绪已经(jīng)消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数据(jù)进一步(bù)证明，专业(yè)人(rén)士持续(xù)看(kàn)空股市。在美国(guó)银(yín)行4月份对基(jī)金经理的最新调(diào)查中，现(xiàn)金持祈使句例子英语，祈祈使句例子英语，祈使句例子10个使句例子10个有量保持在较(jiào)高(gāo)水平，相(xiāng)对于(yú)股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年以来的(de)任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时，只(zhǐ)做(zuò)多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，选股(gǔ)者的(de)谨慎态(tài)度与(yǔ)基于图表信号配置资(zī)产的(de)计(jì)算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对比。由于(yú)股(gǔ)市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和(hé)波动性目(mù)标(biāo)基金等系统(tǒng)性资金(jīn)管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德(dé)意(yì)志(zhì)银行的(de)投(tóu)资者仓位模(mó)型最能(néng)说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继(jì)续抢购股票(piào)，而自由裁量投(tóu)资者的(de)敞(chǎng)口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部(bù)分归因于那些对价(jià)格不敏感的量化(huà)投资(zī)者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入(rù)股票。看空者还(hái)警告(gào)称，持续数(shù)月的股(gǔ)市反弹是不可持(chí)续的。由于标普500指(zhǐ)数(shù)几次突(tū)破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏(fá)动能可能会限制量化基金的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可(kě)能(néng)会(huì)促(cù)使(shǐ)量化基金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于(yú)预期的经济数据和(hé)企业财报也提振股市。尽管各公司在(zài)本财报(bào)季的业(yè)绩超出(chū)预(yù)期，但目前(qián)来看，这还不(bù)足以让美国企业重回增(zēng)长轨道。就连(lián)美联储官员也预测(cè)今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地(dì)为经济衰退(tuì)做准备而采取(qǔ)防御措施，最终可能会(huì)付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周(zhōu)期性的(de)行业往往(wǎng)在衰退(tuì)前的6个(gè)月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才(cái)开(kāi)始大放(fàng)异(yì)彩(cǎi)，尽管它们的(de)领先地位通常会在下行(xíng)周期(qī)结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第三季度(dù)开始。

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