钠电池产能规(guī)划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)拟撬动(dòng)54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺科技是真跨(kuà)界还(hái)是(shì)奢望，飙涨后又(yòu)腰斩的股(gǔ)价似乎已经给出(chū)注脚。

　　去年6月以来，萦绕(rào)在(zài)键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大(dà)议(yì)题莫(mò)过于跨界钠电池。

　　这个热门又令人(rén)遐想的题材搭配公司释放(fàng)钠电池项目(mù)进展(zhǎn)的(de)“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技(jì)股价迅(xùn)速(sù)飙涨4倍，甚(shèn)至期间还(hái)祭出“七连板(bǎn)”和“五连板(bǎn)”妖股(gǔ)走势。然去(qù)年末以来，抛“利好消息”催涨股价(jià)的套路完全失灵，股价又在4个多月时(shí)间极速腰斩。即便是3月末扔(rēng)出30亿(yì)元定增预案(àn)投建年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺(yì)科(kē)技也(yě)只(zhǐ)收(shōu)获了短暂的上(shàng)涨，而后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到(dào)，股价(jià)过山车(chē)式的涨跌折射的是市场对传艺科技(jì)高调跨界钠电赛道故事的(de)怀疑：从宣布跨(kuà)界到现在，时间不过10多月(yuè)，规划(huà)产能已(yǐ)经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿元的投资成本(běn)？巨头(tóu)环伺、落地产能骤增、锂价持续(xù)下行，在愈加(jiā)拥挤的赛道上，夸下(xià)海口的产能又该如何(hé)消化？过往投资计划频频“跳票”、实际(jì)效益与预期(qī)天差地别等(děng)“黑(hēi)历史(shǐ)”在前，“大(dà)跃进(jìn)”的新项目如何(hé)让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山(shān)车”

　　早在(zài)20世纪70年代(dài)，钠离(lí)子电池便(biàn)与(yǔ)锂离子电池同时期萌芽(yá)，但由于钠电负极嵌钠能(néng)力较弱(ruò)、钠电池能量密度较低，导致(zhì)其研发进(jìn)度大大落后(hòu)于(yú)了锂电池。直到2020年后，随着(zhe)钠电关键技术完成(chéng)突破(pò)以及锂价不(bù)断飙升(shēng)，钠电才作为锂电“备(bèi)胎”之(zhī)一重回人们(men)重(zhòng)视(shì)。尤其2021年7月，宁德时(shí)代推出(chū)第一(yī)代(dài)钠(nà)离子电(diàn)池，掀(xiān)起钠电风潮，并将风(fēng)口带到了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒(chǎo)作如日中天(tiān)之际，传艺科(kē)技于去年6月22日晚间高调宣布入局。彼时(shí)的公告(gào)显(xiǎn)示，公(gōng)司拟投资3000万元通(tōng)过(guò)全资(zī)子公司(sī)江苏智(zhì)纬(wěi)电子科技有限公司（以下简称“智纬(wěi)电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企业、自然人(rén)杨磊(lěi)和杨崇义合作设立控股孙公司江苏传艺钠电科技有限(xiàn)公司（公司持股75％，以下简称(chēng)“传(chuán)艺钠电(diàn)”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋即(jí)涨(zhǎng)停，当日盘后公司(sī)迫不及待召开电话会议，向(xiàng)合计(jì)64名分析师和(hé)个人投资者披露跨(kuà)界钠电(diàn)的各种细(xì)节。根据(jù)规划，传艺(yì)科技钠电(diàn)池项目(mù)中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二(èr)期计划新建(jiàn)8GWh的(de)产能。

　　撂下(xià)电话，股(gǔ)价更(gèng)加疯涨。加上6月23日(rì)的涨停，传艺(yì)科技(jì)宣布跨界后一口气(qì)收出7个涨停(tíng)板，市值快速(sù)实现翻倍(bèi)。

　　传艺科(kē)技日(rì)K线图，来(lái)源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨股价的前车(chē)在前(qián)，传艺科(kē)技开始(shǐ)有意(yì)无意地“主动”披露钠电项目进展，而公司(sī)股(gǔ)价也往往在公告披(pī)露后录得(dé)大幅上(shàng)涨。去(qù)年(nián)12月5日盘中(zhōng)，公司(sī)股价一(yī)度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于(yú)跨界钠电池前10元(yuán)/股左右(yòu)的温吞股价，不到半年的时(shí)间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司股价开始掉头向下，无论(lùn)其如何发布(bù)“利(lì)好”消息，股价(jià)也再难掀大风(fēng)浪(làng)，反而随着时(shí)间的(de)推(tuī)移，迅速回(huí)落。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个(gè)多月时(shí)间已经(jīng)较高点(diǎn)腰斩(zhǎn)。

　　值得一(yī)提的是，由于在2022年(nián)6月23日(rì)盘(pán)后(hòu)，公司迫切召开(kāi)电话会并在(zài)《投资者关(guān)系活动(dòng)记录表》中对外发布钠(nà)电池业(yè)务未来规(guī)划、技术水平等涉及(jí)公司经(jīng)营的重大(dà)信(xìn)息，但(dàn)直至(zhì)2022年7月9日才(cái)正式通过《关于(yú)对深(shēn)圳证(zhèng)券交易所关注函回复的(de)公告》补充披露相关事(shì)项(xiàng)，传(chuán)艺科技及公司董(dǒng)事长兼总经理邹(zōu)伟民、时任董秘许小丽还(hái)遭深交所(suǒ)通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回(huí)看传艺科技股价“过山车”式上下，背(bèi)后(hòu)纵有游资(zī)推波助(zhù)澜，但归根结底还(hái)是其资金有(yǒu)限与(yǔ)钠电(diàn)产能规划“大(dà)跃(yuè)进”不匹配无(wú)法(fǎ)让市场(chǎng)信服造成(chéng)的。

　　根(gēn)据公(gōng)司定增预(yù)案，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产能将达(dá)到10GWh。而根据公司此前对交易(yì)所回复函和2023年度定增(zēng)预案，公司(sī)规(guī)划的(de)10GWh钠电池(chí)项目的(de)投资成本约54亿(yì)元。其中，土(tǔ)地购置及(jí)厂(chǎng)房成(chéng)本(běn)约4亿元，10GWh产能(néng)需(xū)投(tóu)入(rù)的装修及(jí)设备(bèi)成本(běn)约50亿元。

　　实(shí)际(jì)上(shàng)，传艺科技(jì)规划的(de)钠(nà)电(diàn)产能远不(bù)止这(zhè)公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年(nián)7月，公司(sī)决定(dìng)，发挥资金(jīn)优势，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土地(dì)，用30个(gè)月的(de)时(shí)间，新上(shàng)钠(nà)离子(zi)电池全供(gōng)应链项目，逐(zhú)步(bù)形成(chéng)年产3万吨正极材料、4万(wàn)吨负极材(cái)料、18GWh钠离(lí)子电(diàn)池、15万(wàn)吨电解液的生产(chǎn)能(néng)力；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有(yǒu)望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时提到的钠电产能规(guī)划，来源(yuán)：传艺(yì)钠电官微

　　若按邹伟民的(de)说法，传艺科技在(zài)上述的54亿元(yuán)资金外，还(hái)需要更(gèng)多(duō)资金，仅另外8GWh钠(nà)电(diàn)池(chí)就需要40亿元的投入。

　　但(dàn)现实是，传艺(yì)科技(jì)主(zhǔ)营式微，年赚1亿元的盈(yíng)利水平显(xiǎn)然难以(yǐ)撬动(dòng)动(dòng)辄几十亿的(de)项目(mù)。

　　传艺科(kē)技主营输入类设备和印(yìn)制电路板(bǎn)（PCB）两大(dà)类(lèi)消费电子零组件(jiàn)，具体包括笔记本/台(tái)式机电脑键(jiàn)盘、触(chù)控模组(zǔ)和鼠(shǔ)标等输(shū)入类(lèi)设备及通讯(xùn)用板、消费电子、计(jì)算机用板(bǎn)等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以来公司(sī)经营规模不断扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利(lì)并未同步(bù)，上市当年公司归母(mǔ)净利(lì)润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着行业(yè)式微，公司盈利(lì)水平起起伏伏，到2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年(nián)仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利就(jiù)已经达到了9000万元(yuán)，净利润(rùn)增长乏力可见一斑。

　　传艺科技(jì)业(yè)绩变(biàn)动情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷(xiàn)入(rù)瓶(píng)颈，账上(shàng)的(de)资(zī)金也(yě)并不宽(kuān)裕。2022年，公(gōng)司经(jīng)营活动产生的(de)现金流量(liàng)净额4.46亿元；截(jié)至去年末，公司货币资金仅2.87亿(yì)元，短期借(jiè)款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿(ná)出54亿(yì)元乃至94亿元以(yǐ)上的资金投故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么资钠电，钱(qián)从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中(zhōng)，传艺科(kē)技曾详(xiáng)细(xì)披(pī)露(lù)过2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年5月31日，公司可(kě)用(yòng)于钠离子电池项目的自(zì)有资(zī)金仅1.61亿元(yuán)，银行授信未使(shǐ)用额度10.27亿元，足见其在投资钠(nà)电项目时(shí)自(zì)有资金的(de)“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技(jì)给(gěi)深交所(suǒ)的(de)回函

　　很(hěn)明(míng)显(xiǎn)，一(yī)开始(shǐ)规划的(de)一期2GWh产能，传艺科技就是准备(bèi)靠银(yín)行贷款解决(jué)。后一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年(nián)3月30日公司公告称，传艺(yì)科(kē)技及子公(gōng)司拟向工(gōng)商银行(xíng)、农业银(yín)行等组成的联合银团(tuán)申请(qǐng)不超(chāo)过20亿元的项(xiàng)目贷款，用(yòng)于(yú)公司钠电池项目。根(gēn)据最新的调研记录，“截至目前，牵头银行已审批通(tōng)过，参团(tuán)银(yín)行(xíng)处于正(zhèng)常的审批(pī)流程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋定(dìng)增。今年3月30日，公(gōng)司(sī)披露《2023年度向特定(dìng)对象发行股票预(yù)案》，拟募资不超过30亿元，其中的(de)24亿元(yuán)拟(nǐ)投入钠电池制造二期项(xiàng)目(mù)，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测(cè)算(suàn)，二期(qī)5.5GWh项目总(zǒng)投资额(é)为27.47亿(yì)元，除了(le)定增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的(de)缺口。而为(wèi)补这部(bù)分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募(mù)投(tóu)资金中的1.75亿元变更用于该项目(mù)。

　　简单加总(zǒng)便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于(yú)上述邹伟民公开演讲(jiǎng)时提(tí)到的另外8GWh的项目资金来源，钛(tài)媒体APP向公司求证，但(dàn)截至(zhì)发稿(gǎo)，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优(yōu)势(shì)吗？

　　“今(jīn)年销售不低(dī)于(yú)10亿元，整个(gè)钠(nà)电池全供应链项目计划到(dào)2024年末全(quán)部竣工投产，达产达(dá)效后，可实现(xiàn)年销售250亿(yì)元(yuán)。”若传艺科技(jì)的钠电项目真如邹(zōu)伟民在近日的演讲中所言照进现实，几年后公司营(yíng)收(shōu)将在当前基(jī)础上(shàng)翻十几倍。但近来腰斩的股(gǔ)价显示，市场对这个故事(shì)并(bìng)不再(zài)买账，除了资金(jīn)实力有(yǒu)限(xiàn)公司(sī)外，核(hé)心(xīn)还在其大干快上(shàng)后产能如何消化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商业(yè)化元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳(nà)、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷(fēn)发(fā)产品、量产并大建产能，竞争(zhēng)者初露(lù)威胁，赛道已然开(kāi)始拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就披露的参数和性能来看，传艺钠(nà)电的钠电(diàn)池与(yǔ)巨头们不相上下，但(dàn)宁德时代落地(dì)奇瑞车(chē)型、华(huá)语新能(néng)源配套(tào)雅迪极钠(nà)S9等表(biǎo)明，大佬们已经走在前面，率先(xiān)在两轮电(diàn)动车和低速电动(dòng)车领域(yù)实现装车(chē)应用。而传(chuán)艺科技除了在岁(suì)末年初公告与中祥航业、江苏新能源、德(dé)博新能源(yuán)签订项(xiàng)目合作(zuò)或战略合(hé)作协议外(wài)，并未官宣重点客户(hù)。

　　每每有投资者问(wèn)及(jí)客(kè)户情况时，公司都以“目前订单下游运用覆盖储(chǔ)能(néng)、低速电动车及电动(dòng)工具(jù)等多(duō)个领(lǐng)域”“公司(sī)钠离(lí)子电池送样后(hòu)客户的(de)反馈普(pǔ)遍较为良好，并已与多(duō)名客户签订了销售订单”“公司已与(yǔ)多(duō)家(jiā)知名(míng)两(liǎng)轮电动车(chē)品(pǐn)牌开展送样(yàng)和合(hé)作意向洽(qià)谈等工作”等进(jìn)行(xíng)回复。至于(yú)具(jù)体的客(kè)户(hù)名称和订单金额，一(yī)直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年(nián)，钠电(diàn)池产能落地正(zhèng)数倍级增长(zhǎng)。上海钢联新能源事业部钠电池分析师汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落(luò)地产能(néng)有(yǒu)3GWh左右(yòu)，预计(jì)2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布数(shù)据(jù)则称，到2023年底(dǐ)，预计钠(nà)电池产能将增加至21GWh。无(wú)论是(shì)哪种(zhǒng)预测，今年钠电池落地产能(néng)大幅(fú)增加已(yǐ)可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行业(yè)产(chǎn)能(néng)利用率(lǜ)，钠(nà)电池落地(dì)的产能(néng)中可以实(shí)现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮(lún)车的钠电池(chí)不到5％，后面成本降下来才(cái)会(huì)有较大(dà)比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只(zhǐ)会(huì)小批量应用到多元化场景(jǐng)。

　　然传艺科技却(què)十(shí)分自信(xìn)，其在调研记录中(zhōng)预测，预计2023年公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了(le)2023年钠电池市场(chǎng)的绝大部分份额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月(yuè)9日(rì)投资(zī)者关(guān)系活动(dòng)记录(lù)表

　　需要注意的(de)是(shì)，沉(chén)寂(jì)多(duō)年的钠电池是在此前锂(lǐ)价飙涨的背景下作(zuò)为“替(tì)代”而(ér)被推到台前的，去年底以来，碳酸锂(lǐ)价(jià)格(gé)持续(xù)下行，4月20日电碳价格均价(jià)已(yǐ)经(jīng)跌至18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价持续下跌会否(fǒu)影(yǐng)响钠(nà)电池商(shāng)业化进程的(de)讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科(kē)院院士欧阳明高近(jìn)日就表(biǎo)示：“钠电池能够(gòu)起(qǐ)到(dào)对(duì)锂电池的平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证(zhèng)锂资源(yuán)的供应安全，不(bù)太可(kě)能成为主流。锂价一便宜(yí)，就会(huì)让钠离子的发展陷入被动。”但(dàn)他也(yě)强调，“钠离(lí)子技术一定要发展，因为它(tā)是(shì)锂(lǐ)离(lí)子电池(chí)的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠电建设(shè)成(chéng)本(běn)接近(jìn)，目前三元(yuán)钠电(diàn)量产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒(méi)体APP分(fēn)析，“钠离子电池性能(néng)比较(jiào)接近磷酸铁锂电池(chí)，高(gāo)能量密(mì)度的也接(jiē)近三元523电池。目前电碳(tàn)价(jià)格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所(suǒ)以(yǐ)目前已经和钠电(diàn)池(chí)成(chéng)本基本相当；而由于锂原料价格大幅下降，目前铁锂和(hé)锰(měng)酸锂等电池成本已经优于钠电池(chí)。今年碳酸锂价格在(zài)20万以(yǐ)下时(shí)，锂电池(chí)对钠电池有明(míng)显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电(diàn)池(chí)还(hái)有降本的空间。兴储世纪总裁(cái)助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠(nà)离(lí)子(zi)电池正(zhèng)、负极材料价(jià)格可降至(zhì)5万(wàn)元/吨甚至以下，钠(nà)离子电池的理论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存在降价可能(néng)，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠(nà)离子(zi)电池的成本优(yōu)势(shì)就(jiù)依然存在，并且随着技术不断发展、产业(yè)不断成熟，钠离(lí)子电池的(de)降本空间有望进(jìn)一(yī)步打开(kāi)，该(gāi)成本(běn)临界点(diǎn)仍(réng)有(yǒu)进一步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也(yě)称，明年钠(nà)电(diàn)产业(yè)规模化(huà)完成后，能和锂离子电池(chí)的成本拉开(kāi)差距(jù)，接(jiē)近铅(qiān)酸电池的(de)成本。但能量密度的限制，使得碳酸(suān)锂价格在15万以上时，成熟后(hòu)的钠离子(zi)电池有(yǒu)一(yī)定优势(shì)；碳(tàn)酸(suān)锂价格在10万左右及以(yǐ)下时(shí)，钠(nà)离(lí)子电(diàn)池在动(dòng)力领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意到(dào)，包括传艺科技(jì)在内，诸多入(rù)局钠(nà)电(diàn)池的(de)企业都言锂价下跌(diē)无碍(ài)钠电池商业(yè)化进程。但(dàn)随着锂价持(chí)续下降(jiàng)，钠电池(chí)利润率下(xià)降或也是必然(rán)的。

　　以传艺科技为例，其(qí)在1月9日(rì)的调研记录(lù)中(zhōng)曾(céng)表示(shì)，公(gōng)司钠(nà)电池定价主要根据碳酸锂的(de)价格，一(yī)般给(gěi)到客(kè)户(hù)的(de)价格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动(dòng)而波动(dòng)。

　　缺乏长远投资(zī)定(dìng)力 过(guò)往项(xiàng)目频频(pín)“跳票”

　　资金(jīn)和产能(néng)消化之外，市场还担忧(yōu)传艺(yì)科技项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管(guǎn)公司对进军钠电(d故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么iàn)领域雄心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳理其过(guò)往投资履(lǚ)历发现，传艺科技在投资上缺乏长远定(dìng)力(lì)，临时(shí)“跳票”甚至终(zhōng)止(zhǐ)募投计划可(kě)谓“家(jiā)常(cháng)便(biàn)饭”。

　　2017年(nián)4月，传(chuán)艺(yì)科技IPO募(mù)资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投向薄(báo)膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目。然2018年4月公司就(jiù)变更募资(zī)用途，将FPC生产项(xiàng)目未(wèi)用的(de)资金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用于(yú)3D玻璃(lí)面(miàn)板生产项目、轻薄型(xíng)键盘生产项目(mù)，已(yǐ)经使用了7737.67万元募(mù)资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路板(bǎn)生产(chǎn)线技改并扩产项目的实施地(dì)点(diǎn)从一厂搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将该(gāi)项目(mù)的实施(shī)地点变更为(wèi)重(zhòng)庆市合川区工业园区核心区(qū)高阳(yáng)路(lù)30号，实(shí)施主体则从传艺科(kē)技变为(wèi)全资(zī)子公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再(zài)生变。公司(sī)终止实施3D玻璃面(miàn)板生(shēng)产项目（已投(tóu)入募资7445.13万(wàn)元(yuán)），并将该项目剩(shèng)余资金全部投(tóu)入轻薄型(xíng)键盘生产项目的建设，并将(jiāng)后者的产能从1600万台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺(yì)科技(jì)再融(róng)资(zī)，定增募资6亿元，其中的(de)4.20亿元(yuán)用于年产(chǎn)18万(wàn)平方(fāng)米中高端(duān)印制电路板(bǎn)建设项目。但次(cì)年6月(yuè)，公司将该项(xiàng)目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮(yóu)市经开(kāi)区凌(líng)波路33号(hào)改(gǎi)建至江(jiāng)苏省高邮市经开区凌波路(lù)49号的闲置(zhì)厂房(fáng)；2023年(nián)3月(yuè)，传(chuán)艺科(kē)技再“变(biàn)卦”，又将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿(yì)元变(biàn)更用于投入“钠离(lí)子(zi)电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金(jīn)乃至项目，直(zhí)接的后果就是原(yuán)有(yǒu)的(de)投入打水飘、投(tóu)资效率低下以及(jí)建成项目实(shí)际效益与预计天差(chà)地别。

　　根据(jù)招股书，薄(báo)膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目(mù)建设期仅(jǐn)12个月(yuè)，达(dá)产年可实(shí)现销售收入2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年(nián)6月(yuè)30日，该项(xiàng)目就(jiù)已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方案，年产18万平方米(mǐ)中(zhōng)高端印(yìn)制(zhì)电路(lù)板建设项目建设期也(yě)仅(jǐn)12个月，预(yù)计(jì)达产年实现(xiàn)营收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元。然(rán)两年多时(shí)间过(guò)去了，截(jié)至2022年12月31日(rì)，该项目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分(fēn)别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初的预(yù)期相去甚远。

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