如果(guǒ)要论(lùn)二季(jì)度(dù)迄(qì)今，全(quán)球股票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日(rì)本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时候，东证指数(shù)已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的(de)最高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今(jīn)年以(yǐ)来(lái)的(de)强势：东(dōng)证指数年(nián)内已(yǐ)累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今的短短一(yī)个(gè)半月，日(rì)股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日(rì)股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进(jìn)一步增(zēng)持(chí)了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人(rén)士(shì)开始注意到这(zhè)一(yī)全球第(dì)三(sān)大经济体(tǐ)的巨大(dà)投资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆发(fā)背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出(chū)现(xiàn)让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人(rén)。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他(tā)人眼(yǎn)下正(zhèng)在看到(dào)的，人们对日股的(de)前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchang戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画e）的数(shù)据显示，外国(guó)投资者(zhě)目前已经连续第六周成为了日本股票(piào)的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了(le)日股股票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元，是过(guò)去(qù)10年最大(dà)规模的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日的最近一(yī)周内，海外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过(guò)外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩(zhào)下(xià)，越来越多的海外(wài)投资(zī)者(zhě)似乎看到了日(rì)本股(gǔ)市作为(wèi)避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股票给人(rén)的长期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也令不少海外投资(zī)者(zhě)对投(tóu)资日(rì)本产生(shēng)了(le)更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表示，近来已(yǐ)受到了越来(lái)越多(duō)平时不太关注(zhù)日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超(chāo)过美股后，开始调(diào)查(chá)其(qí)中的(de)原因，他们的建仓买(mǎi)入又(yòu)进(jìn)一步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本(běn)日元融资(zī)押注高股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大(dà)投资，也存在着(zhe)在国际(jì)市(shì)场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波动性远低于(yú)美国科技股(gǔ)的情况下实(shí)现的。这意味着日本股(gǔ)市对(duì)美国投资者来说(shuō)应该(gāi)颇有(yǒu)吸(xī)引力(lì)。对美国债务上限的担忧(yōu)可能(né戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画ng)也刺激了(le)一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日(rì)本(běn)股市复苏(sū)的重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本股(gǔ)票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者今年对日本(běn)产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光(guāng)和令人失(shī)望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元(yuán)化分(fēn)散投(tóu)资(zī)的需(xū)求(qiú)，他们(men)又(yòu)为何铁了心一(yī)定要来日本(běn)市(shì)场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不(bù)得(dé)不(bù)提日本市场眼下正(zhèng)经历的(de)一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮(lún)上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源(yuán)于治(zhì)理标准的提高，以及(jí)企业(yè)部门推动向股东(dōng)返还(hái)现金。日本(běn)多(duō)年的公司治理(lǐ)改革已开始(shǐ)见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前(qián)日本(běn)企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的(de)财年中，日本(běn)企业宣(xuān)布的回(huí)购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负(fù)债表上有净现(xiàn)金，而美(měi)国的(de)这一比例(lì)只有20％多(duō)一点；东证指数成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司(sī)股价(jià)低于每(měi)股账面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股中这(zhè)一比例(lì)仅为(wèi)7％。单(dān)从市净(jìng)率(lǜ)等估值指标来看，这就为(wèi)日(rì)本股(gǔ)市提供(gōn戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画g)了更坚实(shí)的底(dǐ)部和更(gèng)高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了(le)改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的(de)情况，还请求上(shàng)市企业在意(yì)识到资本(běn)成本的(de)前提(tí)下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿(yì)日元的股票(piào)回购(gòu)和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的(de)日本(běn)龙(lóng)头企业(yè)在近期公布(bù)财(cái)报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计(jì)划(huà)。不少(shǎo)分析(xī)师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公司的回购规模将进一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海(hǎi)外投资(zī)者的共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到(dào)这方面的(de)有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司(sī)正在回购股份，厘清经常令(lìng)人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两年在这(zhè)方(fāng)面发生的事情比过(guò)去(qù)30年还(hái)要多”，这是股(gǔ)市(shì)充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前依(yī)然(rán)宽松的货币(bì)政策(cè)和日本相对稳健的(de)经(jīng)济基(jī)本面(miàn)，显然也(yě)对日(rì)股的表(biǎo)现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上(shàng)月(yuè)已走马上任，但日(rì)本央(yāng)行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币(bì)宽松路线(xiàn)。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上(shàng)半(bàn)年还在持续加息(xī)，并已(yǐ)被迫在物(wù)价(jià)与经济稳定之间作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表(biǎo)现目(mù)前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日(rì)公布(bù)的数据显示(shì)，今年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商(shāng)务和(hé)休闲外国(guó)游客人数从(cóng)此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划(huà)和日(rì)本(běn)央(yāng)行持续(xù)宽松等积(jī)极因素，日本这个(gè)世(shì)界第三大(dà)经济体(tǐ)的前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从(cóng)经济合(hé)作与发(fā)展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本(běn)目(mù)前是七国集团(tuán)中唯一(yī)一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似(shì)乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需为导向的企业正受益(yì)于(yú)入境(jìng)游增(zēng)长的前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市(shì)到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购和估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理(lǐ)的改善均提振了市(shì)场，而企业(yè)财报的不(bù)俗(sú)表现或(huò)有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为最新的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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