5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基(jī)金(jīn)、南(nán)方基金等(děng)多家头部公募基金(jīn)密集申(shēn)报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半(bàn)导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。不过(guò)资金对(duì)主题ETF越跌越买，区(qū)间份(fèn)额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内(nèi)超半数(shù)半导体主题ETF产品份额(é)出现(xiàn)正增(zēng)长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认(rèn)为，资(zī)金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于(yú)对(duì)板块中(zhōng)长期投资价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半(bàn)导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替(tì)代持续(xù)推(tuī)进，以(yǐ)及近期(qī)AI行情(qíng)的带动下，板块细(xì)分领域仍有较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历(lì)一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为(wèi)例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高位后便开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备(bèi)板块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益(yì)均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降(jiàng)外，其余产品份额(é)均有(yǒu)大幅(fú)增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一(yī)，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及(jí)预期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国产替代进程不及(jí)预期，国(guó)内半(bàn)导体(tǐ)企业相比(bǐ)海(hǎi)外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术(shù)和人(rén)才等方面存在差距，在(zài)国产替(tì)代过程中产品研发和客户导入进(jìn)程(chéng)可(kě)能不及预期(qī)；二是下游需求不(bù)及(jí)预(yù)期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软背(bèi)景下(xià)，全球电子(zi)产品等终端需求(qiú)可(kě)能(néng)不及预(yù)期，从(cóng)而导致(zhì)对半导体(tǐ)产(chǎn)品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到(dào)拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯片下游(yóu)的景(jǐng)气(qì)度，有创新(xīn)属性和(hé)份额(é)提升属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经济体重要的构成(chéng)央国(guó)企对资产回报(bào)提出要(yào)求，民(mín)营企业的竞争力提升也(yě)会更加(jiā)依(yī)赖数字化，成(chéng)本效率(lǜ)提升是数字化(huà)的长期苏州区号是多少关键驱(qū)动力(lì)，另一方面短周期维(wéi)度数(shù)字经济有顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济复苏会加大企(qǐ)业数(shù)字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先(xiān)，回(huí)顾年初(chū)以(yǐ)来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅(fú)度(dù)较大(dà)，行业估值处于(yú)底部位置；另一方面市场预期(qī)基本(běn)面(miàn)即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许(xǔ)多(duō)个(gè)股的股(gǔ)价其实是过度(dù)反(fǎn)应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现(xiàn)实的(de)表现(xiàn)，再加(jiā)上(shàng)AI主题的(de)降(jiàng)温(wēn)，综合因素引(yǐn)起行业近期的(de)持续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业(yè)内人士(shì)也表示，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前(qián)无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表示，从(cóng)基本面上(shàng)，人(rén)工智(zhì)能给半导体带(dài)来了新的(de)需求增量，从周期视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压力，但一(yī)方(fāng)面(miàn)需求会重新复(fù)苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板(bǎn)块和细(xì)分线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有估值合(hé)理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板块很多优质的公司处(chù)于历史(shǐ)估(gū)值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好的(de)投(tóu)资机会。他(tā)进一步表示(shì)，人类历史经历了三(sān)次(cì)工业革命，前(qián)两次都是以能源(yuán)为对(duì)象进行创新，第三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提升产生巨大(dà)的(de)影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是(shì)信息革命经历了(le)个人(rén)电脑、互联网(wǎng)革(gé)命和移动(dòng)互联网(wǎng)革命后在万(wàn)物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面(miàn)影响人类(lèi)社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在人(rén)工智(zhì)能(néng)带来的(de)技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各(gè)方(fāng)面都产生了(le)影响，云侧(cè)变(biàn)化最(zuì)为显著(zhù)，很多环节发生了(le)改变，产生了新的投(tóu)资(zī)方向，如(rú)算力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用(yòng)的落(luò)地，端(duān)侧(cè)和(hé)网侧的(de)新硬件也会产生新的投资机会(huì)。因此我们长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体的投(tóu)资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资机会(huì)，他认为可以重点配(pèi)置的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代(dài)表的(de)创新(xīn)线、周期(qī)见底后的复苏(sū)线、以及以半(bàn)导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技(jì)组基金(jīn)经理刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年全面看(kàn)好整个半导体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国(guó)产化(huà)为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会(huì)在今(jīn)年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产(chǎn)替(tì)代，党(dǎng)的二十大对于科(kē)技安全的强调为芯(xīn)片的(de)国产替(tì)代提(tí)供(gōng)了(le)坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块经过近一年的充分(fēn)调(diào)整，股价已经(jīng)充分反映悲观(guān)预期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块(kuài)有望正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研(yá苏州区号是多少 24px;'>苏州区号是多少n)半导体行(xíng)业库存、动销数据和重点公司的边际(jì)变化，同时(shí)动态跟踪电子(zi)消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况，预判(pàn)半导体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模型训练需(xū)要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为(wèi)发展基(jī)石(shí)，算(suàn)力芯片等核心环节(jié)预期将会受(shòu)益，后(hòu)续(xù)有望驱动半导体(tǐ)行业持(chí)续增长。此外(wài)，半导体设备公(gōng)司(sī)的一季(jì)报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材料也是可(kě)以关注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为(wèi)半导体中最大的周期品种，也可能(néng)在年内迎(yíng)来边际变化(huà)，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需(xū)要关注景气(qì)度(dù)修(xiū)复(fù)速度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的(de)趋势比较(jiào)确(què)定，但改善的过程(chéng)中股价有(yǒu)可能(néng)波动(dòng)较大，要结合基(jī)本面变(biàn)化综(zōng)合判(pàn)断配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补(bǔ)充道。

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