金(jīn)融界5月(yuè)15日消(xiāo)息 央行今日(rì)进行1250亿元(yuán)1年期MLF操(cāo)作，中(zhōng)标(biāo)利率为2.75％，与(yǔ)此前持平。本周(zhōu)有1000亿元MLF到期。

　　消息面(miàn)上(shàng)，上周五曾(céng)经有消(xiāo)息(xī)中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗称本(běn)月MLF中标(biāo)利率有可能(néng)下调，但是机构分析，央行行长易纲(gāng)曾在(zài)3月公(gōng)开表示目前(qián)实际利率的(de)水平是比(bǐ)较合适(shì)，且4月28日政治局会议对(duì)一季度(dù)的经济复苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面转(zhuǎn)松，DR007中(zhōng)枢(shū)回落至1.8％左右，机(jī)构(gòu)杠杆率提升。5月是缴税(shuì)大月，需(xū)要关注下周缴(jiǎo)税周对资金面可能造成的扰动。

　　此前媒(méi)体(tǐ)报道称，自5月15日起(qǐ)银行协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律(lǜ)上限将(jiāng)下调，四大国有银行(xíng)协定存款和通知存款自律上限下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为(wèi)50BPS。中信证券分(fēn)析，预计银行协(xié)定存款和通知存款利率上限的下调有助于缓解银行净息差偏窄的问题(tí)。

　　中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗trong>国君宏观(guān)研究指出，近期部分(fēn)银行调降存款利率，严格上(shàng)不(bù)算降息，属于“利率市场化(huà)”的进一步深化。本轮存款(kuǎn)利率调降背后的原因(yīn)，是(shì)储(chǔ)蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加(jiā)银(yín)行净息差收窄。因此，存款利(lì)率客观上(shàng)可减轻银行(xíng)负债成本(běn)，但是(shì)这(zhè)并不足以触发超额(é)储蓄大(dà)规(guī)模转(zhuǎn)为消(xiāo)费及向金融资产流入。

　　（1）近(jìn)期(qī)部分银行调降存款(kuǎn)利率，严(yán)格(gé)上不算降息，属于“利率市场化”的(de)推(tuī)进。2023年4月以来(lái)，河(hé)南、广东等多地中小中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗银行（地方农(nóng)商行为主）发(fā)布公告下(xià)调(diào)人民币存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等(děng)。据《经济观察网》等权威媒体报(bào)道，5月(yuè)15日(rì)起银行协定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自律上(shàng)限将下调，引发“降息潮”的热议。不过，作(zuò)为我国利(lì)率体系的“压舱石”，1年期存款基准利率（整存整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行存款(kuǎn)利率(lǜ)调降严格意(yì)义上并非真的降息。归根结底，本(běn)轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调降也属于“利率市场化(huà)”的(de)进(jìn)一步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降(jiàng)背后(hòu)，是(shì)储蓄偏高、资(zī)金空转增叠(dié)加银(yín)行净息差(chà)收窄。一、2023年(nián)初的人(rén)民币存(cún)款维持高位(wèi)，居(jū)民储蓄释放速度较慢(màn)。因此，存款利率调降(jiàng)背景下，居民储(chǔ)蓄(xù)有(yǒu)望进一步流出，更多流向消费、房贷、资(zī)本市场等。二、资金杠杆抬升(shēng)、空转加剧。2023年(nián)3月(yuè)降准以来(lái)，资金利率中枢回落(luò)，资金杠杆明(míng)显抬(tái)升，资金空转有所加(jiā)剧。存款利率调降一定程(chéng)度上可以疏通流动(dòng)性淤积，支撑宽信用进程(chéng)。三、MLF等政策利率接连调降后(hòu)，银行净息差大(dà)幅(fú)收窄(zhǎi)，尤(yóu)其是城商行、农商行，因此压(yā)降存款(kuǎn)成本、规范吸储行为也属(shǔ)于(yú)大势所趋(qū)。

　　（3）总结(jié)来看，存款利(lì)率调降(jiàng)客观上(shàng)将减轻(qīng)银(yín)行负(fù)债成本，但我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)，这并不(bù)足以(yǐ)触发(fā)超额储(chǔ)蓄大(dà)规模转为消费(fèi)及向金融资产流入；回归基(jī)本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的延续，仍将利好高(gāo)股息(xī)资产和长期国债。客观上，本轮银行下降存款利(lì)率的(de)效果(guǒ)与2022年4月(yuè)、9月的效果类似，可以降低负债(zhài)端成本，保护银(yín)行(xíng)净息(xī)差。当前流(liú)动(dòng)性淤积仍未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅仅小幅(fú)收(shōu)窄至-2.4％。本(běn)轮存款(kuǎn)利率调降，理(lǐ)论上可(kě)以促使存(cún)款搬家，促使(shǐ)超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)流(liú)出，更多转化为消费(fèi)。但我们觉得刺激难度较(jiào)大(dà)，倾向(xiàng)于认为消费环(huán)比修复最(zuì)快的时候已(yǐ)经过去。再回归经济基(jī)本面来看，“弱复苏(sū)+低(dī)通胀”组合的(de)延续，意味着长端利率仍有望继(jì)续(xù)下(xià)探(tàn)，高股息资(zī)产仍将(jiāng)占优。

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