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　　美联储布拉(lā)德(dé)：利率可能需要(yào)进一(yī)步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策(cè)者(zhě)可能不得不进一步提高(gāo)利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应(yīng)该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不(bù)清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处于(yú)通(tōng)往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通(tōng)胀(zhàng)实质性下(xià)降”才能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表示，他认为美(měi)联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不(bù)触(chù)发(fā)经济严重下滑的(de)情况下帮(bāng)助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这(zhè)不是基线情景。我认为基线情境(jìng)是经济(jì)增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互联(lián)互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市场互(hù)联互通(tōng)合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下的交易(yì)将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区(qū)的境外投资者经由香港与内地基础设(shè)施机构之(zhī)间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等方面互联互(hù)通(tōng)的(de)机(jī)制安排(pái)，参与内地银行间金融(róng)衍生品(pǐn)市场。初期(qī)可交易品种为(wèi)利(lì)率互换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及结(jié)算币(bì)种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境内投资者(zhě)需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商(shāng)协议，并为上海清(qīng)算所利率互换(huàn)集中清算业务的清算(suàn)会员(yuán)或该类会(huì)员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境(jìng)外投资者为符合(hé)人民银行(xíng)要求并完成内地银行(xíng)间债券市场(chǎng)准入备案的境(jìng)外机(jī)构投资(zī)者(zhě)，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中心开通(tōng)“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”交易权限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通”交易(yì)权(quán)限的境外(wài)投资者需(xū)同时申请成为场外结算(suàn)公司的(de)清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场(chǎng)情(qíng)况适(shì)时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告(gào)停牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌，并发布公(gōng)告，就相关(guān)原因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上(shàng)交所发布(bù)关于嵘泰转债(zhài)停牌及(jí)相关(guān)交(jiāo)易(yì)处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以(yǐ)下简称公司）在(zài)上交所(suǒ)网站(zhàn)发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹配成(chéng)交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券交易所债券交易(yì)规则(zé)》第一(yī)百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日相关(guān)匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和(hé)赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)有所回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市(shì)场基(jī)本(běn)面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美(měi)联储(chǔ)继(jì)续加(jiā)息预期以及欧美(měi)银行业危(wēi)机(jī)的继(jì)续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预期(qī)加息25个基点，这是(shì)本(běn)轮加息周期的(de)第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四(sì)决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂(zhī)价格在(zài)假期开盘走弱后(hòu)也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师(shī)巩力(lì)赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上涨过第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本面(miàn)的改善推动的。她表(biǎo)示(shì)，一方(fāng)面源于餐饮端的(de)利多预(yù)期。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交(jiāo)通运(yùn)输部数据显示(shì)，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意味着油脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未(wèi)来(lái)很长一(yī)段时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的(de)重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上(shàng)旬仍(réng)出现(xiàn)不同程度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)库存减少的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)整体数据偏(piān)弱(ruò)，出口月(yuè)度环(huán)比下降，且产(chǎn)量(liàng)降幅(fú)不足(zú)，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价格持续下(xià)跌后，利空落(luò)地(dì)效应以及(jí)机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)预估超(chāo)预(yù)期下降的乐(lè)观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自(zì)于马(mǎ)来西亚国(guó)内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师(shī)贾晖表(biǎo)示，外盘带动(dòng)内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油(yóu)自身(shēn)基本(běn)面供(gōng)应(yīng)增加的利空因(yīn)素逐步(bù)弱化也对盘(pán)面带(dài)来(lái)一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示(shì)，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的(de)棕榈油库存料降至11个(gè)月以来最低水平，因产(chǎn)量(liàng)持平且马来(lái)西亚国内(nèi)使用量增加。受访的(de)九位分(fēn)析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内棕榈油库存(cún)也由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油商(shāng)务网(wǎng)监测(cè)数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存(cún)量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下(xià)降的主要(yào)原因来自于产量的(de)季节性(xìng)减产以及印尼国内出(chū)口(kǒu)政策限制(zhì)导致(zhì)的棕榈油(yóu)出口较好(hǎo)。而(ér)国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受到年初国内(nèi)疫情防控措(cuò)施(shī)优(yōu)化调整带来的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进一(yī)步(bù)刺激了棕榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将(jiāng)允许更(gèng第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手)多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数(shù)据保持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球(qiú)主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑(yì)制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周期(qī)，因产量处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国(guó)际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量(liàng)季(jì)节性(xìng)增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的(de)去库更多是供(gōng)需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价(jià)，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随(suí)着(zhe)气温升高，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费(fèi)同第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要(yào)想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能(néng)。因(yīn)此，未(wèi)来产地的累(lèi)库必(bì)将早(zǎo)于(yú)国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的(de)市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时(shí)间周期来看，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气候的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐(zhú)步进(jìn)入中期企稳阶(jiē)段。后续(xù)需要密切关(guān)注厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的发(fā)生和(hé)持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于(yú)油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩(suō)的步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美联(lián)储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银(yín)行业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面(miàn)仍然多空(kōng)交织。当前(qián)年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对国内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量(liàng)到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也(yě)使(shǐ)得油脂整体的(de)行情难以(yǐ)表(biǎo)现得特别强势。不(bù)过，油脂的估(gū)值(zhí)在偏低(dī)的(de)油粕比和(hé)当(dāng)前年度南美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得(dé)处于偏(piān)低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多(duō)地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来，由于(yú)美联储加息已经在市场(chǎng)预(yù)期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的(de)利空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于(yú)油脂市场(chǎng)来说，虽(suī)然生物柴油(yóu)消费占(zhàn)比不低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业(yè)消费(fèi)和(hé)食用消费各占一半，但(dàn)各国生物柴油(yóu)政策比例一段时期(qī)内(nèi)是固(gù)定(dìng)的，不会因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油(yóu)产量的(de)大幅波动，加上(shàng)油脂食用作(zuò)为消费必需(xū)品，宏(hóng)观因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因此油脂(zhī)自身基本(běn)面(miàn)对价格(gé)波动仍然将起到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)。

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