财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合(hé)并近两个月后，与这次事件有关(guān)的一(yī)个重(zhòng)要(yào)问题终于尘(chén)埃(āi)落(luò)定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网(wǎng)发(fā)布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致投票通(tōng)过了上述决议(yì)。值得一提的是(shì)，瑞信(xìn)本来(lái)也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市(shì)场参(cān)与者认为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的参考债券（次级债(zhài)）具有同等地位，并以一份2020年到期的(de)瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参(cān)考债(zhài)务。

一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧　　对此，委员会首先一致裁定(dìng)，并没有发生(shēng)“政府干预的信贷事(shì)件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的(de)排名条(tiáo)款和担保(bǎo)条件，次级债的持(chí)有人是(shì)相较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款(kuǎn)资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的(de)紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美(měi)元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券持(chí)有人的诉讼(sòng)。一些投机者也(yě)在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金融(róng)市场较为常见的金融(róng)衍生品，信贷(dài)违(wéi)约掉期的作用(yòng)是(shì)在信(xìn)贷(dài)事(shì)件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索赔的金额通常(cháng)等(děng)于参考资产的面值(zhí)减去违(wéi)约后的市场价(jià)值(zhí)。各个(gè)区域的信贷(dài)衍生(shēng)品决定委员会，负责决(jué)定在这个(gè)地区是否(fǒu)发生了信(xìn)贷衍生品(pǐn)合约中(zhōng)定义的(de)信贷(dài)事件。

　　根据存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名(míng)义总量超过190亿(yì)美元(yuán)，不(bù)过DTCC的(de)数据并未区分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的最新评(píng)估。在本(běn)周二提交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧预计将造(zào)成(chéng)170亿美元的损(sǔn)失，其(qí)中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不(bù)过这部分的损(sǔn)失(shī)将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的(de)实(shí)际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年(nián)10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会就已经开(kāi)始(shǐ)评(píng)估瑞信的(de)状况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜(yí)收购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在(zài)合并(bìng)交易(yì)完成后加入瑞银集团的董事会，同时(shí)在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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