金融界5月16日消息 国新办(bàn)今日上午举(jǔ)行4月份国民经济运行情况(kuàng)新闻发(fā)布(bù)会。现场有记(jì)者提问，4月(yuè)份CPI与PPI同比表现均弱于预期(qī)，尤其是PPI通(tōng)缩加(jiā)剧，请问原因有哪些？国家统计(jì)局如何看待未来的(de)走势？

　　国(guó)家统(tǒng)计(jì)局(jú)新闻发言人、国民经济综合统计司司长(zhǎng)付凌晖回应称，当前价格低位运行主要是(shì)阶(jiē)段性(xìng)的，当前中国(guó)经(jīng)济不(bù)存在(zài)通缩，总(zǒng)的来看，下阶段也不会出现通(tōng)缩。从CPI的情况来(lái)看，今年以来，CPI同(tóng)比涨幅总体上(shàng)是(shì)回(huí)落的，4月份同(tóng)比上(shàng)涨0.1％，涨幅比上个月(yuè)回(huí)落了0.6个百分点(diǎn)，CPI走低主要(yào)是一些阶段性因素影响。

　　一是食(shí)品(pǐn)价格的回(huí)落。随着(zhe)气(qì)温的(de)转暖，鲜菜、鲜果供应增加(jiā)，市(shì)场(chǎng)价(jià)格有所回落(luò)。同时，生猪(zhū)市场供应(yīng)总体是充足的(de)。进入4月份以(yǐ)后(hòu)，猪肉消(xiāo)费进入淡季，猪肉价格下(xià)行，也带动(dòng)了食品价格(gé)的回落。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回(huí)落2个百(bǎi)分点。

　　二是能源价(jià)格降幅扩(kuò)大。今年以来，受(shòu)到世界经(jīng)济复苏乏力(lì)、全球能源价格(gé)总体(tǐ)上(shàng)趋于回落，对国内居民消费汽柴油价格输(shū)出型影响显(xiǎn)现，4月份CPI中，能源价格(gé)同(tóng)比下降5.4％，比上月降幅有所扩(kuò)大。

　　三是国内部分耐用消费品降(jiàng)价促(cù)销。今年(nián)以来，受到汽车优惠(huì)补贴政(zhèng)策去年(nián)底到期影响，国(guó)六B的排(pái)放标准在今(jīn)年7月份(fèn)切换，车企降(jiàng)价促销力度加大，带动了价(jià)格的下行。我们(men)看到(dào)，4月份燃油小(xiǎo)汽车价格环比还在下降。

　　四是上年同期(qī)对比基数走高。上年同期受到疫情冲击，猪肉价格进入到上涨周期等因素的影响，食品价格涨(zhǎng)幅扩大。同时，由于国际地缘政(zhèng)治冲突(tū)、全球疫情影响(xiǎng)，去年国(guó)际油价高涨，带动了CPI中能源价格上升。在这些因素共同影响(xiǎng)下，去年4月(yuè)份CPI同比上涨2.1％，涨幅比(bǐ)3月份扩(kuò)大(dà)0.6个(gè)百分点。

　　付凌晖(huī)指出，在价格中(zhōng)食(shí)品和能源由于受到短期因素影响，往往(wǎng)波动(dòng)会比较大，看价格(gé)总体的(de)状(zhuàng)况，更重要的(de)还(hái)要看核心CPI。从核心CPI的状(zhuàng)况来看，4月(yuè)份(fèn)同比上涨0.7％，涨幅和上(shàng)月(yuè)相同，总体(tǐ)保持基本(běn)稳(wěn)定。从核心CPI目前(qián)的情况来看，目前0.7％的涨(zhǎng)幅和疫(yì)情前(qián)相比还是偏低的，很重要的原因(yīn)是服(fú)务需求(qiú)仍在恢复中(zhōng)，相关价(jià)格涨幅(fú)跟过去相比偏低。

　　他表示，随着经济社会恢(huī)复常态化运行，服(fú)务需(xū)求稳步(bù)扩大，旅(lǚ)游(yóu)、交通、住宿、餐饮等价(jià)格(gé)涨幅回(huí)升，带动服务价(jià)格(gé)涨幅有所扩大(dà)。4月(yuè)份，服务价格(gé)同(tóng)比上涨1％，涨幅比上月扩大0.2个百分点，连(lián)续两(liǎng)个(gè)月回(huí)升。未(wèi)来随着服务消费需求(qiú)带动增强(qiáng)，价格回升也会推动(dòng)核心CPI涨幅回归到合(hé)理的(de)水(shuǐ)平。

　　付(fù)凌晖指出，从PPI情况来看，今年以来受到(dào)国内外多重因素影响，PPI同(tóng)比降幅连续扩大，4月份(fèn)同(tóng)比(bǐ)下降3.6％，主要影响(xiǎng)因素有以(yǐ)下几个：

　　一(yī)是国际输入性因素影(yǐng)响。我国(guó)部分大宗商品价格(gé)与国际市(shì)场(chǎng)联系(xì)比较紧密(mì)，今(jīn)年以(yǐ)来受到世界经(jīng)济(jì)恢复乏(fá)力影响，国际大宗(zōng)商品价格走低、国(guó)内石油、有(yǒu)色价格(gé)出现下降，4月份石油和(hé)天然气开(kāi)采业价格下(xià)降16.3％，化(huà)学原料和化学制品业(yè)价格下降9.9％，有色金属冶炼(liàn)和(hé)压延加工(gōng)业(yè)价格下降8.6％。

　　二(èr)是部分行业市场需求(qiú)不足。经济恢复(fù)常态化运行以后，部分行业(yè)产能(néng)供给充裕，但市场需求(qiú)相对不足，价格有所下降。比(bǐ)如煤炭产能继续释放，进口持(chí)续增加，而(ér)电煤需(xū)求季节性减少，市场进(jìn)入淡(dàn)季，价格降幅有所扩大，4月(yuè)份煤(méi)炭开采(cǎi)和洗选业价格下降(jiàng)9.3％。我国(guó)钢材产(chǎn)能比较充足，而市场(chǎng)需求还在恢复(fù)中，价(jià)格(gé)出现下降，4月份黑色金属冶(yě)炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三是上年价格(gé)变动翘尾下拉(lā)影响加大。4月份上年价格翘尾影响是负2.6个百分点，比3月份下拉影响扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　从下阶段(duàn)情况来看，国际输入性(xìng)影响还会持(chí)续，国内市场需求仍在(zài)恢复(fù)中，部分工业品(pǐn)价格短期(qī)下(xià)行情况还会延续。但是(shì)随着国内(nèi)经济恢复，市场需求回暖，总的判断(duàn)，下半年PPI有望逐步(bù)回升。

　　央行报告：当前我国经济没有(yǒu)出(chū)现通(tōng)缩

　　值得注(zhù)意的是，昨天央行发布(bù)的(de)一季度货币政策报(bào)告也提及(jí)通缩。报告提到，我国通胀水平处于温和区间。过去一年、五年和十年，CPI年均涨(zhǎng)幅(fú)都在(zài)2％左右。

　　今年以来物价涨(zhǎng)幅阶段性回落(luò)，主要与供(gōng)需(xū)恢(huī)复时间差和基数(shù)效应有关(guān)。我国经(jīng)济运行开局(jú)良好，同时通胀保持温(wēn)和，CPI涨幅逐月(yuè)下行，4月涨(zhǎng)幅(fú)降至0.1％，PPI近几个(gè)月运(yùn)行在负值区间。

　　总的看，若经济(jì)保持正(zhèng)常增长态势，CPI阶段(duàn)性回(huí)落的影(yǐng)响(xiǎng)不(bù)宜夸大。

　　本轮物价回落客(kè)观上(shàng)有以下因素：

　　一是供(gōng)给能力(lì)较(jiào)强。在稳经济一揽子政策有力支持下(xià)，国内生产(chǎn)持续(xù)加(jiā)快(kuài)恢复(fù)，PMI生产分项保(bǎo)持在(zài)较高景气(qì)区间；农副产品生产稳定(dìng)、物流渠(qú)道畅通，也保证了居民(mín)“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二是需(xū)求(qiú)复苏偏慢。实体经济生产、分配、流通(tōng)、消费等环节本身(shēn)有个(gè)过程(chéng)，加之疫(yì)情的“伤痕(hén)效(xiào)应(yīng)”尚未消退(tuì)，居民超额储蓄向消费(fèi)的转化受(shòu)收入分配分化、收入预期不稳等(děng)制约，特别是汽车、家装(zhuāng)等大宗(zōng)消费需求(qiú)偏弱。近期居(jū)民(mín)出现提前还(hái)贷现象，也一定(dìng)程度影响当期消费。

　　三(sān)是基数效应明显。去(qù)年(nián)国际油(yóu)价一度逼近140美(měi)元大关，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)已回落至80美(měi)元附近，带动CPI交通(tōng)工具燃(rán)料和居住水电燃料(liào)的同比增速走低；疫情扰动(dòng)使得去年3月鲜菜(cài)价格(gé)反季节上涨，对(duì)今(jīn)年也存在(zài)高(gāo)基数影响(xiǎng)。GDP等(děng)宏观经济(jì)数据(jù)同样(yàng)存在明显基(jī)数效(xiào)应，去(qù)年(nián)二季(jì)度受疫情冲击GDP同比降(jiàng)至0.4％，低基数(shù)作用下今年二季(jì)度GDP增速可能(néng)明(míng)显回升。

　　未来几个月受高(gāo)基数等影响(xiǎng)，CPI将低位(wèi)窄幅波动。今年5-7月CPI还(hái)将阶(jiē)段性保持低位(wèi)，主要受去年同期CPI涨幅基(jī)本在2.5％左右的(de)高基数影(yǐng)响。但要看到(dào)，随(suí)着(zhe)基数降低，特别是政策效应将进一(yī)步显(xiǎn)现，市场机(jī)制发(fā)挥充分作用，经济内生动力也在增强，供需缺口有望趋于弥(mí)合，预计(jì)下半年CPI中枢可能温和抬(tái)升，年末可能回升至近年(nián)均值水平附近。

　　报(bào)告表(biǎo)示，当前我国经济(jì)没有出现通缩。通缩主要指价格持续负增(zēng)长，货币供应量也具(jù)有下降趋势(shì)，且通常伴随经济衰(shuāi)退。我国物价(jià)仍在温和上涨，特别是核(hé)心(xīn)CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社融增长相对较快，经济运行持续好转，不(bù)符(fú)合(hé)通缩的特征。

　　中长期看，我国(guó)经济总供(gōng)求基本平衡，货币条件合理适度(dù)，居(jū)民预期稳定，不存在长期通缩或通胀(zhàng)的基(jī)础。

　　国金宏观：通缩讨(tǎo)论，可以(yǐ)休矣(yǐ)

　　一问：通缩大讨(tǎo)论？通(tōng)缩是(shì)个伪命题，担忧大(dà)可不必

　　物价是经济短周(zhōu)期波动的滞(zhì)后指标，不(bù)能仅以物价回落来评判经(jīng)济进(jìn)入“通缩”。过往(wǎng)经验显示，经济的周期(qī)性波动主要由需求驱动，物价跟随需求变化而变化，使(shǐ)得物价变(biàn)化滞(zhì)后经(jīng)济1-2季度(dù)左(zuǒ)右；经济复苏初期(qī)，需求才刚刚开始修复，对价格的提振尚不明显，使得物价(jià)指标低位徘徊，例(lì)如，2015年初、2017年初CPI同比(bǐ)均在1％以下。

　　领先指标持续修(xiū)复，显示经济处于复苏初期。以企业中长(zhǎng)期资金来源刻画的有效社融增速，去年9月以来持续回(huí)升(shēng)，由(yóu)去年8月的8.7％回(huí)升2.8个(gè)百分点(diǎn)至今年4月的11.5％；按(àn)照有效社融变化领(lǐng)先经济2个季度左(zuǒ)右(yòu)的经验规律，本轮信用扩张会带动经(jīng)济在2023年初见底回(huí)升(shēng)，1季度经(jīng)济指标已(yǐ)有所体(tǐ)现(xiàn)。

　　年初以来物(wù)价的回落，受基(jī)数(shù)、供给和外(wài)需等影响较大；伴随拖累减弱、需(xū)求修复，CPI、 PPI或在年中前后(hòu)开(kāi)始抬升。除去年基数较高外，猪肉、鲜菜等食品价(jià)格回落，及油、气(qì)价格回落(luò)等，对(duì)CPI、PPI的拖累显著，而线下活动相(xiāng)关服务、衣着等价(jià)格逐步抬(tái)升。伴(bàn)随拖累减(jiǎn)弱(ruò)、需求支撑增(zēng)强(qiáng)，CPI即将底部回升、PPI在年中前(qián)后开(kāi)始抬升。

　　二问：资金空(kōng)转加(jiā)剧，政策托底无(wú)用？周期启(qǐ)动，渐入佳境

　　风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生经济复苏初期，资金存(cún)在一定空转较为常见。经验显示，资金空转(zhuǎn)多发生在经济回落、货币明(míng)显(xiǎn)宽松阶段，部(bù)分资金滞留在金融体系，使得M2-M1“剪刀(dāo)差”扩大(dà)，去年底以来也有类似特(tè)征；有所(suǒ)不同的是，当前资金多滞(zhì)留在银行体系、而不(bù)是(shì)非银(yín)金融机构(gòu)，与居(jū)民理财回(huí)表、购房偏弱带来的居民(mín)与企业之间信用(yòng)派生(shēng)偏少等紧密相(xiāng)关。

　　稳增长思路不同，使得信用(yòng)派(pài)生驱(qū)动和(hé)表征不同过往，企业有效信用(yòng)派生自(zì)去年(nián)9月(yuè)以来持续(xù)改善，而房地产相关融资拖累(lèi)总体信用(yòng)派生(shēng)。传(chuán)统周期下，信用扩张以房地产(chǎn)驱(qū)动(dòng)为(wèi)主，使得居民贷款增长明显快于企业(yè)；相较之下(xià)，本(běn)轮(lún)信(xìn)用修复主要靠企业融资扩张，有(yǒu)效社融从去(qù)年9月开始持续回升，而居民信贷一度拖累社(shè)融(róng)回落(luò)。

　　本轮信用(yòng)派生带来的经济效应(yīng)不(bù)同过往，有(yǒu)效信用(yòng)派(pài)生对企业行为的支持已(yǐ)开(kāi)始显现。去(qù)年3季度以来，资金加(jiā)速(sù)流向制造业，而房地(dì)产相(xiāng)关融资显著弱于以往，使得制造业投资表现(xiàn)显著强于(yú)房地产；伴随(suí)融资的持续改善，企业资本开支在(zài)1季度有所扩大。但房地产“缺位”，压低了信(xìn)用派生和(hé)经济增长的弹性。

　　三问(wèn)：中观(guān)数据(jù)已现“疲(pí)态”？疫(yì)情(qíng)“后遗症”或被过度渲染

　　高频指标报(bào)复性反弹后走弱，主要(yào)缘于场景恢复(fù)的“脉冲”；但(dàn)疫后“疤(bā)痕(hén)效(xiào)应”的存在，使得大家(jiā)容易产生悲观情(qíng)绪(xù)。疫情(qíng)政(zhèng)策调整，放大了“春(chūn)节效应(yīng)”带来(lái)的经(jīng)济波动，部分高频(pín)指标报复性反弹后出现走弱的迹象。其中，偏消(xiāo)费端的活动(dòng)多在2月底之后走弱(ruò风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生)，偏(piān)生产端(duān)略晚一点，导致宏观数据屡超预期的同时，市场(chǎng)信心(xīn)反其(qí)道而行之。

　　内生动能的修复已然开(kāi)始，消费动能或被低估，前半(bàn)程(chéng)靠(kào)居民(mín)出行(xíng)和企业消费，后(hòu)半程靠居(jū)民消费能(néng)力(lì)的(de)恢复。出行意愿的持续改善、企业(yè)经营(yíng)活动正常化等，皆指向(xiàng)场景恢(huī)复带来的消费(fèi)修复(fù)持续性和弹性(xìng)不宜(yí)低估；批(pī)发零售(shòu)、住宿(sù)餐饮等(děng)服务业，及稳增(zēng)长(zhǎng)相(xiāng)关(guān)行业招工需求在逐步(bù)修复，有助于推动收(shōu)入与消(xiāo)费的正循环。

　　地产链条的“积极(jí)”信号也(yě)在(zài)累积。地产大周期向下(xià)已是共识，地产(chǎn)链条修复会弱于传(chuán)统周期；但小周期超调(diào)后的(de)修(xiū)复(fù)出现一(yī)些“积极”信号。1）高能级城市地产供(gōng)给增多、质量改(gǎi)善，利于需求释(shì)放、形(xíng)成供(gōng)需(xū)“正向循(xún)环”；2）中西部地区棚改加码（可(kě)比口径增长近60％）、中(zhōng)西(xī)部地区(qū)收入修复等，有利于稳定低能(néng)级城市需求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生