射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开(kāi)始寻求(qiú)业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微正(zhèng)式在(zài)科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市(shì)值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市(shì)场受到资本(běn)热捧。据(jù)公司上市文(wén)件，慧智微于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快(kuài)车(chē)道，先(xiān)后(hòu)引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出(chū)了破发的行(xíng)情，该公司股(gǔ)价于去年下(xià)半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频领域(yù)正面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智能手(shǒu)机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响应市(shì)场变化谋求射频芯片业务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记者注意到(dào)，当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信(xìn)等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频前端(duān)芯片(piàn)及模(mó)组的研发、设(shè)计和销(xiāo)售，下游应(yīng)用领域主要包括(kuò)智能手机以及(jí)物联(lián)网，客户包括三星(x光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词īng)、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技(jì)等(děng)移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的(de)原因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股文件(jiàn)中称(chēng)，是(shì)由于(yú)持续(xù)进行高额研(yán)发投(tóu)入；下游客(kè)户(hù)集中且(qiě)具有产品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下游(yóu)去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研(yán)发投入方面，近三年的(de)总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿(yì)元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微(wēi)产品结(jié)构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了(le)对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众多知名资(zī)方(fāng)，包(bāo)括大基金(jīn)二期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二(èr)期(qī)、广发信德(dé)以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执(zhí)中数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大基(jī)金二期在投资慧智微(wēi)的近两(liǎng)年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金(jīn)二期(qī)晚3个月进入、并(bìng)在后(hòu)一轮持续(xù)加(jiā)注的红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显(xiǎn)示，公司(sī)目前有超过(guò)接近(jìn)67％的收入(rù)来自于手(shǒu)机领域(yù)。当(dāng)前，智能手机出(chū)货量的大幅下(xià)降，已(yǐ)经对慧智微的业(yè)绩(jì)造(zào)成了冲击，而市(shì)场对智(zhì)能手机未(wèi)来(lái)增速持续放(fàng)缓的预期(qī)，也让资(zī)本市(shì)场对包括慧智微在(zài)内(nèi)的射频芯片厂商做(zuò)出(chū)了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射(shè)频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前(qián)端市场(chǎng)规模(mó)与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来(lái)，由于智能(néng)手(shǒu)机(jī)的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射(shè)频前端(duān)的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相(xiāng)光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词似产品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突(tū)击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域(yù)正呈现(xiàn)出(chū)一片红(hóng)海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低端(duān)市场，各(gè)射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子(zi)创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经(jīng)无底(dǐ)线，而预计未来每个射(shè)频细分赛道还会有更(gèng)多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布(bù)完(wán)成(chéng)融(róng)资，而在2021年上半年(nián)，这个数(shù)据是近(jìn)50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉(shān)资(zī)本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深(shēn)创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于(yú)芯片测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总(zǒng)部(bù)基地及上(shàng)海和广州研发中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端(duān)领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的(de)市(shì)场份额；技术上跟进射频前(qián)端(duān)技术迭代，优化可重构(gòu)技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大(dà)对(duì)上游滤波器、多工(gōng)器的(de)产(chǎn)业链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系(xì)列(liè)。

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