财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的(de)涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会议通知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发(fā)现央企(qǐ)投资价值促进(jìn)央企估值回归(guī)”业务交(jiāo)流(liú)会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另(lìng)外一份(fèn)则是沪市(shì)金融业主姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位题座谈会，其中(zhōng)“在服务(wù)中(zhōng)国式现代(dài)化(huà)中促进金融(róng)业估值提升和高质量发展”成(chéng)为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估成(chéng)为了市场(chǎng)较长一段时(shí)期的热(rè)门(mén)词，尽管(guǎn)披上了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传(chuán)统(tǒng)行业国央(yāng)企(qǐ)的严重低(dī)配和(hé)低估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首的(de)大金融板块首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会(huì)议通(tōng)知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓(wèi)指导意见，要(yào)求“国(guó)企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极(jí)大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银(yín)行(xíng)概(gài)念获得资金的青(qīng)睐。有(yǒu)了(le)多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以往经(jīng)验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着行情的结束，这(zhè)一次(cì)历(lì)史是(shì)否会重演(yǎn)呢？多(duō)位受访人士指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡量逻(luó)辑可能不再奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去(qù)年(nián)底开始监管(guǎn)开始提出(chū)中(zhōng)特估后(hòu)有比较不错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望持续为投(tóu)资(zī)者带(dài)来除(chú)稳定(dìng)股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看，银(yín)行(xíng)板块大(dà)涨早已启动，银行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块(kuài)，券商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领(lǐng)涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个(gè)工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流(liú)动来看(kàn)，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日(rì)收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于(yú)银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产(chǎn)合(hé)伙人(rén)董(dǒng)承(chéng)非在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经(jīng)济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看(kàn)不起的那些(xiē)低增(zēng)速的企业，现(xiàn)在(zài)反而显得(dé)难能(néng)可(kě)贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高分红、深(shēn)度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部(bù)基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速(sù)上涨，是其在(zài)估值极度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱(ruò)复(fù)苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策(cè)背(bèi)景下(xià)的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银(yín)行股等来(lái)了(le)久(jiǔ)违的上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示，近(jìn)三日(rì)沪股通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观(guān)都是银行股上(shàng)涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行(xíng)均(jūn)处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字(zì)头银行目(mù)标价(jià)估(gū)值最保(bǎo)守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫(yì)情前的(de)估值位置，当前板(bǎn)块(kuài)交易热度(dù)之(zhī)下(xià)目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经(jīng)济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行股相(xiāng)对于其他主(zhǔ)题(tí)板块更强的优(yōu)势，据财通(tōng)证(zhèng)券研(yán)报，国有大行近(jìn)五年分红率(lǜ)基(jī)本(běn)稳定(dìng)在30％左右，稳定分(fēn)红符合价(jià)值投资和长期(qī)投资需要。近年来国有大(dà)行股息(xī)率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型(xíng)基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高(gāo)股息策略以其确定(dìng)的股息收(shōu)入和(hé)较高的安全边际可以(yǐ)为投资(zī)者提供(gōng)不错的收(shōu)益。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值(zhí)处于(yú)历史低位(wèi)的银行板块(kuài)是高(gāo)股息策略(lüè)的理想增配板块。与此同时(shí)，银(yín)行板块在一季度是(shì)业绩(jì)低点。随着大(dà)行重定价的压(yā)力过去(qù)以及二三(sān)季(jì)度(dù)农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐(zhú)步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量(liàng)化及衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景下(xià)的国内(nèi)银行仍然(rán)具(jù)有较好的投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度(dù)而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海(hǎi)外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银(yín)行的估值水平是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比较大的(de)修复(fù)空(kōng)间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利(lì)润增(zēng)速，持续修复(fù)估值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意(yì)味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行等大(dà)金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特(tè)估(gū)背景(jǐng)下去看(kàn)金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市(shì)场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金融板块过去被当成(chéng)行(xíng)情(qíng)结束的(de)指标(biāo)，其背后通常潜意识映射(shè)包(bāo)括不限于大金融爆发(fā)往(wǎng)往代表市场没有别的(de)方向、市场进(jìn)入避(bì)险(xiǎn)状态(tài)、大金融(róng)“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表现(xiàn)并不存在上述(shù)问题。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约(yuē)为(wèi)600亿(yì)，作(zuò)为大市(shì)值(zhí)的板(bǎn)块，这一(yī)成交(jiāo)量与甚至(zhì)部分中(zhōng)小市值板块成交(jiāo)量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块(kuài)本次(cì)表现也不(bù)是单一的，放(fàng)眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石(shí)化等板块(kuài)也表现较好，因此不(bù)能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下较为极端的交易结(jié)构容(róng)易被(bèi)表(bi姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位ǎo)征为市场波动的前奏，但市场变(biàn)量(liàng)影(yǐng)响较多、今年行情结(jié)构差异巨大，建议不(bù)要单一映射分析(xī)。

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