如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对(duì)比可以显示出日(rì)股今年以来(lái)的(de)强(qiáng)势：东证指数年内已累计(jì)上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了(le)标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短(duǎn)到二季度迄(qì)今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多(duō)国际(jì)市场的(de)投(tóu)资(zī)者(zhě)而言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑海中第(dì)一(yī)时间浮现出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处的业内人士开始注意到这一全(quán)球第三大(dà)经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲(fēi)特的(de)出现让日股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们(men)对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国投(tóu)资者(zhě)目前已经连续第(dì)六(liù)周成为(wèi)了(le)日本股票的(de)净买家。在此期间(jiān)，外国(guó)投资者大举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股票和期(qī)货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又(yòu)净买入了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合(hé)57亿(yì)美元）的(de)股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从(cóng)未见过(guò)外国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统(tǒng)不稳定和信(xìn)用紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投(tóu)资者似乎看(kàn)到了日本股市作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续(xù)稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令不(bù)少海外投资(zī)者对(duì)投(tóu)资(zī)日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了越来(lái)越多平(píng)时不(bù)太关注(zhù)日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美(měi)股(gǔ)后，开始调查其(qí)中的原因，他们(men)的建仓买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的(de)现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继造访日本。这(zhè)些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日元融资(zī)押注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其(qí)实(shí)，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投(tóu)资，也存(cún)在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球(qiú)投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本(běn)股市的回报率是在(zài)波动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担(dān)忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日(rì)本(běn)股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告(gào)中(zhōng)也(yě)表示，“外资的回归(guī)是日本股(gǔ)市复苏的重要(yào)标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日本(běn)股票维持超(chāo)配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日(rì)本(běn)产生兴(xīng)趣之前，他们此前在(zài)这(zhè)片“失落地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这一次(cì)，即便有着避险和(hé)多元(yuán)化分散(sàn)投(tóu)资的(de)需求，他们(men)又为(wèi)何铁了(le)心一定要来日本(běn)市场？日本市(shì)场的(de)吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得(dé)不提(tí)日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以(yǐ)及(jí)企(qǐ)业部门(mén)推(tuī)动(dòng)向股东返还现金。日本(běn)多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布(bù)的回(huí)购规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负(fù)债表上有净现金，而美(měi)国的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的(de)公(gōng)司股价(jià)低(dī)于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市(shì)净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为(wèi)日本股市提(tí)供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交易所为了(le)改变股价(jià)跌破(pò)每股净(jìng)资(zī)产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上(shàng)市(shì)企业在意识到资本成(chéng)本(běn)的前(qián)提下推进经营(yíng)并公布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出了(le)力争(zhēng)“早日实现市(shì)净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月(yuè)下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的(de)方针，该公司股(gǔ)价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业(yè)在(zài)近期公布财报时(shí)，也均(jūn)宣布了新的股票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的(de)回购规模(mó)将进一步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正(zhèng)引起(qǐ)许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进(jìn)行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大单(dān)一原因(yīn)。他们(men)对提高股本(běn)回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目(mù)前(qián)依(yī)然宽松的(de)货(huò)币政策和日本(běn)相(xiāng)对稳(wěn)健的(de)经(jīng)济基本面，显然也对日股的(de)表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田(tián)和男上月(yuè)已(yǐ)走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大(dà)规模的货币(bì)宽(kuān)松路长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本(běn)央行眼(yǎn)下依然处于能(néng)让(ràng)海(hǎi)外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游(yóu)局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商(shāng)务(wù)和(hé)休闲外国游客人数从(cóng)此(cǐ)前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游(yóu)业复苏、强劲资(zī)本支(zhī)出计划(huà)和日本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从经(jīng)济合(hé)作与发展组织的经济(jì)前景指数来看，日(rì)本(běn)目前是七国(guó)集(jí)团中唯一一(yī)个超(chāo)过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车(chē)行业(yè)预(yù)计利润(rùn)将增长。以内需(xū)为导向的企业(yè)正受益于入境(jìng)游增长的前景，而大型(xíng)银行(xíng)也(yě)获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市(shì)到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为(wèi)，日(rì)本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于低(dī)位(wèi)吸引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司(sī)治理的改善均提振了市场，而企业财报的不(bù)俗(sú)表现(xiàn)或有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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