A股“股王(wáng)”之争进入(rù)白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国移动股价(jià)周中创历史新高，一(yī)度(dù)从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议(yì)。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱(ruò)优(yōu)势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不(bù)过是一场计算上(shàng)的乌(wū)龙，但(dàn)若均(jūn)按(àn)照A股(gǔ)股价等数据(jù)计算，则其(qí)总(zǒng)市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数字经(jīng)济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系(xì)列热点催化下，中(zhōng)国移(yí)动今年(nián)股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来(lái)最近(jìn)一年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认(rèn)为，中(zhōng)国移(yí)动和茅台(tái)这场股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺(duó)可能揭(jiē)示着(zhe)A股未来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济(jì)时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来看，最(zuì)近十多年来股王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石(shí)油登(dēng)陆(lù)A股时，市值(zhí)一(yī)度超过8万亿(yì)人(rén)民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全(quán)球资本市(shì)场市值之首(shǒu)，得(dé)益(yì)于当时(shí)基建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位(wèi)置(zhì)上稳坐(zuò)了八(bā)年，直(zhí)到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在(zài)2018年(nián)进(jìn)入消费(fèi)牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股王的(de)A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高_D是什么意思，_3是什么意思估值泡沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终端(duān)动销几乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回(huí)调，公司(sī)股价也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日(rì)，中国(guó)移动(dòng)的突然崛(jué)起更是(shì)开始对其(qí)王位发出了(le)挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一(yī)度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事件背后(hòu)，除(chú)了离不开国家(jiā)政策持(chí)续(xù)推进的(de)数字(zì)经济，与(yǔ)最近(jìn)爆火的(de)人工(gōng)智(zhì)能(néng)两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特(tè)估(gū)”这个新(xīn)概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析(xī)认为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二级市(shì)场对(duì)科(kē)技企业的态(tài)度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业(yè)的竞争力(lì)强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台(tái)为代(dài)表的消费股(gǔ)似乎也预示着市(shì)场中的(de)积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在(zài)我(wǒ)国(guó)经济(jì)逐渐向数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的(de)背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移(yí)动，已经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经(jīng)济潮(cháo)流(liú)的主力(lì)军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济(jì)担(dān)当(dāng)，积极布(bù)局云计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步发展，将拉动底层(céng)云计(jì)算业务(wù)的需求，公(gōng)司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力，正在(zài)从传(chuán)统管道运营商向数字科技(jì)领(lǐng)军企业(yè)加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首先(xiān)迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看(kàn)，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截(jié)至4月13日(rì)，三(sān)大运(yùn)营商(shāng)股价涨幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值(zhí)分(fēn)别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大(dà)运营商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估(gū)值+数(shù)字经(jīng)济”成为(wèi)率(lǜ)先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故(gù)事(shì)引发市场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一(yī)直流传(chuán)着“茅台魔咒”的(de)传说，即(jí)大多股价超过茅台的(de)上市公司，在(zài)风光散(sàn)尽之(zhī)后往往下场都不太好。本次中国(guó)移动直接在市值上超越茅台(tái)，结(jié)果是(shì)否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市(shì)公司，有同样(yàng)中字头(tóu)的(de)中国(guó)船舶(bó)，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提(tí)升，股价超越(yuè)茅(máo)台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点后(hòu)极速(sù)缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至(zhì)今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全(quán)通教育等多家公司股价均超越茅台(tái)，但(dàn)最后(hòu)的(de)结(jié)果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及(jí)长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次(cì)次甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂领先者(zhě)。对(duì)于一(yī)家企业股价能否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以及维持高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还是认为(wèi)，实(shí)际需(xū)要看(kàn)公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少(shǎo)。在(zài)市场(chǎng)化的(de)作用下，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的高价(jià)，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但作为央(yāng)企需要承担(dān)“提速(sù)降(jiàng)费”的责任，也就不能(néng)无拘束(shù)地涨价。另(lìng)一方面即(jí)是成本方面的(de)问(wèn)题，中国移动本质(zhì)作为通信(xìn)基础设(shè)施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅(máo)台(tái)就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支，也不(bù)需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可以(yǐ)看出，中国移(yí)动今年(nián)一季度的营收是(shì)茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利润却差别(bié)不大，销售毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明(míng)中(zhōng)国(guó)移(yí)动可(kě)能(néng)正在迎(yíng)来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年(nián)投(tóu)资高(gāo)峰的最后(hòu)一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计划(huà)资(zī)本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意(yì)味着届时(shí)全年资本(běn)开支(zhī)占(zhàn)收入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要(yào)的(de)是，随(suí)着移动互联网(wǎng)进入下_D是什么意思，_3是什么意思半场，行业重心已转向(xiàng)产业(yè)互联网(wǎng)和智(zhì)能(néng)化，中(zhōng)国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，中国(guó)移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收入对主营(yíng)业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动(dòng)云收(shōu)入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收入(rù)达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年(nián)实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵(zhèn)营。

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