当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政(zhèng)府的(de)债务上限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危险的(de)方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月9日，美国众议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白宫(gōng)就债务上(shàng)限问题与总统(tǒng)拜(bài)登举(jǔ)行会议后表示，这次会(huì)见并未就解决债务上限问题达成(chéng)任何有益意见，自己和国(guó)会其他几位(wèi)党(dǎng)团领袖(xiù)将于12日再(zài)次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息，当(dāng)地(dì)时(shí)间周二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登在白宫与国(guó)会众议院(yuàn)议长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党(dǎng)围绕(rào)美国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上(shàng)限问题长达三个月(yuè)的僵(jiāng)局(jú)，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次(cì)谈判达(dá)成(chéng)协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务(wù)上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)。美国财政部次(cì)日启动非常规举(jǔ)措维(wéi)持政府运营，避免出(chū)现债务违约。然(rán)而，使用非(fēi)常规(guī)措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财(cái)政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国会领袖时发(fā)出了债务(wù)违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能(néng)提高债(zhài)务上限(xiàn)或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题相关(guān)议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限(xiàn)的(de)限制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则(zé)暂停时限作(zuò)废，但提高(gāo)上限(xiàn)需要满足多(duō)种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的(de)议案没机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现(xiàn)金，如国会(huì)不提高债(zhài)务上限，可能(néng)爆发一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管机构的第(dì)一(yī)份“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金(jīn)融(róng)保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行领导层施压，要求其(qí)尽(jǐn)快解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查(chá)隐患，没有及时注意(yì)到第一(yī)共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时(shí)，其工作(zuò)人员也(yě)没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来(lái)的(de)风险(xiǎn)。报告表示(shì)，银(yín)行(xíng)“在纠(jiū)正监管机构已发现(xiàn)的(de)缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机(jī)构也没有采取足(zú)够措(cuò)施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是(shì)，美(měi)国(guó)银行(xíng)业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭(bì)的(de)第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州(zhōu)洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧金山联(lián)邦储(chǔ)备银行承担(dān)主要(yào)监督责任，后者(zhě)未来可能会(huì)投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州监管机(jī)构未来(lái)将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规模很(hěn)高的银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模较高是(shì)促成银(yín)行挤兑(duì)的关键(jiàn)因(yīn)素之一(yī)。然而，报告(gào)指出(chū)，在(zài)过去(qù)，监管机(jī)构(gòu)并未认定大(dà)量(liàng)无保(bǎo)险存(cún)款(kuǎn)一定意味(wèi)着风(fēng)险增加，因(yīn)为拥有大量(liàng)存(cún)款(kuǎn)的账户往往是(shì)由企业(yè)客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理(lǐ)社(shè)交媒体和实时提(tí)款带(dài)来的风(fēng)险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府再度推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备(bèi)的(de)回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上最大的(de)石(shí)油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一(yī)种为美国纳(nà)税人带(dài)来最大价(jià)值(zhí)并保(bǎo)护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的授权并进行必(bì)要的维护——这(zhè)些(xiē)也是对该(gāi)储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表示(shì)，除了直接采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进(jìn)行的(de)石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度短暂符合(hé)美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年以来多(duō)数时候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货(huò)价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三(sān)个交易(yì)日，豆油主力(lì)合约最高涨幅嫦娥二号拍到外星人已经证实5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂(zhī)品种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力转换到近(jìn)月，反映(yìng)了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师(shī)侯(嫦娥二号拍到外星人已经证实hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂食订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基(jī)调，且(qiě)认(rèn)为(wèi)节后油脂(zhī)将迎来补库需(xū)求。“因海关(guān)对大豆(dòu)检验要求(qiú)增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及(jí)预(yù)期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示(shì)大(dà)豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳(jiā)及后(hòu)期大豆高(gāo)到港带来的(de)累库趋势压制，豆油整体一直(zhí)是(shì)不温不火(huǒ)；菜油整体受到(dào)需求(qiú)难(nán)以消(xiāo)化供(gōng)给的压制(zhì)，前期(qī)表现(xiàn)弱势但在(zài)加拿大题材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油在产地(dì)及国内(nèi)持续去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也(yě)是本(běn)轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货(huò)分析(xī)师石丽红表示，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了(le)前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公(gōng)布的数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进(jìn嫦娥二号拍到外星人已经证实)一步支(zhī)撑了马棕及(jí)连棕(zōng)盘(pán)面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优(yōu)势(shì)相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显(xiǎn)。但上(shàng)周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存(cún)水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏(piān)低(dī)主要在于(yú)当(dāng)月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作(zuò)日(rì)偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国(guó)际(jì)劳动(dòng)节假期，预(yù)计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各自(zì)的国内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶(jiē)段性(xìng)的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮(lún)油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短(duǎn)期偏(piān)强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，上(shàng)周五晚间公布(bù)的美国非农就业(yè)等(děng)数(shù)据全面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦(dūn)促国(guó)会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了(le)因美国银(yín)行业(yè)危机、债务(wù)上(shàng)限到期、短期较差经济数据(jù)带来的(de)美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期、美国银行业(yè)危机(jī)、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍(réng)将持续(xù)、美豆(dòu)新作目前(qián)播种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因(yīn)宏(hóng)观和基本面(miàn)的(de)压(yā)制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续(xù)的上行基础(chǔ)，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市(shì)场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节(jié)点上来(lái)看(kàn)，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期(qī)，在业(yè)内人士看来，进入增(zēng)库周期已是(shì)事实，这(zhè)也(yě)将抑(yì)制油(yóu)脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目(mù)前(qián)是(shì)季(jì)节性增产(chǎn)季，中期产地库(kù)存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需(xū)要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价差及(jí)主(zhǔ)需求(qiú)国高库存带来的并不(bù)算好的(de)出口前景下，后续(xù)产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有开斋节(jié)的扰乱，过(guò)去几个月(yuè)马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不(bù)佳导致了棕榈油(yóu)的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能还(hái)会更高(gāo)，这预计将为马来西亚带来(lái)显(xiǎn)著的累库(kù)压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油(yóu)期(qī)价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月油脂市(shì)场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节奏但不(bù)会消(xiāo)化(huà)供应压(yā)力，根据(jù)船期(qī)初步推算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均(jūn)到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在(zài)230万吨(dūn)以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存(cún)走(zǒu)势来看(kàn)，国内菜油(yóu)库(kù)存从(cóng)年初以来早就已经(jīng)进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到(dào)港带来压(yā)榨整体(tǐ)回(huí)升，豆(dòu)油的(de)累库趋势也已经比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累(lèi)库。后(hòu)期从库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不(bù)太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产(chǎn)地(dì)棕榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋节后开启累(lèi)库，带来(lái)远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看(kàn)来，增(zēng)库(kù)确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国(guó)内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料(liào)的供需及价格(gé)的变化对油脂行(xíng)情的影响要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况及国际(jì)菜油(yóu)葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全(quán)消散，全球(qiú)经济(jì)预期(qī)、美高(gāo)利息对(duì)大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改(gǎi)善的背景下(xià)，油(yóu)脂并不具备持续(xù)性反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都是(shì)空单入场(chǎng)机会，合(hé)约(yuē)上(shàng)建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待(dài)供(gōng)需报告发布(bù)后可择机考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及菜棕(zōng)价差做扩。

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