随(suí)着一季报(bào)披露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革三(sān)只(zhǐ)基金是全(quán)市场(chǎng)公募(mù)FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权益基(jī)金(jīn)，相(xiāng)比去年四季(jì)度，易方达供给改革取(qǔ)代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从(cóng)调(diào)仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为(wèi)，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力(lì)仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金(jīn)旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清(qīng)单也(yě)重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一(yī)季(jì)度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最(zuì)多的权(quán)益基(jī)金，这也是华商(shāng)新(xīn)趋势优选第二个季(jì)度坐上(shàng)公募基(jī)金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业并列(liè)首位。在此之(zhī)前，则由海富通(tōng)改革驱动连续第(dì)五个季度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基金(jīn)在(zài)一季度均重点配(pèi)置华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基金，其中(zhōng)更有(yǒu)包(bāo)括平(píng)安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金(jīn)将华商新趋势优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数量上(shàng)看(kàn)，一(yī)季度末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势(shì)优选基(jī)金份额4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持(chí)有华(huá)商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年(nián)末增加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立(lì)于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长期以成长风(fēng)格著称，截止今(jīn)年(nián)一季(jì)度(dù)末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名(míng)同(tóng)类基金第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有(yǒu)的(de)FOF基金(jīn)只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注(zhù)估值被错(cuò)杀的个(gè)股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好(hǎo)转信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在(zài)一季度(dù)新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经(jīng)验(yàn)，他(tā)坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投资机会，并通(tōng)过努力不(bù)断扩大(dà)能力圈，目(mù)前行业配置更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数(shù)据统计，被动指数(shù)基金(jīn)增持前三(sān)“花落华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科(kē)技(jì)ETF；灵(líng)活配置混合(hé)基金(jīn)中(zhōng)，汇添富科技创新、易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革、易方达新兴成长位列增(zēng)持份额(é)前三；偏(piān)股混合基金增持前三则被(bèi)易方达(dá)信息产(chǎn)业(yè)、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中(zhōng)和(hé)占(zhàn)据；股票基金增持前三分别为中欧信(xìn)息产业、汇(huì)添富外延增(zēng)长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基(jī)金增持(chí)前(qián)三则是交银定(dìng)期支(zhī)付双(shuāng)息(xī)平衡、摩根(gēn)双核平(píng)衡、易方达平稳增长；偏(piān)债(zhài)混合基金(jīn)增持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过(guò)高行业(yè)配(pèi)置比例

　　一季度(dù)A股市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体表现相对较好，但行业分(fēn)化较大。受益于数(shù)字(zì)经济政策的提振与人工智能(néng)主题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而(ér)地产和新能(néng)源(yuán)等板块表现(xiàn)较弱。从一(yī)季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位(wèi)，并(bìng)向(xiàng)成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一(yī)季度末对涨(zhǎng)幅过(guò)高行业基金(jīn)进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰平(píng)衡养老FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)林国怀(huái)在一(yī)季报中表(biǎo)示，本季度基金主要进行以下操作(zuò)：1、持(chí)续维持(chí)权益(yì)资产(chǎn)的仓位(wèi)略高于权(quán)益(yì)配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基(jī)金的配置比(bǐ)例，同时适(shì)度降低价(jià)值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部(bù)分转债(zhài)品种(zhǒng)，增加其他确(què)定性较高的绝(jué)对收益或相对收益基金品种；4、继攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别(jì)续根据既(jì)定的策略参(cān)与股票定增、大(dà)宗交易等投资机会，减持(chí)解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权(quán)益部分依(yī)然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖(wā)掘市(shì)场上相对收益(yì)和绝对(duì)收益的投(tóu)资机会不断增厚组(zǔ)合收益(yì)，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来(lái)平滑组合波(bō)动，努(nǔ)力将(jiāng)该基金(jīn)呈现为“相对稳定(dìng)的(de)‘贝(bèi)塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基(jī)金(jīn)，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出(chū)前(qián)十大之列(liè)。

　　“在年(nián)初的时候，基金(jīn)经理对全年市场的(de)主线(xiàn)判断(duàn)不(bù)是很清晰，因此组合(hé)整体上除了向小市(shì)值成长风格有一(yī)定偏离外(wài)，其他方面没有明(míng)显的偏(piān)离，整体上比较均衡(héng)。随着(zhe)近期政策方向的明朗，基金(jīn)经(jīng)理对今年全(quán)年股票市场的(de)主(zhǔ)要(yào)方向逐渐有了较明(míng)确(què)的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值价值(攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别zhí)风(fēng)格基(jī)金和(hé)股票，以及与数字(zì)经济(jì)相关的基金和(hé)股票，未来(lái)计划视相关板(bǎn)块的估值水平变化(huà)做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基金(jīn)经理(lǐ)许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的(de)主(zhǔ)要(yào)持仓(cāng)仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对部分主动权(quán)益基金进行了分散和优化，在一季度股(gǔ)票(piào)市场整体小幅上(shàng)涨但(dàn)行业之间分化巨(jù)大的(de)市场中，基于对长(zhǎng)期(qī)基本面、行业景气度、估(gū)值、性价比等的判断，对行业(yè)风格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较(jiào)高的行业基金(jīn)，增持部分短(duǎn)期(qī)表(biǎo)现较差(chà)的行业基金(jīn)。

　　年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)领先的平安(ān)养老2045一季报中表示，报(bào)告期内，基金整体保持(chí)中枢(shū)附近的权益仓位，但内部(bù)结构有(yǒu)所(suǒ)调整。债(zhài)券方面，适当增(zēng)加固收仓位(wèi)的弹性，其他(tā)以现金管理为(wèi)主；权益方面，基于(yú)不同板块的(de)基(jī)本面和估(gū)值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑(duì)现部分收益。整体而(ér)言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养(yǎng)老1季度(dù)适(shì)度降低了深度(dù)价值和价值(zhí)质量(liàng)等(děng)偏价值策略的基金的超(chāo)配(pèi)比(bǐ)例(lì)，继续超配偏(piān)小盘(pán)风格的基(jī)金，适(shì)度增(zēng)加(jiā)了偏成长策(cè)略的基(jī)金的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科(kē)技行业经历过去几年的(de)大幅调(diào)整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资产（景(jǐng)气(qì)周期低位、低估值(zhí)、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓(cāng)了(le)偏(piān)科技成长(zhǎng)策略基(jī)金(jīn)的(de)配置比例。不过仍(réng)然选择那些(xiē)能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去追逐那(nà)些短期(qī)大幅(fú)度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同(tóng)地(dì)域的投资(zī)方面，在市场大幅(fú)反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年(nián)权益类资产年度(dù)目(mù)标配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截至一季(jì)度末，基金的权益(yì)类资(zī)产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标(biāo)配(pèi)置比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有一季度操(cāo)作上(shàng)围(wéi)绕(rào)经济增长和政策支持方向(xiàng)作为(wèi)调(diào)整(zhěng)配置(zhì)主要方(fāng)向，组合主要(yào)提高了中小(xiǎo)盘(pán)暴露、加大对于业绩预(yù)期增速较(jiào)高板块的配置(zhì)，并(bìng)通(tōng)过优选选股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心等方面的(de)观察，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组合权益资产(chǎn)维持超(chāo)配状态，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺周期低估值的金(jīn)融周(zhōu)期板(bǎn)块、受(shòu)益(yì)于社(shè)会经济活动趋(qū)于(yú)正常的消费医药板块，以及受益于产(chǎn)业周(zhōu)期见底及(jí)国产(chǎn)替代的科技(jì)制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确(què)定性和未来发展(zhǎn)方向的机(jī)会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来(lái)市场存(cún)在哪些(xiē)风险(xiǎn)和机会(huì)？如何(hé)寻(xún)找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一季报(bào)中提到了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着经(jīng)济数(shù)据(jù)真(zhēn)空期的度过，国内大类资产(chǎn)复苏(sū)预(yù)期(qī)进入(rù)验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注以下(xià)条潜(qián)在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投(tóu)资(zī)）以及(jí)美债利率定价资(zī)产(chǎn)估(gū)值(zhí)修复。从确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消(xiāo)费板块内重点关注航(háng)空(kōng)出行(xíng)供需格局和票价弹性带(dài)来的潜在超(chāo)预期机会。投资端关注(zhù)地产链以及一(yī)带一路带动下的部分细分领域配置(zhì)机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程积(jī)极成长养(yǎng)老目标(biāo)五年(nián)基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内(nèi)权(quán)益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债(zhài)券资(zī)产(chǎn)的估值处均在(zài)具备吸引(yǐn)力的水平，为(wèi)长期(qī)投资提(tí)供一定安全边际(jì)。年(nián)内(nèi)经(jīng)济修复是确定(dìng)性的，节(jié)奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政策(cè)仍有相(xiāng)机抉择加码托底(dǐ)的空间。结构上，维(wéi)持此前判断，关注(zhù)受益于稳内需(xū)政(zhèng)策(cè)加码(mǎ)的(de)领域(yù)，包(bāo)括(kuò)地产(chǎn)链、政府支出或补贴可能增(zēng)加的(de)基建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交(jiāo)易情绪(xù)的(de)过热持谨慎(shèn)的态度，后续会(huì)持续关注新技术对经济各个领域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其关注度有望(wàng)随着节日出(chū)行、消费数据改善(shàn)而增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长城养老目标(biāo)2035三年(nián)持有基金经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益(yì)市(shì)场来看，当前中国经济处于(yú)复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季(jì)躁动(dòng)后的正常回调。复(fù)盘历史上的复苏(sū)周期，权益方面均能有所作(zuò)为(wèi)，基(jī)本面的总体改善能激(jī)活市场的生态(tài)，市场会不(bù)断寻找基本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结(jié)构方面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估(gū)计市场会(huì)围(wéi)绕各行业受益(yì)改善幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期、全(q攻坚克难与攻艰克难有何区别呢，攻坚克难和攻坚克难有何区别uán)年(nián)指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向(xiàng)也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下(xià)三个方(fāng)向：一是顺(shùn)周期低(dī)估值(zhí)板(bǎn)块具备长期(qī)投资价(jià)值(zhí)，此(cǐ)外，关注央国(guó)企(qǐ)改革(gé)能否带来相(xiāng)关行业(yè)、企业(yè)基本面的改善，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药(yào)板块的(de)场景复苏逻辑(jí)较为确定，比较而言(yán)，医(yī)药板块的估值(zhí)性价(jià)比(bǐ)更(gèng)高。三(sān)是科技制造板块，特别是(shì)国产替代的关键环节，是长(zhǎng)期关注的方(fāng)向(xiàng)。短周期来看，半导(dǎo)体(tǐ)行业可能在下半年周期见底，计算机行(xíng)业(yè)的(de)景(jǐng)气度(dù)相(xiāng)较于去年(nián)也(yě)是(shì)大幅改善。而(ér)人工智能等技术(shù)的(de)突破(pò)，有可(kě)能打开科技(jì)板块的(de)成长(zhǎng)空间。

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