5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方(fāng)基金等多家(jiā)头部公募基金(jīn)密(mì)集申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又(yòu)开(kāi)始持续下(xià)跌(diē)。不过资金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，区间(jiān)份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认(rèn)为，资(zī)金对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基于对(duì)板块(kuài)中长期投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡，但随(suí)着国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分(fēn)领域仍有(yǒu)较多投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽管板块持续下(xià)跌，但资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月12日(rì)，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数(shù)上(shàng)涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出现下(xià)降外，其(qí)余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第(dì)一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光远分析(xī)，当前半(bàn)导体行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一是国产替(tì)代进程不及预期，国内(nèi)半导体企业相比海(hǎi)外半(bàn)导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面存(cún)在差(chà)距，在国(guó)产替(tì)代过程中产品研(yán)发和客户导入进程可能不及(jí)预期(qī)；二是下游需求不及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品(pǐn)等终(zhōng)端需求(qiú)可能不及(jí)预期，从(cóng)而导(dǎo)致对(duì)半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体(tǐ)行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出(chū)现”田光(guāng)远表示，在(zài)本(běn)轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先(xiān)回暖(nuǎn)的(de)种类要看(kàn)芯片下游的景气(qì)度(dù)，有创新属(shǔ)性和份(fèn)额提升属性的环节会率先回(huí)暖。一方面中(zhōng)国经济(jì)体重要的构成(chéng)央国企对资产(chǎn)回报提出要求(qiú)，民营企业(yè)的竞争力提升也会更(gèng)加依(yī)赖数字化，成(chéng)本效率提升是数(shù)字化的长期(qī)关键驱动力，另(lìng)一(yī)方面短周期维度数字经(jīng)济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业(yè)数字化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方面是(shì)2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位(wèi)置；另一方面市(shì)场预期基本面(miàn)即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月初(chū)半导体(tǐ)指数出现了一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的(de)股价其实是过度(dù)反应的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下旬(xún)半导体一季(jì)报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再(zài)加(jiā)上AI主题的降温(wēn)，综合因素(sù)引(yǐn)起行业(yè)近期的持(chí)续回调。”刘(liú)源(yuán)直言(yán)。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能看出投(tóu)资(zī)者对板块(kuài)价值的(de)肯定，多(duō)位(wèi)业(yè)内人士也表示，长期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金(jīn)田(tián)光远(yuǎn)表示(s莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思hì)，从基本(běn)面上，人工智能给半导体带来了新的(de)需求(qiú)增(zēng)量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预(yù)计未来(lái)1-2个(gè)季度虽然会有(yǒu)一定业绩的(de)压(yā)力，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另一(yī)方面中国半导体(tǐ)企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动较(jiào)大，且子板块和细(xì)分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前该(gāi)板块很多优质的公司处于历(lì)史估值(zhí)分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者新产品的(de)突破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进一(yī)步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革命，前两次都是(shì)以能源为对象进行创新，第三(sān)次是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大的(de)影响，也(yě)会(huì)开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经(jīng)历了个人(rén)电脑(nǎ莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思o)、互联网革(gé)命和移(yí)动互联网革命后在(zài)万物智联层面的延伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全(quán)面(miàn)影响人类社(shè)会。当(dāng)前仍处于(yú)新一(yī)轮产业(yè)革(gé)命爆(bào)发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技(jì)术变革浪(làng)潮下，人(rén)工智(zhì)能(néng)对云管端(duān)各方面都产生(shēng)了影响，云(yún)侧变化最为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发生了改(gǎi)变，产(chǎn)生(shēng)了新(xīn)的投资方向，如算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会(huì)产生新的投资机会。因此我们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该板(bǎn)块投资(zī)机会(huì)，他认(rèn)为可以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏(sū)线、以及(jí)以半(bàn)导(dǎo)体设备(bèi)材料国产化为代表的(de)制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体国(guó)产化为(wèi)主的设备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的(de)芯片(piàn)设计都(dōu)会在(zài)今年(nián)都(dōu)有(yǒu)非常好的机(jī)会(huì)。首(shǒu)先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对(duì)中国的极限制裁将(jiāng)加速中(zhōng)国芯片的国产替代(dài)，党的二十大对(duì)于科技安全的(de)强调为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯片设计(jì)板块经过近(jìn)一年的充分调(diào)整，股价已经(jīng)充分反(fǎn)映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正(zhèng)式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库(kù)存(cún)、动销数据(jù)和(hé)重(zhòng)点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费(fèi)品(pǐn)的复苏(sū)情况，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算(suàn)力，硬件基础设施(shī)成为发展基石(shí)，算(suàn)力芯片等(děng)核心环(huán)节预期(qī)将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)持续增长。此(cǐ)外，半(bàn)导体设(shè)备公(gōng)司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续(xù)半导体设备、材料也是可(kě)以关注的方向(xiàng)。存储作为(wèi)半导(dǎo)体中最大(dà)的(de)周期品种，也可能(néng)在年内迎(yíng)来边际变化(huà)，需要持续动(dòng)态跟踪。莫问前程上一句是啥 莫问前程的意思p>

　　“风(fēng)险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速(sù)度和估(gū)值的匹配程度，尽管(guǎn)基(jī)本面(miàn)改善的(de)趋势(shì)比(bǐ)较确(què)定，但改善的过程中股价有可能波(bō)动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判断配置(zhì)价值(zhí)，我们也会(huì)通(tōng)过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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