周一的股市震荡翻(fān)红，上周股市下跌期(qī)间净买(mǎi)入(rù)的“抄(chāo)底(dǐ)资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上(shàng)周5个交易日市场(chǎng)总(zǒng)体下跌期间(jiān)，资(zī)金更(gèng)是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理性操作模(mó)式，在股(gǔ)市大(dà)幅(fú)下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流(liú)入，“中特(tè)估(gū)”长期投(tóu)资(zī)价值被资金(jīn)看(kàn)好，而高(gāo)位回(huí)调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再(zài)度(dù)吸(xī)引资(zī)金追逐；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避(bì)险，但鉴于多数标(biāo)的(de)估(gū)值仍在低(dī)位(wèi)，多家机构(gòu)仍看好长期配置价值。

　　净流(liú)入资(zī)金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证(zhèng)50净流入资金居前

　　上周五(wǔ)股市大跌(diē)，当(dāng)日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以(yǐ)区间成交均价测算，当日(rì)净流入(rù)资金39.5亿元(yuán)；拉长(zhǎng)时(shí)间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资(zī)金更是(shì)净买入220亿元，展现了(le)资(zī)金逆市布局的特点。

　　从资金净(jìng)买入(rù)排(pái)行看，截至上周五(wǔ)，科(kē)创(chuàng)50ETF、上(shàng)证50ETF净(jìng)流入资金居前(qián)，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方(fāng)达和嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产(chǎn)品，净(jìng)流入资金(jīn)也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表现看(kàn)，科(kē)创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大(dà)跌期(qī)间的“抄底资金”，皆斩获了不错(cuò)的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡(dàng)下行(xíng)的半导体(tǐ)ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首，单日净(jìng)买入金额接近(jìn)5亿(yì)元，目(mù)前仍处于估(gū)值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流(liú)入资金(jīn)前列(liè)，而(ér)在近(jìn)日遭遇(yù)高(gāo)位回(huí)调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目(mù)前游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资(zī)金(jīn)的(de)上述(shù)流(liú)向情况，一(yī)位公募股(gǔ)票权益基金经理表示(shì)，预计复(fù)苏(sū)仍是中国经济中(zhōng)长期的趋(qū)势，但耐用品复苏(sū)的(de)空间受限、出口下行及地产(chǎn)销售恢复疲软(ruǎn)将(jiāng)驱动市(shì)场展现出更多(duō)结构性机(jī)会(huì)。不过，在短期市场炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资金可能(néng)更(gèng)青(qīng)睐用大盘宽基指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市(shì)场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行业(yè)方(fāng)面，沪上(shàng)一家公募(mù)机构分析，由于近日以游戏为代表的(de)TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐(zhú)步退潮趋势，中(zhōng)期在市场炒作热度有所回(huí)落。但从长期(qī)看，资(zī)金(jīn)还会长期关注数(shù)字化对(duì)生(shēng)产(chǎn)力的提升，因此(cǐ)，包括计算机、互联网和传媒等调整下来(lái)的行业，可(kě)能会继续受到了(le)资为什么复兴号很少人买金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与(yǔ)看(kàn)好“中(zhōng)特估”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加(jiā)银基金表(biǎo)示(shì)，伴随大金融、大(dà)基(jī)建等(děng)权重股高位(wèi)调整，上周沪指下跌。前期部分板块(kuài)短期上冲(chōng)较(jiào)快，导致博弈(yì)资金出现(xiàn)分(fēn)歧，随着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐(zhú)步修复(fù)，权重(zhòng)板块内部(bù)出现分化，获利兑现需求叠加经(jīng)济数据不(bù)及预期，权重(zhòng)板块(kuài)回调(diào)带动(dòng)大(dà)盘指(zhǐ)数回落(luò)。

　　不过，民生加银基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望(wàng)引领低估值央(yāng)企的价值重估，有基本面支撑的低估值央企(qǐ)或有望受益。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏(péng)也认为，“中特(tè)估(gū)”投资(zī)的部分底层逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市场对(duì)部分(fēn)传统(tǒng)行(xíng)业国央(yāng)企的严重低配和(hé)低估。而在这种大幅低估和低配背景下，部分企(qǐ)业因为自身经(jīng)营改(gǎi)善、高(gāo)股息水平(píng)等(děng)特征，使得其估值(zhí)修(xiū)复(fù)成为了可能。虽然经过前期反弹，大金融(róng)整体(tǐ)估值(zhí)仍旧处于低位，由(yóu)于情绪(xù)和(hé)资金仍旧是(shì)主导，短期表现存(cún)在(zài)剧烈波动可能；从中期(qī)看，整体大金(jīn)融当前估值仍(réng)旧处(chù)于中低水平，部(bù)分个股尤其是基(jī)本面明显(xiǎn)改善的(de)个股，仍旧有估(gū)值修复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净(jìng)流出

　　估(gū)值水平仍(réng)具(jù)吸引力

　　在上周下跌(diē)的A股(gǔ)市场(chǎng)中，股票(piào)ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资(zī)金。但(dàn)也有部分(fēn)短期涨幅偏(piān)高、短(duǎn)期行情板(bǎn)块，以(yǐ)及部分海外指数遭遇资金的净(jìng)卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外(wài)，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等(děng)多只产(chǎn)品，单日(rì)净流出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越跌越买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出(chū)现象，华夏、南(nán)方(fāng)、富(fù)国旗下(xià)中证1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也在单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在(zài)股市(shì)调整(zhěng)中迎(yíng)来“获利了结”资(zī)金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评(píng)价，基建板(bǎn)块受(shòu)益于“一带一(yī)路(lù)”板块前期(qī)涨幅较大，有调整要求，可能(néng)会受到获利(lì)盘的(de)短期卖出。不过，从长期看(kàn)，经济复苏趋势(shì)确立后，“顺周期”板块的(de)整体机会值得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险板块称，一季(jì)报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块(kuài)市场交(jiāo)投活跃度较一季度显(xiǎn)著改善，差异化(huà)最低(dī)结算备付金缴(jiǎo)纳比(bǐ)例机制引入(rù)，证券公司保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)比例下调，经济温(wēn)和复苏下(xià)行业景气(qì)度(dù)有望持(chí)续修复。保险板块一季报(bào)净利润超(chāo)预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现了(le)一定(dìng)的(de)增长(zhǎng)，负债端V型反(fǎn)转趋势(shì)较明显，资(zī)产端或(huò)有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民(mín)生加银基(jī)金认为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回升有望将促进(jìn)电力消费需求增长。受上年同(tóng)期(qī)低(dī)基数等因素影响，预(yù)计今年(nián)二(èr)季度(dù)电力消费增速将(jiāng)有望回(huí)升。在电力市场化改革的持续推进下，电(diàn)价趋势有望(wàng)稳中小(xiǎo)幅上(shàng)涨，电力现货市场和辅(fǔ)助服务市场(chǎng)机制(zhì)有望(wàng)持(chí)续推广，容量补偿(cháng)电价等机(jī)制或有望出(chū)台(tái)。

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