5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基(jī)金(jīn)、南方基金等多家头部公(gōng)募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经(jīng)历一(yī)季度的持(chí)续回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过(guò)资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年(nián)内超(chāo)半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额出(chū)现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但(dàn)随(suí)着国产替(tì)代(dài)持(chí)续(xù)推进(jìn)，以及近期(qī)AI行情(qíng)的带动下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍有较多(duō)投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经历(lì)一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在(zài)4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半(bàn)导体(tǐ)与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中(zhōng)跌幅居前。

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　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽管板(bǎn)块持(chí)续下跌(diē)，但资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但2000克是多少斤啊份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内份额(é)增幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日，除汇添富(fù)中证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出现下降外(wài)，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国产(chǎn)替代进(jìn)程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海外(wài)半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距，在(zài)国产替代(dài)过程中(zhōng)产品研发和客户导入进程可(kě)能不及预期；二是下游需(xū)求(qiú)不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子(zi)产品等终端需求(qiú)可(kě)能不及预期，从而(ér)导致对(duì)半导体产(chǎn)品(pǐn)需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处(chù)于(yú)下(xià)行筑底的阶段，但我(wǒ)们认(rèn)为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田(tián)光(guāng)远表示，在本(běn)轮周期中，率先回(huí)暖的(de)种类要看(kàn)芯片(piàn)下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经(jīng)济体重要(yào)的(de)构成央国企(qǐ)对资(zī)产回报提出要求，民营企(qǐ)业的(de)竞争(zhēng)力提升也(yě)会更(gèng)加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本(běn)效率提升是(shì)数字化的长(zhǎng)期(qī)关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度数字经济(jì)有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方(fāng)面市(shì)场(chǎng)预期基本(běn)面即将(jiāng)见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现(xiàn)了一定的(de)反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多(duō)个股的股价其实是(shì)过度反(fǎn)应的，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合因素(sù)引起行业(yè)近期的持续回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)从资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买也能看出投(tóu)资者对板块价值(zhí)的肯(kěn)定，多位(wèi)业内人士也表示(shì)，长期看(kàn)好半导(dǎo)体板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当前无(wú)需过度悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远表(biǎo)示，从基(jī)本面上，人工(gōng)智能给(gěi)半(bàn)导体带来(lái)了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未来(lái)1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一定业绩的(de)压力，但(dàn)一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面(miàn)中国半导体(tǐ)企业有国(guó)产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终有估值合(hé)理(lǐ)甚至低估(gū)的机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认为，当前该(gāi)板块很多(duō)优质的(de)公司处于历(lì)史估值(zhí)分位(wèi)低(dī)位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三次工业(yè)革(gé)命，前(qián)两次(cì)都(dōu)是以能源为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次是信(xìn)息(xī)为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从(cóng)感知智能走向认知智能后(hòu)，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨(jù)大的影响，也(yě)会开启新一轮的工(gōng)业(yè)革命(mìng)，它是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互(hù)联网(wǎng)革命和移动互联网革命后在(zài)万物(wù)智联层面的(de)延(yán)伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类社会(huì)。当前仍处于新(xīn)一(yī)轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶段(duàn)，在(zài)人工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产生了(le)影响，云侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很多环节(jié)发生了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地(dì)，端侧(cè)和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的(de)投资机(jī)会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投(tóu)资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者(zhě)长(zhǎng)期关注该板块投资(zī)机会，他认为可(kě)以重点配置的(de)主线(xiàn)包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后(hòu)的复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国(guó)产化(huà)为代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到下游需求(qiú)为(wèi)主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常(cháng)好的机会(huì)。首先，基本(běn)面(miàn)上，美国对中国(guó)的极(jí)限制(zhì)裁将加(jiā)速中(zhōng)国芯(xīn)片的国产替代，党的二(èr)十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国(guó)产替代提供了(le)坚实的(de)理论基(jī)础。其次，芯(xīn)片设计板块(kuài)经过近一年的充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新(xīn)需求(qiú)拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设计板块有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行(xíng)业库存、动销数据(jù)和重点公司的(de)边际变化(huà)，同时(shí)动态跟踪电子(zi)消费品的(de)复苏情况，预判半导体景(jǐng)气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成为发展(zhǎn)基石(shí)，算力(lì)芯片(piàn)等核心(xīn)环节预期(qī)将(jiāng)会受(shòu)益，后续(xù)有望驱(qū)动半导体行业持续(xù)增(zēng)长。此外(wài)，半(bàn)导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势(shì)仍在(zài)加速(sù)推进，后续(xù)半(bàn)导体设备(bèi)、材料也是可(kě)以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中(zhōng)最大的(de)周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要(yào)关注景气(qì)度修复速度和(hé)估值的匹配程度，尽管(guǎn)基(jī)本面(miàn)改善的(de)趋(qū)势比较确(què)定，但(dàn)改善(shàn)的过程中股价有可能波(bō)动较大，要结合基本面变化综合判断配置价(jià)值，我(wǒ)们(men)也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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