如果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些(xiē)时候(hòu)，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比可以显示(shì)出(chū)日股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短到二季度迄今(jīn)的(de)短(duǎn)短一个半月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是在(zài)全球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的(de)投资(zī)者而言，近来提到(dào)日(rì)股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出(chū)的(de)，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在(zài)上月对日本市(shì)场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步(bù)增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这(zhè)一全球(qiú)第三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮(lún)爆发(fā)背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实(shí)也(yě)正是其(qí)他人眼下正(zhèng)在看(kàn)到的，人们对日股的前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投(tóu)资者目前已经连续第六周成为了日本股票(piào)的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大(dà)举涌(yǒng)入了(le)日股股票和期货(huò)市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年最(zuì)大规(guī)模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的(de)数据(jù)，在(zài)截(jié)至5月12日的最近一(yī)周内，海外交易者又净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代(dài)初期以来(lái)，他就从(cóng)未见过外(wài)国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行系(xì)统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多的(de)海外(wài)投资者似(shì)乎(hū)看到了日本股市作为避(bì)险地的“稳(wěn)定性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对(duì)日本五大(dà)商社的增(zēng)持，也令不(bù)少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资(zī)日本(běn)产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到(dào)了越来越多平时不太(tài)关注日本市场(chǎng)的海外(wài)投(tóu)资者的咨询(xún)。不少海外(wài)投资(zī)者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调(diào)查其中(zhōng)的(de)原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促(cù)使股市(shì)上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的(de)现象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔(ěr)街资本(běn)也已相继造(zào)访(fǎng)日本。这些(xiē)海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日(rì)本五大商(shāng)社上的加(jiā)大投资(zī)，也存在着在国际市场上分散投资(zī)对象的(de)想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的(de)增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回(huí)报率是在(zài)波动性远低(dī)于美国科技(jì)股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日(rì)本股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸(xī)引力(lì)。对美国(guó)债务上限的担忧可能(néng)也(yě)刺激了一些(xiē)“末日(rì)准备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份(fèn)报(bào)告中也(yě)表示(shì)，“外资的回归是日(rì)本股市复(fù)苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续(xù)对日(rì)本股票(piào)维持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融和(hé)价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在海外(wài)投资者今年对(duì)日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的(de)曙光和令人失(shī)望的低回报。那(nà)么这一(yī)次，即便有着避险和多(duō)元化分散投(tóu)资的需求，他(tā)们又为何(hé)铁了心一(yī)定(dìng)要(yào)来日本市场？日本(běn)市场的吸(xī)引力就(jiù)一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金(jīn)融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源(yuán)于(yú)治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还现金(jīn)。日(rì)本多年(nián)的(de)公司治理(lǐ)改革已开始(shǐ)见效，这项改革(gé)最初(chū)由已故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企(qǐ)业的派息(xī)已大幅增加，在截至(zhì)今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表(biǎo)上有净现金，而美国的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分(fēn)股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的(de)公(gōng)司股价低(dī)于每(měi)股账(zhàng)面(miàn)价值(zhí)，而标普500指数成分股中这(zhè)一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净(jìng)率等估值指标来看，这就为(wèi)日本(běn)股市提供了更(gèng)坚实的底部(bù)和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于(yú)1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上(shàng)市企业在意(yì)识到资本成(chéng)本的(de)前提下推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出了力(lì)争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期(qī)经营计划(huà)和(hé)股票回购，股价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公司股价随(suí)后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内的日本(běn)龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了(le)新的股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市公司的回购规(guī)模(mó)将进(jìn)一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许(xǔ)多海外(wài)投资者的共鸣(míng)，他们开始看(kàn)到(dào)这方面的有利(lì)证据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公(gōng)司(sī)正在回购股份，厘清经常令(lìng)人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进(jìn)行更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两(liǎng)年(nián)在这方(fāng)面发(fā)生(shēng)的事(shì)情比过去30年还要多(duō)”，这是股市(shì)充(chōng)满活力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一原因。他们(men)对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前依然(rán)宽松的货币政(zhèng)策和(hé)日本相对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股的(de)表现构(gòu)成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已(yǐ)走马(mǎ)上(shàng)任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依(yī)然强调(diào)，“还(hái)不能放(fàng)心地说(shuō)通胀（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上半(bàn)年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济(jì)稳(wěn)定(dìng)之间(jiān)作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处(chù)于能让海外投资者放心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济(jì)的(de)表现目(mù)前也相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公(gōng)布(bù)的数据显示，今年前(qián)三个月(yuè)日本国内生(shēng)产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近三个季度(dù)以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国游(yóu)客人数从此前(qián)的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用和(hé)日本央行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界(jiè)第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发(fā)展组织的经济前景指数(shù)来看，日本目前是(shì)七国(guó)集团中(zhōng)唯一一个超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要(yào)的汽(qì)车行业预计利(lì)润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导向的企(qǐ)业正受(shòu)益于入境(jìng)游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益(yì)。预计日(rì)本股市到今年年底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势(shì)或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利增长、股票回购(gòu)和估(gū)值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善(shàn)均提(tí)振了市(shì)场，而企业财报的不(bù)俗(sú)表(biǎo)现或有望成为(wèi)最(zuì)新的(de)上行(xíng)催化(huà)剂。

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