尽(jǐn)管(guǎn)周五大(dà)幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕(rào)今年(nián)TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算机、通信(xìn)、传媒和电子(zi)自(zì)年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由(yóu)于今年出(chū)现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显(xiǎn)超(chāo)额收(shōu)益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若参考历(lì)史的(de)调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调(diào)整并没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的规(guī)律(lǜ)和应对策略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”“获利了结(jié)”四波(bō)行(xíng)情(qíng)，春季(jì)躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一(yī)波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间(jiān)来(lái)看，每(měi)年四月份(fèn)到九、十(shí)月份期(qī)间会(huì)有一波(bō)主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七(qī)月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到(dào)5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较(jiào)早，见底(dǐ)也比(bǐ)较(jiào)早是4月(yuè)初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效(xiào)应(yīng)的推动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势开(kāi)始(shǐ)的时间越(yuè)来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季(jì)报披露(lù)结束后，假(jiǎ)设按(àn)此速度再调整一段时间，估计在(zài)5月(yuè)基本见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势(shì)大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià德国有多大面积，德国相当于中国哪个省)攻势(shì)或由(yóu)计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能(néng)超预期的(de)AI赋能消费电子板块(kuài)受益(yì)标的(de)。

　　今年业(yè)绩密集披露(lù)期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋(qū)势以(yǐ)及政(zhèng)府支(zhī)持力度进一步加大(dà)、资本开支增(zēng)加(jiā)、订(dìng)单(dān)增加和产(chǎn)品销量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年(nián)年初春季(jì)躁动是(shì)计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按(àn)照历史经(jīng)验，要(yào)么计算(suàn)机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机(jī)强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月(yuè)9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的到(dào)来(lái)，市场表现将更贴合业(yè)绩的相对优势(shì)，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建议关注(zhù)短期维度业绩可能(néng)超预期的(de)部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日(rì)研(yán)报指(zhǐ)出，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模型进行训(xùn)练/推理(lǐ)的算力(lì)载(zài)体和(hé)基(jī)础。数据量和(hé)算力的提升(shēng)明显拉(lā)升了AI服务(wù)器中存储芯片(piàn)、光(guāng)模块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等电子(zi)产品的量与(yǔ)价，给相关(guān)电子厂商带来了机会(huì)。国海证券同样(yàng)在(zài)研(yán)报中指出，维持TMT为全(quán)年市(shì)场主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服(fú)务器(qì)以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研(yán)报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要(yào)环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来(lái)的增量需求。建议关注(zhù)国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国(guó)产光芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用(yòng)的落(luò)地，市场对AI服(fú)务器(qì)的需求日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子(zi)、兴森科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对(duì)于相关电子(zi)产品，德国有多大面积，德国相当于中国哪个省广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备(bèi)打开新(xīn)成长(zhǎng)空间。此外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势(shì)明确(què)，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等(děng)；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏预期(qī)强(qiáng)化的智能手机(jī)产业(yè)链，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰(tài)科(kē)技(jì)、传(chuán)音控(kòng)股(gǔ)、顺(shùn)络(luò)电子、东山(shān)精密(mì)等(děng)。

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