国内(nèi)“五一”假期来了(le)，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国(guó)多项(xiàng)重要经济(jì)数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议(yì)，市场普遍(biàn)预期将(jiāng)继续加(jiā)息(xī)25BP。在(zài)利好利空消(xiāo)息(xī)交织(zhī)下，节后市场(chǎng)走势(shì)将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停牌(pái)，原因是达成救助协议(yì)以维(wéi)持该(gāi)银行运营的希(xī)望在变(biàn)得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码上。消(xiāo)息人士(shì)称，该银行(xíng)很(hěn)有可能(néng)会被美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美(měi)国第一共和(hé)银行公(gōng)布其第(dì)一季度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包(bāo)括来(lái)自美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政部和美联储的官员正在与其他银行进(jìn)行协(xié)调会议(yì)，为(wèi)第一共(gòng)和银行(xíng)制定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地(dì)时(shí)间4月(yuè)28日公(gōng)布(bù)的(de)内部审查报告中，美联储(chǔ)承(chéng)认(rèn)，对于(yú)上月硅谷银行的倒(dào)闭案(àn)，美联储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既(jì)源于(yú)该(gāi)行自(zì)身风险管(guǎn)理薄(báo)弱(ruò)，也和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为(wèi)，银行(xíng)业(yè)审(shěn)查员未能采取有(yǒu)力行(xíng)动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联储负责(zé)金融业(yè)监管的(de)副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中(zhōng)称，审(shěn)查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没(méi)有采取足够的(de)措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储监管不(bù)力有关。他(tā)说，美联储监(jiān)管(guǎn)者的错误(wù)部分源于，特朗普执政时(shí)的(de)金融业改革普(pǔ)遍放松了(le)对中(zhōng)等银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美联储的文化(huà)转变似乎导致(zhì)联(lián)储的监(jiān)管变得更(gèng)宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有(yǒu)效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银(yín)行业审(shěn)查员已经确定了硅(guī)谷银行(xíng)存(cún)在(zài)导致其(qí)倒闭的一大(dà)问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监(jiān)管机构的公开(kāi)审查报告或警告，数量是其(qí)他银(yín)行(xíng)的三倍(bèi)。报(bào)告称，随(suí)着硅谷(gǔ)银行壮大(dà)，近些年美(měi)联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比(bǐ)如(rú)该行多年来一直突破内(nèi)部风险限(xiàn)制，其采用的流(liú)动(dòng)性(xìng)指标却显示(shì)，存(cún)款基础稳(wěn)定，其利(lì)率(lǜ)相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联储将重新(xīn)审查，适(shì)用于(yú)资产超过千(qiān)亿美元银行(xíng)的一系列规(guī)定，包括压力测试(shì)和(hé)流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监(jiān)督和(hé)监管一家银行对利(lì)率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑，让更大(dà)范围的银行(xíng)适用标(biāo)准(zhǔn)和的流(liú)动性规(guī)定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的银(yín)行(xíng)考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行的资本要求更(gèng)好地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加资(zī)本或流(liú)动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或(huò)高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达(dá)州(zhōu)和佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据(jù)央视(shì)新闻消(xiāo)息，根据美(měi)国(guó)白宫当地时(shí)间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条件的地方政府以及某些私人(rén)非(fēi)营利组(zǔ)织(zhī)，用于受(shòu)灾(zāi)害影(yǐng)响地区(qū)的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性协(xié)议

　　据(jù)央(yāng)视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布罗夫(fū)斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就(jiù)乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利(lì)亚(yà)等国撤(chè)回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影(yǐng)响的(de)成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵(kuí)花籽油等产品的(de)倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通(tōng)道(dào)出口到其他国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是(shì)美(měi)联储青睐的(de)通胀指标(biāo)之一。此次(cì)公布的数据再(zài)度印证(zhèng)了美国(guó)通胀的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美(měi)国商务部(bù)公布的一季(jì)度美国宏观(guān)经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布(bù)的一季度核心PCE物价(jià)指数年(nián)化环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向(xiàng)期(qī)货(huò)日报记者表示(shì)，上述(shù)数据显(xiǎn)示出(chū)美(měi)国经济(jì)放缓(huǎn)但通(tōng)胀(zhàng)水平依(yī)旧高企的(de)滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前(qián)欧美银行信用危(wēi)机的尾部效应持(chí)续存在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一(yī)定程度上(shàng)削弱了(le)美(měi)联储货币政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半(bàn)年(nián)美(měi)联储(chǔ)降息(xī)的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示(shì)，由(yóu)于反映核心个人消费支出(chū)在内的一季(jì)度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上升(shēng)，再加(jiā)上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中(zhōng)美联储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次会(huì)议还需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联(lián)储货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机(jī)的爆(bào)发以及一季度(dù)经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱(ruò)性以(yǐ)及下行压力已经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大(dà)幅(fú)超过预(yù)期，显(xiǎn)示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着(zhe)进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月大概率将会(huì)保持加(jiā)息(xī)25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将(jiāng)更(gèng)加注重(zhòng)安抚(fǔ)市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏观(guān)风险的把控(kòng)，且对未来加息的(de)态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对(duì)美联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的计价。鉴于此次(cì)会议并无最新点(diǎn)阵图(tú)和经济(jì)展望(wàng)公布，因(yīn)此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的(de)会后发言(yán)两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观(guān)察措辞调(diào)整变化情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在(zài)会后的新闻发(fā)布会上(shàng)，需(xū)要重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)鲍(bào)威(wēi)尔对于(yú)经济与通胀(zhàng)前(qián)景、后(hòu)续货(huò)币政策以及银(yín)行(xíng)业危机引发的信贷收缩等方面的(de)观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市场还是(shì)权益(yì)市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议(yì)需要关注三个方面：一(yī)是考虑到(dào)通胀的顽固(gù)性(xìng)，美(měi)联(lián)储是否会(huì)透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到(dào)底是短(duǎn)期风(fēng)险还是长期风险；三(sān)是美联储未来的货币政策预期，比如(rú)是(shì)否(fǒu)透露下(xià)半年将降息或者不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调(diào)，美债(zhài)利(lì)率曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场而言(yán)偏负(fù)面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏好会再度上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于当(dāng)前市场对5月加息(xī)25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息(xī)结果不会引起(qǐ)市场较大(dà)波(bō)动，但是(shì)对于6月及以(yǐ)后偏鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次(cì)会议上需要重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出(chū)了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则(zé)市场或(huò)将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下(xià)跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出(chū)影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策(cè)迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯(chě)。利(lì)多因(yīn)素方(fāng)面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制(zhì)边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业(yè)风险事件余波反复，不(bù)断(duàn)激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化(huà)黄金资产储备功能(néng)，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因(yīn)素均(jūn)对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而(ér)利(lì)空因素(sù)主要是，市场和(hé)美联储对于后续货(huò)币政策之(zhī)间的预(yù)期差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是(shì)就(jiù)业市(shì)场尽管过(guò)热(rè)态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增(zēng)非农就(jiù)业人(rén)数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政策转向的(de)阈(yù)值区间，这(zhè)极(jí)有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美联储货币政策前(qián)景(jǐng)预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美(měi)联储议息会议(yì)落(luò)地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正(zhèng)走势(shì)，美联储还需在更(gèng)多数据指引(yǐn)以(yǐ)及银行风(fēng)险事件落地后，再相机作出政策调(diào)整，而在此之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策(cè)思路。而市场对于(yú)年内降息的(de)乐观预期(qī)的(de)修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵(guì)金属(shǔ)市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰(shuāi)退，二是全球(qiú)贸(mào)易结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实(shí)际(jì)利(lì)率的变化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系的变(biàn)化(huà)使(shǐ)得(dé)贵金属(shǔ)获得(dé)了越来(lái)越多的金融(róng)溢价。”整体来看(kàn)，他认为目(mù)前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从(cóng)资产配(pèi)置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方(fāng)面，美国经(jīng)济(jì)下行以及(jí)欧美(měi)银行业风险带来的避险情绪对贵金属价(jià)格(gé)仍有一定支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面，美(měi)国通(tōng)胀高位带来的加息(xī)预测，未能(néng)对贵金属形(xíng)成有力的回落压力(lì)。因此，他预(yù)计贵(guì)金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵(guì)金属(shǔ)交易主线将回(huí)归(guī)通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联(lián)储(chǔ)降息(xī)的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修(xiū)正或将(jiāng)带来金(jīn)银价格(gé)的进一(yī)步回(huí)调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示，随着国(guó)内(nèi)“五一(yī)”长假开启，还须(xū)警(jǐng)惕海外市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近(jìn)期宏(hóng)观市(shì)场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期(qī)结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落地，他预(yù)计(jì)美联储会(huì)议结果或(huò)将偏鸽，因(yīn)此推荐节(jié)后(hòu)逐渐增加风险(xiǎn)资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议等重要事件，加之(zhī)银行业(yè)危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资(zī)者要防止过分押注引(yǐn)发的风险。假期后可关(guān)注(zhù)贵金属回落企稳情(qíng)况，可(kě)以逢低(dī)布局多(duō)单(dān)。”张(zhāng)晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这(zhè)一关(guān)键时间节点，投(tóu)资(zī)者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边(biān)地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示(shì)，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确的(de)方向性(xìng)行(xíng)情，可根(gēn)据美(měi)联储议息(xī)会议给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属进行相(xiāng)应布(bù)局。

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