自(zì)2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经理也(yě)随(suí)之调仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的披(pī)露，将明(míng)星基金经(jīng)理们近期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披露旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春(chūn)等一季(jì)度投资(zī)情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经(jīng)理对后市(shì)的基本看(kàn)法。多数(shù)明星基(jī)金(jīn)经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士看好后市(shì)，如刘(liú)彦春表示对全(quán)年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验证，预计(jì)更注重基本(běn)面和估值的(de)匹配(pèi)度。

　　值得(dé)一提的是，陈(chén)皓在一季(jì)报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块的看法。他(tā)认(rèn)可AI（人(rén)工智(zhì)能(néng)）很可能是(shì)一次全(quán)新的技术革(gé)命(mìng)，但直言客观上当下的研(yán)究认知(zhī)还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的(de)定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资(zī)时机(jī)出(chū)现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注的基(jī)金经理，他是(shì)国内首位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手握巨(jù)资让他分量(liàng)十足(zú)。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较(jiào)去年底，张坤(kūn)所(suǒ)管理的(de)4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基(jī)本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管(guǎn)理的四只(zhǐ)基(jī)金(jīn)中规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)，由去(qù)年末(mò)的(de)股票市(shì)值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至(zhì)一季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报中也写道，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选基(jī)金在一季(jì)度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理(lǐ)的易方达优(yōu)质精选、易(yì)方(fāng)达亚洲精选在一季度末(mò)的仓(cāng)位在(zài)94％以上。不过(guò)，易(yì)方达优质企业(yè)三年持(chí)有(新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗yǒu)一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股仓(cāng)位，一(yī)季度末(mò)所管(guǎn)理的(de)4只基金基(jī)本维持和(hé)去年底的(de)差不多的港股仓位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大(dà)的是易方(fāng)达亚洲精选，一季度末该(gāi)基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度(dù)配置港股 和美股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也(yě)写(xiě)道(dào)，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调(diào)整，增(zēng)加了科技(jì)等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的(de)配置，另外，在区域分布上配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季(jì)度增配消(xiāo)费、降(jiàng)低(dī)金融

　　加仓(cāng)贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经(jīng)常在季报中谈及，投资(zī)者(zhě)需要时刻(kè)保持一种克制而(ér)理性的心理状态(tài)，不(bù)需要大量(liàng)的行动(dòng)，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机会时全力(lì)出击。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一(yī)季报(bào)的重仓(cāng)股(gǔ)也基(jī)本(běn)保持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第(dì)一大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控股(gǔ)成(chéng)为(wèi)其第二、第(dì)三(sān)大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次(cì)是腾讯控(kòng)股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股(gǔ)票(piào)仓位基(jī)本稳(wěn)定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增加了消费等行业的配置(zhì)，降低(dī)了金融(róng)等行(xíng)业(yè)的(de)配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易(yì)所(suǒ)，而增(zēng)加了(le)美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相较去年底(dǐ)，中国(guó)海洋石油(yóu)新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而药明生物退出(chū)前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选和易方达优质企业三(sān)年持(chí)有(yǒu)的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易(yì)方达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)的头号重仓股(gǔ)仍为腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。去年底(dǐ)这四(sì)只基(jī)金的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股均为(wèi)腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易(yì)方达(dá)优质(zhì)精选(xuǎn)的第(dì)一(yī)大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了(le)减持，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只个(gè)股已经推(tuī)出了前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。而(ér)美团新进(jìn)其(qí)前十大重仓股之列(liè)。

　　一季(jì)度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是(shì)行业内首位主动权益(yì)基金管理规模超过千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度末他(tā)所管理规(guī)模基本和去年(nián)底持平(píng)，整体(tǐ)规模逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管理的4只基(jī)金(jīn)合计(jì)总规模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末(mò)，易方达蓝筹精(jīng)选、易方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选、易方达优势企业三年、易方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)股票的规模分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规模(mó)，位居(jū)基(jī)金行业(yè)“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重(zhòng)要的

　　张坤(kūn)每次在季(jì)报中都会清晰写(xiě)道自己的(de)投资思(sī)路(lù)，这一次(cì)也不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价(jià)值投(tóu)资很吸引人(rén)的一点是，投资者可以用(yòng)很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间来充分观察公司的(de)发展，等到它们用(yòng)事实证(zhèng)明自(zì)己的成功和巨大的成长潜力之(zhī)后(hòu)，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价(jià)值投资的优势(shì)之(zhī)一在(zài)于(yú)可积累性。具体(tǐ)来说，积(jī)累体现在对基(jī)本面分析方法的理解和(hé)对具体(tǐ)行(xíng)业和企业的洞察，所(suǒ)有这些都使(shǐ)投资者未来更可能(néng)做出对具体投(tóu)资标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某(mǒu)一次投资(zī)，积累的(de)重要性可能并(bìng)不(bù)显(xiǎn)著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回报作为终级目(mù)标，可积累性就(jiù)是这一目标的最(zuì)重要保障，选择一(yī)条可积累的 “很(hěn)长的坡”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们(men)会参考全球产业升级的(de)经验，持续做深入的研(yán)究(jiū)积累(lèi)，争取构建一个(gè)全面而尽量准(zhǔn)确的(de)坐(zuò)标系，希望能正确评估企业的竞争力并(bìng)跨行业选(xuǎn)出好的公司。识(shí)别出好公司是如此(cǐ)重要(yào)，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他情(qíng)形下(xià)，好(hǎo)公司(sī)都会给投资(zī)者(zhě)带来长期可(kě)观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企(qǐ)业的定期报告并对财(cái)务数据进行系统(tǒng)整理(lǐ)和分析，是理解企业基本面(miàn)的核心手段之一。在定期报告(gào)中，企(qǐ)业(yè)的所有经(jīng)营(yíng)活动都会反映在财务数据(jù)中，定量的数据(jù)可以用(yòng)来检验并修正(zhèng)调研中(zhōng)对企业形成的(de)定性感知。如果(guǒ)能(néng)对一家(jiā)公(gōng)司过(guò)去和当前的财(cái)务(wù)状况了(le)如指掌，就更(gèng)有可能正确评(píng)判这家公(gōng)司(sī)的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一家(jiā)公司(sī)感(gǎn)兴趣，那(nà)就看看(kàn)它的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如(rú)果(guǒ)你阅读了(le)年报中的附注(zhù)，你就会超过华尔(ěr)街的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何成(chéng)功的公司都经历过短(duǎn)期的经营(yíng)业绩和(hé)股价的震荡，经(jīng)历过(guò)市场先生态(tài)度的冷暖，但(dàn)它们成(chéng)功的(de)模(mó)式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚(jiān)持下(xià)来的重要因素，也(yě)通常意味(wèi)着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一(yī)人(rén)包揽(lǎn)前三的基(jī)金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广(guǎng)发双擎升级为(wèi)例，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位运作，该(gāi)基(jī)金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在(zài)一季度持仓结构并(bìng)没有进行大幅度(dù)调整(zhěng)。数据显示(shì)，广(guǎng)发双擎升级一季度末前(qián)五大重仓股分别(bié)为晶澳科(kē)技(jì)、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在该基(jī)金去年(nián)四季度末(mò)的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一(yī)季度(dù)，表现较好的(de)行业(yè)为新(xīn)科(kē)技技术演绎(yì)预测(cè)中(zhōng)的相关行业(yè)，例如计算(suàn)机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为(wèi)代表的(de)高(gāo)端制造(zào)业资产经历了下(xià)跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际关(guān)系不(bù)确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热(rè)烈的应用(yòng)展望(wàng)，资金(jīn)分流可能是高端制造业(yè)相对表现不(bù)理想的原(yuán)因之一。

　　广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升(shēng)级基金的持仓结构(gòu)并没有进行大幅度的调整，依(yī)然围绕已经建立全(quán)球比较优(yōu)势的高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基(jī)金(jīn)重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市(shì)场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态(tài)度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验证，预计(jì)更注重(zhòng)基本(běn)面和估值(zhí)的(de)匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车方(f新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗āng)向(xiàng)保持相对乐观，投资中(zhōng)相信(xìn)基本面优秀和增量价值积累的公(gōng)司。经过(guò)调整(zhěng)，行业估值水平已在历史(shǐ)低位，产业链的变化在市场定(dìng)价中未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特点来说，当前市(shì)场的参(cān)与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预期的时(shí)间维度预期也呈现分化，因(yīn)此短期内(nèi)市场在(zài)主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会(huì)可预见地(dì)加大(dà)。这对(duì)于(yú)投资人而言，在新信(xìn)息的处(chù)理上提高(gāo)了难(nán)度，短期内基(jī)本面估(gū)值匹配的(de)压力(lì)也会比较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和(hé)人生一样，

　　一(yī)生最重要的(de)选择(zé)也就是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场上较为知名的均(jūn)衡性投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一(yī)季度如何调整投(tóu)资组合，如何展望(wàng)未(wèi)来市场(chǎng)投资机会，也非(fēi)常受(shòu)到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在(zài)其管理的(de)易方达(dá)新经济基金中(zhōng)回顾一季度(dù)市场行(xíng)情(qíng)时表(biǎo)示，一季度中国经济整体(tǐ)温和(hé)复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心(xīn)恢复会有一个过(guò)程，因此(cǐ)短期持续(xù)加杠杆的动力不(bù)强，复苏力度(dù)相比(bǐ)市(shì)场乐(lè)观预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时(shí)平息，但也让(ràng)投资者(zhě)担心这是否只是当下复杂环境下(xià)各(gè)种危机的冰山一角。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩克(kè)+的(de)减产行为进一步增强了(le)未(wèi)来通胀的韧(rèn)性，也(yě)让美联储在货(huò)币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的(de)经济基本(běn)面(miàn)遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和(hé)部分国企相关板块(kuài)获得了边际资金的(de)巨(jù)量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则(zé)进一(yī)步加剧了市场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现(xiàn)突出(chū)，而(ér)新能源(yuán)、金融地(dì)产(chǎn)等(děng)行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一(yī)季(jì)度投资(zī)操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主线，本(běn)基金一季度操作不多，主要(yào)包括(kuò)行业上用医药替代了部分白酒仓(cāng)位(wèi)，个股上(shàng)则逆向增持了一些由于短期基(jī)本面一般或者机构调仓(cāng)导致(zhì)股价下跌，但(dàn)长期市值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看，此前连续(xù)3个季度位列前五(wǔ)大重仓股(gǔ)之一的五(wǔ)粮液，在今年(nián)一季度(dù)退出(chū)该基金(jīn)前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍(réng)保留在前(qián)十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)的(de)贵州茅台也遭到(dào)陈(chén)皓减持(chí)，对(duì)比上(shàng)一个季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环(huán)比(bǐ)减持(chí)幅度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第(dì)二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要(yào)供应(yīng)北斗关键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头(tóu)中的巨化股份(fèn)、特钢(gāng)龙头中的(de)抚顺特(tè)钢(gāng)，三只个股一(yī)季度新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液(yè)之外，紫光国微(wēi)、宁德(dé)时(shí)代(dài)也(yě)退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度热(rè)门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了积极(jí)的研究，方向上(shàng)非常认同(tóng)其很可能是(shì)一次全新(xīn)的技术革命(mìng)，将极(jí)大提升全社会(huì)的生产效率(lǜ)，但(dàn)客观上我们当(dāng)下的(de)研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速(sù)上(shàng)涨后(hòu)，也不太符合我们(men)“以相对合(hé)理的价格买入预期收益率(lǜ)更高的资产(chǎn)”这一投资(zī)理(lǐ)念，因此会选择(zé)暂时(shí)“以(yǐ)静(jìng)制动(dòng)”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以(yǐ)及(jí)再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最(zuì)新的投资(zī)感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于(yú)通(tōng)过深入(rù)研究获得(dé)超额认知(zhī)、并最终(zhōng)映射到投资上来获得内(nèi)啡(fēi)肽。投资和人(rén)生一样，每天(tiān)都可以做选择，但终(zhōng)其一生最重要的其实也(yě)就是(shì)那三、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时的不断学习(xí)、反思、进(jìn)化(huà)，努力追寻的正是(shì)在每一次(cì)关键选择(zé)时将胜率再(zài)提升(shēng)一点点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈(chén)皓认为(wèi)，“一(yī)些(xiē)积极因(yīn)素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与世界(jiè)的链接，中国(guó)在(zài)中东、南(nán)美(měi)等新兴市场获得了(le)更多实质性认同的声音和举动；国内(nèi)主要(yào)城市的一二手房销售持续恢复(fù)，部分行业已(yǐ)经(jīng)进入(rù)库存周期的尾(wěi)段，我(wǒ)们可能(néng)真的(de)只(zhǐ)需(xū)要一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入(rù)正循环(huán)。一(yī)如(rú)当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其能(néng)够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富(fù)国基(jī)金副总经(jīng)理朱少醒(xǐng)一季度持仓基(jī)本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银(yín)行、券(quàn)商、新(xīn)能源(yuán)等板块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液(yè)依旧位居富国天惠基(jī)金前三大重(zhòng)仓股，金(jīn)域医(yī)学新进前(qián)三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首(shǒu)次进入富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是(shì)一家以第(dì)三(sān)方(fāng)医学检(jiǎn)验及病(bìng)理诊(zhěn)断业务为(wèi)核心的高(gāo)科技服务(wù)企业，通过不断(duàn)积累(lèi)的“大平台、大网(wǎng)络(luò)、大服务、大样本和大数(shù)据”等资源优势，为全国各级医疗机(jī)构(gòu)提(tí)供领(lǐng)先的医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了(le)金(jīn)域医学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓科技也在一季度新进富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股，受益于(yú)生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰(fēng)新(xīn)材两只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)则在一季度退(tuì)出富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度实体经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在(zài)3月份有(yǒu)了明(míng)显改(gǎi)善。货币政(zhèng)策(cè)保持(chí)宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩性行业(yè)监管政(zhèng)策放松(sōng)管(guǎn)制的迹象确认(rèn)。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱(ruò)的(de)回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈(chéng)现的复苏力度还不(bù)是很强，但我们应该看到是(shì)积极的因素正(zhèng)在发挥作用持续的进程中。更要重视的是(shì)市场的整体估值依然(rán)处(chù)于长(zhǎng)周期(qī)中很有吸(xī)引力的位置，当下权益(yì)市场处在较(jiào)好(hǎo)的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在(zài)更(gèng)长的时(shí)间(jiān)维度，我们相(xiāng)信现在所面(miàn)临的(de)重重困难终将找到解决的(de)出路。投资者当(dāng)前选择承受市场(chǎng)波动对应的预(yù)期回报水平(píng)的(de)是相当合(hé)适的。未(wèi)来我们依然会致力于在优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值(zhí)，去翻更多的(de)“石头(tóu)”。

　　他在多次(cì)季(jì)报披露时(shí)反复强调(diào)，我们(men)并(bìng)不具(jù)备精确预测(cè)市(shì)场短期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心收集具有远大前(qián)景的优秀公司(sī)，等(děng)待公司自身创造价值的实现和市(shì)场情绪在未来(lái)某(mǒu)个(gè)时点的周期性回归(guī)。个股选择(zé)层面，本基金偏好投资于具有良好(hǎo)“企业(yè)基因”，公司治理结构完(wán)善、管理层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企(qǐ)业，有更大的概率能在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资本(běn)市场收益是成长型基金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多(duō)亿“重金”的(de)刘彦春(chūn)一(yī)季度如何调(diào)仓换股(gǔ)，他又是如(rú)何看待未来(lái)市(shì)场(chǎng)，也值得投资者(zhě)关(guān)注(zhù)。

　　最新(xīn)披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持(chí)仓的仓位和行业板块变(biàn)化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一季度组合(hé)仓位和行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚持自下(xià)而上精选个股而非择时的投(tóu)资(zī)风格(gé)，保持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报(bào)来看，前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股仍(réng)为白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力(lì)度上(shàng)看，刘彦春(chūn)对(duì)中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年底持(chí)仓，美的集团新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而晨(chén)光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和(hé)复苏。海外通胀预期变化(huà)对国内资本市场(chǎng)造成较大扰动。美国(guó)失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着高利率环境大(dà)概率持续(xù)更(gèng)长时间。气球(qiú)事(shì)件导致中美关系再度(dù)紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票(piào)市(shì)场开始偏离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年(nián)主要宏观背景。经济运行(xíng)正(zhèng)常化(huà)需(xū)要一个过(guò)程，特别是居民和(hé)中小企业，需要(yào)时间修(xiū)复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济(jì)逐步正(zhèng)常化(huà)，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近(jìn)期公布(bù)的社融和地(dì)产数据分析(xī)，二(èr)季度(dù)A股(gǔ)盈利(lì)增速有(yǒu)望(wàng)进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过快带来(lái)的(de)金融风险，本身会加(jiā)大(dà)紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度(dù)和(hé)幅度(dù)向(xiàng)下(xià)修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多是流(liú)动性问题，底(dǐ)层资产问题不大(dà)，海外央行及(jí)时救助可以(yǐ)避(bì)免风险蔓延(yán)。至少现(xiàn)阶段我(wǒ)们认(rèn)为出(chū)现金融危机的风险不大。欧(ōu)美等发达国(guó)家通(tōng)胀和金融风险并存，处理难(nán)度(dù)较大(dà)，这也意(yì)味(wèi)着全(quán)球无风险(xiǎn)收(shōu)益(yì)率在相对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加(jiā)强合作(zuò)的(de)可(kě)能性也在(zài)加(jiā)大(dà)。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路上。除了(le)继续关注整个经(jīng)济体发展状(zhuàng)况之外，我们(men)可以(yǐ)将目光(guāng)更多(duō)放在(zài)微观企(qǐ)业层面。可以看到很(hěn)多(duō)公(gōng)司在过去几(jǐ)年始终做正确的事，经营(yíng)效(xiào)率提升(shēng)，逆境中变(biàn)得(dé)更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是(shì)关注宏观数据，多看看微观企业(yè)变化可以让内心更加平(píng)静。我们(men)对全年股(gǔ)票市(shì)场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持合同约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。期待(dài)为持有人创造良好收益。

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