财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是(shì)中国(guó)平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年(nián)的(de)涨停(tíng)，就在(zài)5月8日(rì)，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停(tíng)，而上(shàng)一次涨停(tíng)分别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行更(gèng)是盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投(tóu)资价值(zhí)促进央企估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外(wài)一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务(wù)中国式现(xiàn)代化(huà)中促进金融(róng)业估(gū)值提升(shēng)和高质量(liàng)发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市(shì)场较长(zhǎng)一段时期的热门(mén)词(cí)，尽管(guǎn)披上了(le)主题(tí)、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分传(chuán)统行业国(guó)央(yāng)企的严重低配和(hé)低(dī)估。说到A股的低估(gū)值、高分(fēn)红(hóng)，银(yín)行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放(fàng)大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会(huì)议通知的(de)推波助澜(lán)，“小作文”又来添(tiān)油加(jiā)醋(cù)。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和(hé)复苏(sū)预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一(yī)次历(lì)史是否会重演呢(ne)？多位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不(bù)再(zài)奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为“国资含量”比较(jiào)高(gāo)的板块行进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中特估后有比较(jiào)不错的表现(xiàn)，中特估有(yǒu)望持续为(wèi)投资者带来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银(yín)行、民生银(yín)行、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银行(xíng)大(dà)涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动(dòng)，银行m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸指数（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板(bǎn)块，券商股也(yě)持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金(jīn)流动来看，以规模(mó)最大的华(huá)宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例(lì)，不(bùm6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸)仅(jǐn)当(dāng)日(rì)收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高(gāo)。

　　对(duì)于(yú)银(yín)行股的大(dà)涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原来(lái)看(kàn)不起的那些低增(zēng)速的(de)企业，现在(zài)反而显(xiǎn)得(dé)难(nán)能可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略(lüè)高分红、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其(qí)在估值极(jí)度低水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观等背(bèi)景下，配(pèi)合当前经济弱(ruò)复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特估政(zhèng)策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫(màn)长的季(jì)节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以来全市场42家上市(shì)银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近40％，中国银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流入量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近三日(rì)沪股(gǔ)通(tōng)累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所言(yán)，估值极(jí)度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有(yǒu)市场人士(shì)指(zhǐ)出，中字头银行(xíng)目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情前的估(gū)值位置，当前板块交易热度(dù)之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金(jīn)对资产(chǎn)质量、让利实(shí)体经(jīng)济(jì)容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行股相对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需(xū)要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了(le)空(kōng)间，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度(dù)以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收(shōu)入(rù)和较(jiào)高(gāo)的安全(quán)边际可以为投资者提供(gōng)不错(cuò)的收(shōu)益。而基本(běn)面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值(zhí)处于历(lì)史低(dī)位的银(yín)行板块是高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)的(de)理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板(bǎn)块在一季(jì)度(dù)是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去(qù)以及二三季度农(nóng)商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐(zhú)步(bù)企稳，后续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量(liàng)化及(jí)衍生品投资部基(jī)金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中特(tè)估背景(jǐng)下的国(guó)内银(yín)行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储银行的(de)PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外(wài)绝大部(bù)分(fēn)的银(yín)行估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外(wài)银行还有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比较大的修复(fù)空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使得这些问题得到(dào)改善，从而提高银行(xíng)的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的(de)结束(shù)？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市场(chǎng)行(xíng)情告一(yī)段落。对(duì)此，市场(chǎng)人士(shì)认为，站在中特(tè)估背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并(bìng)不能简单做出(chū)市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板(bǎn)块(kuài)过去被(bèi)当成行情结束的指标，其背后通常潜意(yì)识映射包括不限(xiàn)于大金(jīn)融爆发往往代表市(shì)场(chǎng)没有别的(de)方(fāng)向、市场进(jìn)入避(bì)险状态、大金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等(děng)。但从当前的金(jīn)融股走强(qiáng)来(lái)看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期(qī)大(dà)幅放量(liàng)，成交量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚(shèn)至(zhì)部分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也(yě)不是单(dān)一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能单一地(dì)以过去大金(jīn)融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的(de)交易(yì)结构容易被表征(zhēng)为市场波动(dòng)的前奏(zòu)，但(dàn)市场变(biàn)量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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