如(rú)果要论二季度(dù)迄今，全球股票市(shì)场中最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风(fēng)景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在(坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年(nián)内已累(lèi)计(jì)上(shàng)涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了(le)标普500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周(zhōu)三(sān)，追踪日(rì)本(běn)股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄(qì)今的(de)短短一个半月，日股的涨幅(fú)更(gèng)是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近(jìn)来提(tí)到日股的(de)优异表现，脑海(hǎi)中第(dì)一时(shí)间浮现出(chū)的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进一步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始注意(yì)到这一(yī)全(quán)球第(dì)三大经济体的巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是(shì)获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴(bā)菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日股的前景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者(zhě)目前已经连续第六周(zhōu)成为了日(rì)本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净买入了(le)价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的(de)股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学(xué)”时代(dài)初期(qī)以来，他就从未见(jiàn)过外国投资(zī)者(zhě)对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下(xià)，越来越多的海外投(tóu)资者(zhě)似(shì)乎(hū)看到(dào)了日本股市作为避险地(dì)的(de)“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷(mí)印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴(bā)菲特对日本(běn)五大商(shāng)社的增(zēng)持，也令不少海(hǎi)外投资者对投(tóu)资日本产(chǎn)生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投(tóu)资者在(zài)看到(dào)日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的(de)建(jiàn)仓(cāng)买入(rù)又进一步(bù)促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现象是，在巴菲特(tè)上(shàng)月(yuè)公开表态(tài)力(lì)挺日股后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在(zài)内华尔街(jiē)资(zī)本也已(yǐ)相(xiāng)继造访日本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意(yì)复制(zhì)巴(bā)菲特的策略(lüè)，通过低成本日(rì)元(yuán)融资押注高股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲(fēi)特在日本(běn)五大(dà)商社上的(de)加(jiā)大投资，也存(cún)在着(zhe)在(zài)国际市场上(shàng)分散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的(de)增(zēng)长潜(qián)力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波(bō)动性远(yuǎn)低于美国科(kē)技股的情况下实现的(de)。这意味着(zhe)日(rì)本股市(shì)对美国投资(zī)者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末(mò)日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日本(běn)股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份(fèn)报告中也表(biǎo)示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股(gǔ)票维持超(chāo)配，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和价(jià)值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾(céng)经(jīng)历过(guò)长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失(shī)望的低回报。那么(me)这(zhè)一(yī)次，即(jí)便有(yǒu)着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要(yào)来(lái)日(rì)本(běn)市场？日(rì)本市场的(de)吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本轮上涨的主要(yào)原(yuán)因还源于治理标准的(de)提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的(de)公(gōng)司治理改革(gé)已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大(dà)幅增(zēng)加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日(rì)本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日(rì)元（合714亿美元(yuán)）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司(sī)资产负债表上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的(de)公(gōng)司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标(biāo)来(lái)看(kàn)，这就为(wèi)日本股(gǔ)市(shì)提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交易(yì)所为(wèi)了改(gǎi)变股(gǔ)价(jià)跌破每股净资产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的(de)前提下推进(jìn)经营(yíng)并公(gōng)布(bù)改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会(huì)社(shè)推出了(le)力(lì)争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元(yuán)的股(gǔ)票(piào)回(huí)购和积(jī)极压缩政策性持股的(de)方针(zhēn)，该公司股价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙(lóng)头(tóu坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用)企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模(mó)将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多海外投资者的(de)共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清(qīng)经常(cháng)令人困(kùn)惑的(de)交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股东(dōng)进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力表现的最大单一(yī)原因。他们对(duì)提高股本回报率有(yǒu)着(zhe)坚(jiān)定的(de)态度，希(xī)望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松(sōng)的货币(bì)政策和(hé)日本相对稳健的(de)经济基本(běn)面，显然(rán)也(yě)对(duì)日(rì)股(gǔ)的表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和(hé)男上(shàng)月已(yǐ)走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币(bì)宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不能放心(xīn)地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还(hái)在(zài)持续加息(xī)，并已被(bèi)迫在(zài)物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽(kuān)松的日(rì)本央行眼(yǎn)下(xià)依然处(chù)于能让海外投(tóu)资者(zhě)放心购买的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本(běn)国(guó)内(nèi)生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和(hé)休闲外(wài)国游客人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报(bào)告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本央行持续(xù)宽松等积(jī)极(jí)因素，日本这个世界(jiè)第三大经济(jì)体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，从经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七(qī)国集团(tuán)中(zhōng)唯一一个(gè)超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似(shì)乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的(de)汽(qì)车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业正受(shòu)益于入境(jìng)游增长的前景(jǐng)，而大型(xíng)银(yín)行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也(yě)认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈(yíng)利增长、股票回购和估(gū)值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善均提(tí)振了(le)市场，而(ér)企业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为最新的(de)上行催化剂。

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