5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富(fù)国基金、南方基金(jīn)等(děng)多家头部(bù)公(gōng)募基金密(mì)集申报了跟(gēn)踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全(quán)球半导(dǎo)体市(shì)场，引发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的(de)持续回(huí)调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的(de)越跌(diē)越买，主要是基于对板块(kuài)中长期投(tóu)资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持续(xù)推进(jìn)，以及(jí)近期(qī)AI行情的带(dài)动下(xià)，板块细(xì)分领域(yù)仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一(yī)季度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌(diē)。以中(zhōng)证全(quán)指半(bàn)导体指数表(biǎo)现为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀(pān)至(zhì)年(nián)内高位后(hòu)便开始不(bù)断下跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生(shēng)产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，尽管板块(kuài)持续(xù)下跌(diē)，但(dàn)资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均(jūn)有大幅(fú)增长。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)田光远分析(xī)，当前半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)复苏不及预期(qī)主要原因，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国内半导体(tǐ)企业相比(bǐ)海外半导体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚(wǎn)，在技(jì)术(shù)和(hé)人(rén)才等方面(miàn)存在差距(jù)，在国(guó)产替代过程中产品研发和客户(hù)导(dǎo)入进(jìn)程(chéng)可能(néng)不及预(yù)期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全(quán)球电子产(chǎn)品等终端需求(qiú)可乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么能不及预期，从而导致对(duì)半(bàn)导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年(nián)看到(dào)拐点的出(chū)现(xiàn)”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会(huì)率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要(yào)的构成(chéng)央国企(qǐ)对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的(de)竞争(zhēng)力提升(shēng)也会更加(jiā)依赖数(shù)字化，成(chéng)本效率提升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字经(jīng)济有顺(shùn)周期属性，经济复(fù)苏会(huì)加大(dà)企业数字(zì)化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰基金战略投(tóu)资(zī)部副总监、九泰泰(tài)富(fù)灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源(yuán)表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整幅度较(jiào)大，行(xíng)业估值处于底部(bù)位置；另一方面市(shì)场预(yù)期基本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的，所以随(suí)着4月中下旬(xún)半(bàn)导(dǎo)体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综(zōng)合(hé)因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价(jià)值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体板块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人工智能(néng)给(gěi)半导体带来了新的需求(qiú)增(zēng)量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一(yī)方面需求会重新复苏，另(lìng)一方(fāng)面中国半导体企业(yè)有(yǒu)国产(chǎn)替代的中期(qī)逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值波(bō)动较大，且(qiě)子板(bǎn)块和细分(fēn)线索较(jiào)多(duō)，始终有估(gū)值合理甚(shèn)至低(dī)估的机会(huì)出(chū)现。

　　田(tián)光(guāng)远认(rèn)为，当(dāng)前该板块很(hěn)多优质的(de)公司处于历史估(gū)值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或(huò)者新产品(pǐn)的(de)突(tū)破，会有形成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类(lèi)历(lì)史(shǐ)经(jīng)历了三(sān)次工(gōng)业革命，前(qián)两次(cì)都是(shì)以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智(zhì)能从(cóng)感知智(zhì)能走(zǒu)向认(rèn)知(zhī)智能后，将对人(rén)类生产力(lì)的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息革命经历(lì)了个(gè)人电脑、互联网革命和乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么移动互联网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方(fāng)面全面影响(xiǎng)人(rén)类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变革(gé)浪(làng)潮(cháo)下，人工智(zhì)能(néng)对云(yún)管(guǎn)端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环(huán)节发生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资者(zhě)长期关注该板(bǎn)块投资机(jī)会(huì)，他认为可以重点配置(zhì)的主线(xiàn)包括以AI为(wèi)代(dài)表(biǎo)的创新(xīn)线、周(zhōu)期见(jiàn)底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金(jīn)科(kē)技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片设计都会(huì)在今年都有非常好的机会(huì)。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极(jí)限制裁将加速中国芯片的国(guó)产(chǎn)替代，党的二十大对于科技(jì)安(ān)全(quán)的强(qiáng)调(diào)为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的(de)理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板块经过近一(yī)年(nián)的充分调整，股(gǔ)价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉动(dòng)，整(zhěng)个(gè)芯片设计板块(kuài)有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变乌苏里江在哪，乌苏里江在俄罗斯叫什么化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的(de)复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模型训(xùn)练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片(piàn)等(děng)核(hé)心环(huán)节预(yù)期将会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备(bèi)公司的一(yī)季(jì)报(bào)业绩相对较(jiào)强，国(guó)产(chǎn)化(huà)趋势仍在(zài)加速推进，后续半(bàn)导体(tǐ)设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关注的方向。存(cún)储作(zuò)为半导(dǎo)体(tǐ)中最大(dà)的周期品种，也(yě)可能(néng)在年内迎(yíng)来边际变化(huà)，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速度和(hé)估(gū)值的(de)匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋(qū)势(shì)比较确定，但改善的(de)过(guò)程(chéng)中股价有可能波动(dòng)较(jiào)大(dà)，要(yào)结(jié)合基本(běn)面变化综合判断配置(zhì)价值(zhí)，我(wǒ)们(men)也会(huì)通(tōng)过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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