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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一(yī)步(bù)提高利(lì)率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时间，看看经济(jì)数据表现再决(jué)定6月应该采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个(gè)月采取(qǔ)的激进(jìn)政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于(yú)通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀(zhàng)实(shí)质性下(xià)降”才能确信没有必(bì)要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然(rán)可以实现软着陆，在不触发经济严(yán)重下滑(huá)的(de)情(qíng)况下(xià)帮(bāng)助通胀率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能(néng)陷入衰退(tuì)，但这不是(shì)基线情景。我认为基线情境(jìng)是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率(lǜ)互(hù)换(huàn)市场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人(rén)民(mín)银行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互(hù)通(tōng)合作(zuò)（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺(shùn)利(lì)，初(chū)期(qī)先行开通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换通”下(xià)的(de)交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是香港及其(qí)他国(guó)家(jiā)和地区的境外投资者经由香港与内地基础设施机(jī)构之间在交(jiāo)易、清算(suàn)、结算等(děng)方面互联互通的机(jī)制安排，参(cān)与内(nèi)地(dì)银行间金融衍生品(pǐn)市场。初(chū)期可(kě)交易品种为利(lì)率(lǜ)互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境内投资者(zhě)需与外汇交易中心签署报价商协议，并(bìng)为上海清算(suàn)所(suǒ)利率互换集中清算业(yè)务的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资者(zhě)为符合(hé)人民银行要求并完成内地银行间债券市场(chǎng)准入备案的境外机(jī)构投资(zī)者(zhě)，并经外汇交易(yì)酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大中心(xīn)开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易权限的境外投资(zī)者需同(tóng)时申请成(chéng)为场外结算(suàn)公司的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市场(chǎng)每日交(jiāo)易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元(yuán)人(rén)民(mín)币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据(jù)市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告(gào)停牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能正常交易，盘中(zhōng)一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布(bù)公告，就相关(guān)原因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处(chù)理情况(kuàng)的(de)公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业(yè)股份有限公司（以(yǐ)下简称(chēng)公司）在上交所网站发(fā)布关(guān)于实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘牌的公(gōng)告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公司后(hòu)续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)债(zhài)券交易(yì)规则》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关匹配(pèi)成(chéng)交取(qǔ)消(xiāo)，交易无效，不进(jìn)行清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在(zài)宏观利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连(lián)涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续(xù)加息预期以及欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环(huán)境(jìng)整(zhěng)体偏(piān)弱(ruò)。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储(chǔ)如预期(qī)加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大步伐(fá)。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价格(gé)在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师(shī)巩力赫表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的(de)强力反弹是由基(jī)本面的改善(shàn)推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的(de)利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季(jì)度业绩大(dà)增，多因(yīn)为销量上(shàng)涨和毛利率提(tí)升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交(jiāo)通运输(shū)部数据(jù)显示(shì)，假(jiǎ)期前三天日(rì)均发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普(pǔ)遍存在(zài)一轮补库需(xū)求(qiú)。未来(lái)很长一(yī)段时(shí)间，餐饮端(duān)将持(chí)续成(chéng)为支撑油(yóu)脂需求的重要(yào)力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍(réng)有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库(kù)存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环(huán)比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外(wài)市(shì)场方面，受到(dào)马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出(chū)口月(yuè)度环比下降，且产量降幅不(bù)足(zú)，导(dǎo)致市场情(qíng)绪(xù)略显悲观。但在价(jià)格持(chí)续下跌后，利空落地(dì)效应以及机构对于4月马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反(fǎn)弹(dàn)，而库存预估下(xià)降(jiàng)的原(yuán)因来自于马来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动(dòng)内盘油脂(zhī)价格上(shàng)行，而(ér)豆(dòu)油及菜油自身基(jī)本(běn)面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调查(chá)显示(shì)，全球第二(èr)大(dà)棕榈油(yóu)生产国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料(liào)降(jiàng)至11个月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平，因产量持(chí)平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分析(xī)师和贸易(yì)商预(yù)估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个(gè)月减(jiǎn)少并触(chù)及2022年5月以来最低(dī)水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个(gè)半月(yuè)的(de)最低(dī)水平。中国(guó)粮(liáng)油商务网(wǎng)监测数(shù)据显示(shì)，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量(liàng)为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚(yà)和国(guó)内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下(xià)降(jiàng)的主要(yào)原因来(lái)自于产量的季(jì)节性减产以及印尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)较好(hǎo)。而国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的(de)增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然(rán)马(mǎ)来西(xī)亚及中国棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)，但(dàn)由(yóu)于(yú)印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许更多的(de)棕榈油出口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口(kǒu)数据保持(chí)谨慎态度。中国和(hé)印度作(zuò)为全球主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然(rán)库存(cún)都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较(jiào)高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去(qù)库(kù)周期(qī)，因产量处于年(nián)内(nèi)低位，无(wú)法满足(zú)当(dāng)月需求。今(jīn)年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及(jí)需求国库(kù)存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的(de)主要原因。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库(kù)也是必(bì)然趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供(gōng)需双重推(tuī)动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观(guān)消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也(yě)就(jiù)是说进口(kǒu)利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地(dì)库存压力明(míng)显恢复才有可能(néng)。因此，未来产地的累库(kù)必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的(de)市场情(qíng)况来看，短期(qī)内缺乏明显利(lì)多因素驱(qū)动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时(shí)间周(zhōu)期来看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的预(yù)期下，棕榈油有(yǒu)望逐步(bù)进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍(réng)然起到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来(lái)说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期(qī)接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩(suō)的(de)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦点仍将集中在美国银(yín)行(xíng)业的任何可能(néng)的风险蔓(màn)延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空交织。当(dāng)前(qián)年度(dù)加拿大(dà)油菜(cài)籽的丰产对国内市场(chǎng)的压力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量到港的预期(qī)对(duì)豆(dòu)系品种带(dài)来压(yā)力，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整体库存(cún)偏高也(yě)使得油脂(zhī)整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在(zài)偏低的油粕比和当前年度(dù)南美(měi)大豆(dòu)的减(jiǎn)产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎(hū)难以表(biǎo)现出独立走势，单边行情(qíng)仍将比较多(duō)地被(bèi)宏观因素(sù)主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)已经在市场(chǎng)预期当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市场的利空(kōng)影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽(suī)然(rán)生(shēng)物柴(chái)油消费(fèi)占比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业(yè)消费和食(shí)用消费各占一(yī)半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段时期内是固(gù)定的，不(bù)会(huì)因为原油及宏(hóng)观(guān)市场的波动，而出(chū)现生物柴油(yóu)产量的大(dà)幅(fú)波动，加上油(yóu)脂食用作(zuò)为(wèi)消费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基本(běn)面对价格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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